作者 |智谷趋势内部研判
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A股，牛回速归？
近期最大动向，无疑是三大金融部门（央行、金融监管总局、证监会）出台8大重磅救市政策。
A股大幅反弹，离岸人民币升值一度破了7。
各位最关心的是，政策效应有多大，是否会让经济基本面扭转（真的如中文自媒体喊的“牛回速归”吗）？
智谷趋势严九元分析，观察政策力度一个重要视角，是看这是财经技术官员的救市举措，还是来自最高层的思路。如果后续有强力的财政扩张政策（如官方学者刘世锦提出的 10 万亿刺激计划），可以判断最高层政策基调发生了重大转变；如果没有后续，那么924 政策是财经技术官员为救经济所做的职务内的极限操作，但当下问题的症结不在金融甚至经济领域之内，故效应恐不长久。
从技术角度：
1、这轮救市对股市的拉动远大于楼市，存量房贷利率的下降，更像是为保护银行，减少提前还贷，两个新创设的货币工具（互换便利和回购再贷款），能立竿见影地增加股市流动性；
2、技术官员的思路是，不能直接发钱刺激消费，就通过财富效应（资产价格上涨），来改变居民预期，让大家敢花钱，这条路径效果如何，能否走通，尚待观察。
债券或将进入震荡，股市短期会有反弹
股票上涨有两个推动力，一是企业盈利增加（有研究测算明年三季度前不会有好转），二是央妈放水。
现在用了第二招。潘行长甚至说，互换便利第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元。有无限供给的味道。
智谷趋势研究员老肥分析，央行新增的两个货币工具，证券、基金、保险公司的互换便利，等于定向向股市注入资金托市，这是破天荒的头一遭；至于股票回购增持的再贷款，直接利好高分红率公司的大股东，也就是央国企及其背后的财政。
预期债券或将进入震荡，股市短期会有反弹，行情可能会持续到10月中下旬，即下一个政策博弈窗口。
本质上，央行在用新方式鼓励加杠杆
本质上，央行在用新方式鼓励加杠杆。
跟 2015 年相比，这次换金融机构来操作一场杠杆牛，自信比2015年社会资本的炒作，更可控。股市跌多了，央行就定向放水，金融机构增持；涨多了央行收水，赚了钱放贷的银行也能受益。
但智谷趋势研究员路口大爷观察到，市场分歧点在于：基本面能不能维持住牛市；“能给货币就先不动财政”的试探，以及外需出现了放缓，现在力度够不够打破情绪负反馈；房地产的价格能不能被稳住。金融抑制的局面缓解了，但民众和企业愿不愿意跟上加杠杆，最终赌的是对人心人性的把握。
人民币汇率离岸价破7
能否持续走强，还需要观察
人民币汇率离岸价一度破7，升值原因包括：
1、央行一揽子刺激政策，提振市场情绪；
2、美国正式降息，非美货币普遍升值；
3、国内结汇（外币兑换成人民币）需求上升。
智谷趋势研究员牛叫兽认为，短暂破7之后，汇率能否持续走强，还有几点需观察：
1、财政能否突破地方债务压力，给出更大力度的支持，目前楼市“金九”成绩欠佳、青年失业率升至18.8%，基本面承压；
2、降息后的美元并不弱势，美元指数在100附近震荡，并未大跌，美股更是创历史新高；
3、管理层认为过快升值，可能影响中国出口竞争力，上周升值过程中，中资银行已经持续买入美元，减缓人民币升值速度（中金/彭博）。
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趋势研判140期（0925-1002）
全文摘要：
1、A股，牛回速归？
2、债券或将进入震荡，股市短期会有反弹
3、路口大爷：本质上，央行在用新方式鼓励加杠杆
4、人民币汇率离岸价破7，能否持续走强，还需观察
5、高层对完成今年发展目标的表述出现微妙变化
6、房贷断供开始被冷处理，是否会动摇金融体系安全？
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