11月11日的A股走势超出金石预期，沪指涨0.5%再度向3500点进发，科创50暴涨4.7%，台积电断供的消息刷屏，国产替代上演爆发潮。
这个周末，大家都在讨论6万亿化债增量到底符不符合预期，很明显外资认为并不符合预期，核心就是地产4万亿收储没有，2万亿消费刺激没有。
对此，百亿私募CEO王一平直接再看外资就是浪费时间。他表示，现在还在看外资怎么看的是没有抓住主要矛盾在浪费时间。一来他们对中国经济政策的意图理解不深刻，更重视当下的而忽略决心。二来这次行情的主战场与蓝筹和港股这两块外资主阵地也无关。
外资对我国经济政策理解不深刻好理解，第二句“这次行情的主战场与蓝筹和港股这两块外资主阵地也无关”又是什么意思？意思是，外资持仓集中的蓝筹股跑不赢大盘，还有就是受外资影响较大的港股无法吃到这波红利。不过，金石杂谈认为，蓝筹这波会有超额。
对于港股，中信建投策略首席陈果早间的一句话刷屏！他说，港股市场空头集结蠢蠢欲动，而且他表示：这个阶段和9月底10月初不一样，A股和港股的反应可能会有明显差异，而且可能还会持续一段。
一直专注于港股研究的中泰国际策略分析师颜招骏表示，经历10月的调整，恒生指数在9月11日至10月7日升浪回调0.5倍的黄金比率获得支撑。年初以来呈现典型的多头走势，恒指中线及长线市场高位震荡，内部股份上升动能继续保持，大市沽空及PUT/CALL比率低企。预计在国内财政及针对资本市场政策进一步发力，叠加美国大选“靴子落地”、美联储降息的预期下，港股有望实现年末震荡上行的行情，但上行空间或受制于财政政策发力的方向，料恒生指数年内高点已于10月出现。
当下“特朗普2.0”贸易摩擦来袭，我们认为国内政策思路仍会延续“发展与安全”，资源更倾向高质量发展、新质生产力等供给端结构性发力。考虑到在关税正式落地仍有时间窗口，中国仍有一定的“抢出口”时间，部分企业也已布局海外产业链规避关税风险，人民币适度贬值也能部分对冲。
在国内政策底的支撑下，恒生指数的预测PE回到9倍以下的机率不大。针对当前物价、房地产及消费信心下行等多重发展掣肘的解决并非一蹴而就，叠加特朗普重返白宫加剧中美贸易磨擦，预期PPI同比增速转正以及核心CPI同比增速回升需要较长时间，港股盈利增长幅度也较温和。我们仍然认为恒生指数的预测PE至少在未来半年都难以突破11倍。
策略上，建议关注：1) 盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网平台经济；2) 受惠以旧换新政策支持和四季度稳增长加力提效的工程机械、电气设备；3)业绩稳健、股东回报稳定的部分香港本地公用事业龙头，以及安全垫较高的电讯、能源、内银等央国企攻守兼备；4) 捕捉部分受惠政策发力预期改善、业绩增长稳健的部分餐饮、文旅的优质消费股弹性；5）受惠资本市场回暖的内险。
