近期黄金价格再度刷新历史新高。截至9月20日,COMEX金收于2622美元/盎司、创历史新高。回过头来看,年初以来的黄金走势可分为三个阶段:1)1月1日-4月17日,金价大涨14%;2)4月18日-6月25日,黄金盘整蓄势、下跌2%;3)6月26日至今,黄金再度冲高、大涨13%。

第一波上涨央行购金或是推手,而近期美债收益率下行后,投资需求的释放或是主因。上周美联储降息50个基点,并且点阵图显示美联储今年将再降息50个基点,明年再降100个基点。同时黄金、白银为代表的贵金属板块再次走强,西部黄金,赤峰黄金等股票纷纷两连阳。

通过黄金的金融、货币、避险、商品四大属性来看,近几年来商品属性、金融属性、避险属性或是黄金价格的重要推手。

作为商品,黄金的供需关系直接影响其价格。近年来,中央银行多元化储备和投资者对安全资产的需求增加,显著提升了对黄金的需求。

作为金融资产,黄金受多种因素的影响,包括实际利率、通货膨胀预期和市场流动性。一般来说黄金价格和10年期美债利率呈负相关,是长期维度的判断指标。

另外,黄金作为避险资产,全球局势动荡,地缘政治风险高企等因素下,通常会增加对黄金作为避险资产的需求。

恐高吗?黄金屡创新高!降息后金价将何去何从?

近几年来刺激金价上涨的因素齐聚,金价不断创新高,后续黄金行情需要恐高吗?往后的金价的演绎该关注哪些方面?

今年来黄金为何能不断创新高?

今年一季度的第一波上涨,央行购金或是背后重要的推手。今年一季度全球央行合计购入299.9吨黄金,较2023年四季度明显加速。根据世界黄金协会数据显示,亚洲地区逐渐成为黄金增储的主要贡献者。

其中,中国央行自2022年11月以来连续18个月购金,贡献了重要的增量需求,2023年中国黄金储量增长266.24吨,2024H1增长49.77吨。日本央行于2021年增储黄金80.75吨。另外印度央行于2021-2024H1分别增储黄金77.46/38.68/17.30/24.11吨。

近期的第二波上涨,6月份以来美国降息交易拉开帷幕,美债收益率的大幅下行,有望刺激黄金投资需求的释放。

9月18日,美联储宣布降息后,美元的存款利率下降,持有黄金的相对吸引力增加。投资者可能更倾向于将资金配置到黄金上,从而推动黄金需求上升,价格上涨。从这个逻辑上来讲,只要美联储降息不结束,实际利率持续走低,或许就会持续推动国际金价上涨。

据申万宏源统计,今年6至8月,北美、欧洲、亚洲投资者分别增持黄金34.6吨、42.3吨、12.1吨;截至9月17日,黄金非商业净多头也较6月11日增加了7.6万张,处于历史99.4%的高分位水平。

另外,据笔者统计,1980年以来美联储共开启7次降息窗口,分别是1984年、1995年、1989年、1998年、2001年、2007年、2019年。黄金有五轮实现了上涨,其余的两轮周期中小幅下跌。其中最大涨幅(2001.1-2003.6)达到30%,最大跌幅(1989.6-1992.9)为6%,整体投资胜率是相对较高的。

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黄金股业绩大涨!持金矿公司业绩弹性大!

央行购金强劲+美国降息交易+地缘局势三大属性加持下,金价长期中枢有望不断抬升。然而当黄金价格上升时,黄金开采公司的收入和利润率通常也会增加,尤其是成本保持不变或增长较慢,相关增长将更加明显。

以下为笔者整理的A股主要上市金矿开采企业2023年产量情况,供投资者参考。

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另外从业绩方面来看,8月末随着各大黄金企业陆续公开2024年半年度报告,黄金行业的强劲增长势头不减。根据最新公布的半年报数据,上半年多家黄金企业归属于上市公司股东的净利润增长超5成,再次验证了黄金作为投资和避险资产的双重价值。

上半年业绩最耀眼的当数紫金矿业。8月23日紫金矿业发布2024年上半年业绩报告,公司业绩指标再创历史新高,实现营收1504亿元,归母净利润151亿元、同比增长46.42%,业绩指标再创历史新高。

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投资黄金公司股票,主要考虑公司的黄金储量,如果是金矿公司则要考虑开采难度、开采技术、生产能力以及产量的预期变化,经营成本的变化等。

虽然黄金价格上涨时,金矿公司的利润通常会增加,从而推动金矿股价格上升,但这种关系并非总是如此。相比较来说,重仓黄金公司的公募基金不失为一个较好的选择。

以下是重仓黄金公司股票的基金,笔者根据公募排排网数据整理供读者参考:

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年底国际金价是否有望开启新一轮上涨行情?

在不少国际投行与国内券商纷纷发声看好金价有望中期涨至3000美元的背景下,2024年年底前国际金价是否有望开启新一轮上涨行情?为此,私募排排网统计了部分知名私募针对后续金价走势的观点。

私募排排网调查结果显示,57.14%的私募对此表示赞同,认为美联储开启降息周期、国际地缘政治及全球经济的不确定性仍会推动金价持续震荡上扬;38.10%的私募表示难以确定,认为中期多空因素仍复杂多变;仅4.76%的私募持否定观点,认为国际金价已明显脱离全球消费实际需求,目前已接近顶部。

恐高吗?黄金屡创新高!降息后金价将何去何从?

图:整理自私募排排网。

顺时投资权益投资总监易小斌:美联储的降息正式落地将对全球资产产生影响,可能会推动资金进一步流入黄金市场,尤其是在地缘政治风险和宏观经济不确定性的背景下。但同时我们也注意到,短期内黄金价格可能会因为前期涨幅较大而面临震荡风险,黄金的进一步上扬需要其他外部因素的推动。

尚艺投资总经理王峥:市场对美联储9月份降息早有预期,国际金价也在预期的利好作用下有明显的涨幅,在美联储降息落地之后,国际金价不涨反降,意味着此次美联储降息已被市场充分消化,需要等待新的信号对价格的进一步指引。

明泽投资基金经理胡墨晗:近期A股黄金股的表现明显弱于COMEX黄金,两者并不同步。如果国际金价超预期持续强势,市场继续交易衰退,可能也会带动A股黄金股的上涨;但如果国际金价表现平平,A股黄金股可能不会有显著表现。即使出现补涨,其上涨幅度也可能有限。

数据说明

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风险揭示

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