来源 | 深蓝财经
撰文 | 王鑫
广州富豪叶国富的名创优品，因为掏钱买个永辉超市蒸发了上百亿！
而这个永辉超市曾让京东、腾讯亏惨了，因此，叶富豪的这番操作让不少网友大呼“迷惑”。
今天，港股名创优品盘中一度重挫近40%，昨晚它的美股也大跌16.65%，大小股东们实实在在遭受到暴击。算下来，美股港股累计蒸发约166亿人民币（经过换算）。
起因是一场令人意外的股权交易。
昨日晚间，名创优品在港交所发布公告称，以63亿元收购永辉超市29.4%的股权，该交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下零售版图。
没想到啊没想到，这场交易就是名创优品给自己捅了一刀。
被胖东来调改后的永辉超市，为何还是如此不受资本市场待见？名创优品叶国富又看见了什么？
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63亿大收购，股东用脚投票
首先注意一个细节，就在名创优品暴跌之际，永辉超市一字板涨停了。
两家公司股票的不同反应，直接折射出投资者的态度：
永辉超市股东认为等来了“金主爸爸”，名创优品股东认为当了一回撒钱的二傻子。
要知道，本次交易，名创优品是下了注重的，其交易对价几乎相当于公司目前全部的账面现金。名创优品方面表示，预计可以从商业银行等外部渠道获得不低于本次交易金额60%，即人民币38亿元的低成本融资。
另据名创优品首席财务官张靖京透露，名创优品预计不会控制永辉董事会的多数席位，不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。本次交易预计于2025年上半年完成。
那么本次交易的细节是如何的？
根据永辉超市发布的公告，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦（系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式，向骏才国际分别转让其所持有的永辉超市1,913,135,376 股股份、367,227,196 股股份和 387,772,804 股股份，分别占公司总股本的 21.08%、 4.05%和 4.27%。
本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。
值得注意的是，本次交易对应每股价格为人民币 2.35 元，合计总对价62.7亿元。
公告日，永辉超市收盘价2.25元，因此骏才国际实际是溢价收购，溢价率4.44%。按惯例，收购股权一般都是溢价，不然二级市场直接买推升股价，可能成本更高，所以这个溢价率不算什么。
因此答案很明显了，那就是名创优品的股东们确实不看好这笔收购的前景，用脚投票。
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日落西山的生鲜一哥
正在学习胖东来
张轩宁、张轩松兄弟创办的永辉超市，曾是中国生鲜超市领头羊，2010年以“生鲜第一股”的身份在A股上市。
在那个时期，还没有社区团购的概念，永辉超市以其创新的“生鲜+”模式受到了资本市场的追捧。它的成功不仅体现在其商业模式上，还在于其对消费者需求的敏锐洞察和快速响应。
然而，随着时间的推移，永辉超市四面楚歌，不仅连年亏损、接连关店，还被各种负面新闻缠身，导致其市场形象和品牌力大大受损，股价也大幅下跌，曾经的千亿市值还剩200多亿。
新冠疫情爆发的2020年，永辉超市创下最好的营收记录931.99亿元，但是千亿大关终究是没能突破，此后连续三年营收逐年下滑，净利润连亏三年，合计亏损达80亿元。2024年上半年，营收同比下滑10.11%，净利润同比下滑26.34%，依旧没有好转迹象。
这两年，永辉超市把能卖的几乎都卖了，如此前以45.3亿元的价格清空万达商管股权，但目前仅收回8.91亿元。今年6月，又出售10%的红旗连锁股份，套现约8亿元。
在此危局之下，永辉不得不低下高昂的头，开始向胖东来虚心求教。
据界面新闻，今年6-7月，永辉超市开始对郑州两家门店进行胖东来式的调整改革，在商品方面，淘汰下架70%的商品，参考胖东来的商品结构重新梳理，引进胖东来的自有产品，包括胖东来江米条、DL果汁、DL精酿小麦啤酒、DL燕麦片和DL洗衣液等。同时提升了一线员工薪酬待遇。
永辉第二家调改的门店郑州瀚海海尚店于8月7日开业，截至8月22日，日均销售额108万元，是调改之前日均业绩的8.2倍，客流提升近10倍。
触动名创优品叶国富的正是这全新的“胖东来版永辉”。
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铁打的永辉，流水的资本
本次交易，一个是生鲜超市巨头，一个是生活百货巨头，确实令人好奇，名创优品创始人、主席兼首席执行官叶国富到底打的什么注意？
就在昨晚，叶国富在朋友圈留下了这样一句话，“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”
在随后的电话会议中，叶国富试图向外界传递他的想法。
他首先提到的就是胖东来。叶国富称，“过去十几年，我走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，我发现比Costco、山姆和TraderJoe’s更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。事实上，我认为胖东来模式是中国超市唯一的出路。”
不久前的7月30日，叶国富前往河南第一次看到了调改后的永辉超市，在他探店的几天内，即使是周四下午2点的冷门时段，这两家永辉超市内仍然人头攒动。随后的8月，他再度前往河南考察。
“我在想，如果这个店是我的该多好”，叶国富在电话会上回忆道。
在他看来，永辉的业务处于拐点。只要永辉团队坚持回归零售本质的调改，成功的希望很大。
但不得不说，相比叶国富的“抄底价”，对牛奶公司、京东们而言，此次交易实属亏本买卖。
2014年，牛奶公司以每股7元的价格，斥资57亿元认购永辉超市8.13亿股，持股比例达到19.99%。随后，又通过增持等动作，一跃成为永辉超市的第一大股东，持股比例超21%。
2015年，在新零售浪潮高点，京东以每股9元的价格，斥资43.1亿元入股永辉。两年后，腾讯又以8.8元的股价，携46.5亿元投资永辉。
如今这笔交易，牛奶公司以 2.35 元股价清空永辉股份，哪怕考虑到历年分红，也是亏本而逃，京东的损失就更高了，腾讯同样失算了。
面对股价的持续下跌，近年来，张轩松张轩宁两兄弟也以自己的方式逐渐离场。
入手永辉后，等待叶国富的究竟是他的希望成真，还是像此前股东们一样接受亏损的现实，只能等待时间的验证。
