攻守都很难！
日前，曹操出行更新招股书，再度冲击港股IPO！IPO前，李书福共持有曹操出行83.9%股份。
如若此次能够成功上市，李书福旗下将迎来第十家上市公司。不过，网约车这个内卷十分严重的行业，盈利依然是最大的难题。
入行很早，但赶了晚集？
曹操出行也是顶着一众光环成立的，由吉利控股集团孵化成立。
2015成立的曹操出行，只比滴滴出行晚了两年。
自成立以来，曹操出行累计融了3轮资金，金额超28亿元，投资方包括三川投资、浙商创投、苏州相城金控集团、苏州高铁新城国控集团、苏州城投公司、农银国际、东吴创新资本等。
2017年至2021年，曹操共完成三轮融资，A轮融资1亿美元、A1轮融资3.5亿美元，B轮融资18亿美元，融资前估值170亿美元。
业务上，曹操出行是一家提供多元化出行服务的公司，其核心业务包括网约车服务、顺风车服务、政企用车解决方案以及车辆租赁和销售。
根据招股书，截至今年上半年，曹操出行在全国29个城市拥有一支超过3.3万辆车的定制车队（由吉利集团制造，曹操出行参与设计及运营），据弗若斯特沙利文资料，该车队是同类车队中最大的，履行的订单占比达到26.4%。
目前曹操出行的业务已经深入全国83个城市运营，总交易额超过71亿元，超过74.3万辆车辆从公司的平台上截取订单，日订单量达到1400个，月均活跃用户达到2420万人，月活跃司机超过36万人。
看似良好的数据背后，曹操出行的盈利能力如何？
根据报告期内，曹操出行收入达61.6亿元，较去年同期增长24.7%；规模增长的同时，毛利率有所改善，由2023年的5.8%提升至7%。
得益于此，曹操出行的亏损尽管有所收窄，但距离盈利还有一段路要走。
2021年至2023年，曹操出行净亏损为69.8亿元，今年上半年亏损7.8亿元，同比下降38.8%。
一切要看模式！
十几年前的网约车大战之后，国内出行方式被改变的同时，行业格局也基本被重塑。
市场情况和份额上来看，中国出行市场依然面临着激烈的竞争。
据弗若斯特沙利文资料，按2023年的GTV计算，中国市场前五大市场参与者占90.6%的份额，集中度强，并呈现出“一超多强”的市场现状，排名第一的滴滴出行市场占有率达到75.5%，其次是T3出行，占有6.2%的市场份额。行业排名第三的曹操出行市场份额仅为4.8%。
这4.8%的网约车市场占比，却贡献了曹操出行超9成的收入。
事实上，目前国内的打车业态基本分为三类：网约车、出租车、顺风车。
但不管哪个类型，都遵循着“双边规模效应”的定律，即司机和乘客都会倾向于更大的平台。
毕竟，靠着财大气粗的大平台补贴，愿意薅羊毛的人群更愿意过来！因此，谁先通过一轮价格战占有更大的市场，这种集聚效应或许就会一直在！
遵循这个路径，事实上，对于曹操出行这样市场占有率不高的平台而言，获取客源的方式也有所不同。
曹操出行指出，有别于过往某一单一应用程式主导用户的行业格局，现在地图、导航及本地服务等各种流行入门网站作为聚合平台在引导用户流量方面发挥着举足轻重的作用，造就许多我们这类新兴企业崛起。
数据显示，今年上半年，曹操出行来自聚合平台的订单量占比达83.1%。
但流量获取背后，是昂贵的代价。
以曹操出行销售及营销开支为例，由2021年的5.06亿元增至2023年的8.36亿元，各报告期赋予第三方聚合平台的佣金分别为2.77亿元、3.22亿元、6.67亿元，各期占比分别为54.7%、50.3%、79.7%。
聚合平台并非没有任何风险。从别人的池子里捞鱼，或多或少要受到别人的牵制。
聚合平台也意味着风险。曹操出行表示，未来聚合平台市场可能会更加集中，公司可能因议价能力有限而不得不接受不利条款。
破局尚待时日
2021年，曹操出行发布了N立方战略，确立了New Car（定制车）、New Power（新能源）、New Ecosystem（新生态）三大发展支点。
曹操出行CEO龚昕解释称，在N立方战略下，曹操构建了定制车+网约车双螺旋增长策略，NewCar方面，在2022年初，以第一代定制车为基础，曹操推出了代表好服务的标杆品类“曹操专车”，让更多人坐上专车，享受更好的出行体验。
据悉，目前曹操出行在29个城市拥有一支超过33000辆车的定制车队，规模为中国同类车队最大。招股书显示，2024年上半年，曹操出行定制车辆履行的订单占其GTV（总交易金额）的26.4%。
战略背后就巨大的投入，在市场没有起量之前，一切投入都只是投入！
从目前曹操出行的财务情况来看，据报道，截至2024年2月末，其账上现金及现金等价物仅8.99亿元，同期短期借款高达51.76亿元，资金缺口42.77亿元，经营流动性面临较大挑战。
截至2024年6月末，现金及现金等价物为15亿元。曹操出行表示，公司未来可能面临流动资金不足的风险。
在共享出行竞争依然激烈的当下，依然亏损的曹操出行，如何验证其模式的有效性，恐怕尚需时日！
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