证监会近日就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定(征求意见稿)》公开征求意见。这一举措旨在鼓励私募基金参与上市公司并购重组，培育耐心资本，促进“募投管退”良性循环，进一步优化资本市场结构。
证监会此次释放重磅信号，私募基金(主要以私募股权投资基金为主)有望迎并购重组新机遇。一方面私募基金投资期限满5年的情况下，第三方交易中的锁定期限由原来的12个月缩短为6个月。另一方面在重组上市中，作为中小股东的私募基金的锁定期限由原来的24个月缩短为12个月。
对于上市公司来说，在面临业绩下滑、市场竞争加剧的困境时，借助私募基金的力量成功实施了一系列并购重组。私募基金不仅提供了充足的资金支持，还帮助上市公司筛选了优质的并购标的，并通过专业的尽职调查降低了并购风险。
对于私募基金来说，私募基金通常具备较强的投资能力和市场敏锐度，能够根据市场动态和上市公司需求灵活调整投资策略。在并购重组的不同阶段，私募基金还可以采用不同的投资方式和退出策略，以实现最佳的投资回报。
A股并购市场止跌！私募股权并购正逢其时！
根据路孚特数据，2023年在全球范围内涉及中国大陆企业的并购总额为3070亿美元，已公布的交易数量为5237笔，同比增长4.4%，2023年四季度较三季度增长5.7%。
国金证券此前统计，2012-2015年期间，A股上市公司参与的并购重组交易数量由2012年的584起增加到2015年的2913起，迎来并购重组高峰，随后一直处在下滑状态。而近年来伴随IPO渠道收紧与政策暖风助推并购交易，2024年A股并购市场或有止跌迹象。
图源自：国金证券研究报告：公司治理系列报告之并购重组(一)：A股上市公司并购重组市场的现状与展望。
另外，随着新一轮国企改革的推进，国资企业有望继续凭借高市场占比与高并购成功率成为驱动A股并购重组市场发展的重要力量。国有企业2023年作为收购方参与并购交易的数量占比为 31.13%，但并购金额占比高达 72.69%，创近五年新高并购规模。
近期央国企改革概念的再度升温，主要受9月以来央国企并购重组加速的催化影响。多个企业如保变电气、中国船舶/中国重工、陕西煤业、西域旅游、国泰君安/海通证券、盐湖股份等，均披露了并购重组的相关信息。
就目前形势下，以央国企为代表的并购重组正加速落地，另外政策上，鼓励私募基积极参与上市公司并购重组，私募股权并购或迎新机遇。
8月30日，在“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”上，KKR集团合伙人孙铮在以“关于中国私募股权并购市场的思考”为主题的演讲中表示，中国私募股权并购正逢其时，中国并购交易市场有巨大发展潜力。投后价值创造是并购交易最重要的回报来源，投后管理团队在项目全生命周期都扮演着重要角色。
私募基金参与并购重组的方式有哪些？
本文梳理了私募基金参与上市公司并购重组的部分方式。其中最主要的方式是私募股权基金可以作为投资者，直接参与上市公司的并购重组，通过购买上市公司的股票、债券或其他证券，私募基金可以分享上市公司的重组收益。
从退出方式来看，目前我国私募股权投资基金主要有：IPO上市退出、并购退出、股权转让以及S基金。
IPO 退出多年来一直居于主要地位，并购、股权转让以及股份回购本质上都是投资人将自己手中的股份转出去了，这三种退出方式的认可度都在日益增高；而清算退出是所有退出方式当中最为失败的、是所有各方不到走投无路都不愿意选择的一种退出方式。
百亿规模私募股权基金仅7只产品！
我国的私募股权投资基金主要通过非公开方式向合格投资者募集资金设立，从大型机构投资者和资金充裕的个人投资者手中募集资金，投资于未上市企业股权，通过积极管理与退出获得相对理想的投资回报。
根据中基协数据显示，截至2024年7月末，存续私募股权投资基金30,807只，存续规模10.94万亿元，存续创业投资基金24,510只，存续规模3.30万亿元。而根据清科研究数据库显示，目标规模在百亿以上的私募股权基金仅7只产品，分别是金石制造业转型升级新材料基金（有限合伙）、深圳市国威股权投资中心（有限合伙）、西安航天新能源产业基金投资有限公司。
根据Choice数据显示，截止二季报，共有829只私募股权基金已位列上市公司前十大股东名单中，按前三大重仓股市值来统计，829只私募股权基金合计持有市值为2076.11亿元。以下为笔者筛选的私募股权基金前三大重仓股持股市值前20名单，供投资者阅览。
持有市值位居首位的是武汉国恒科技投资基金合伙企业(有限合伙)，该基金实际控制人为武汉市国资委。据悉，2020年7月，武汉国恒科技投资基金合伙企业(有限合伙)作为受让方，认缴出资金额45亿元，受让华工科技191,045,514股股份，占公司总股本的19.00%。
另外从个股的角度来看，前十大流通股东中，有4家以上私募股权基金持有的上市公司16家，不过或受行情影响，今年来股价表现整体不佳。其中西山科技同时被7家私募股权基金大幅持有。
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