作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
这两年，随着全球进入后疫情时代，很多金属产品的价格已经从2021年的高位回落到正常的水平。但是，总有那么几种金属不走寻常路，就比如有“工业牙齿”之称的金属钨。
在今年五月的时候，钨精矿的价格已经突破了15万元/吨，较年初上涨幅度超过25%，价格直接冲上了近十年的新高。最近几天，其价格还能保持在14万元/吨，一直高位运行，实属不易。
钨精矿的价格走势
钨价格上涨，直接利好的就是相关的钨玩家们。比如厦门钨业（600549）今年上半年归母净利润同比增长了28%，经营活动产生的现金流量净额更是同比增长了83%。无独有偶，章源钨业（002378）今年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增，而且还新增高沙、潭角里两宗探矿权，这为公司后续的资源整合创造了良好的条件。
那么，金属钨未来能继续保持高位吗？相关玩家那么多，怎么寻找能够跑赢大市的明珠呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、供给：想说增量不容易
要全面了解金属产品的状况，打开产业链是最有效的方式之一。钨的价值曲线整体呈现U型，也就是说上游资源和下游深加工产品价值量比较高。
钨的产业链
不同于铁矿石、铜、铝等常见金属，我国是钨的储量大国，储量占全球的50%以上，而产量更是占到了全球的80%以上，而排名第二的越南产量只有不到5%。
由于钨的战略作用异常明显（具有稀缺性和不可替代性），被称为“高端制造的脊梁”，所以我国对钨矿近些年一直实施的是开采总量控制，产量从2021年开始就逐年下滑。
今年3月的时候，高层下达了2024年度首批仅为6.2万吨的钨矿开采总量控制指标，规模进一步收缩，同比减少了0.1万吨，为2015年以来首次负增长，以保障资源的合理、可持续利用。除此之外，国内环保监管的力度也在不断加码，这进一步限制了钨的供应。比如今年5月以来，钨制品主产地环保督察全面启动。
钨矿开采总量控制指标
总而言之，我国的钨产业，面临着在全球钨产量占比远高于储量占比的问题，这说明消耗钨资源速度太快。所以，在可以遇见的未来，钨矿供应趋紧已经基本成为事实。
二、需求：寻找闪光点
其实，不光是供给量大，我国的钨消费量也接近全球的一半。目前我国钨产业最大的下游应用为钨制硬质合金，应用占比接近60%。其凭借超强的硬度和耐磨性，可以用来制造各种切削工具、刀具等。
我国钨的消费量
今年上半年，金属切削机床销量达到了33.3万台，同比增长5.7%，这对于钨无疑是一大利好。
除了传统的切削行业，光伏钨丝正在成为钨的下一个增长点。据官方机构的数据，去年我国钨材消费量达到15000吨，同比增加了15.03%。今年1-7月，我国光伏新增装机达到123.53吉瓦，同比增长27.1%。虽然光伏行业目前内卷严重，但是这也没有丝毫抵挡住下游玩家们装机的热情。
毕竟，随着硅片薄片化进程加速，光伏用钨丝能够带来更大的硅片产出率提升，还是具有技术优势的。
在需求的驱动下，也有玩家积极向这个赛道上切入，比如厦门钨业正在进行1000亿米光伏用钨丝产线建设项目，预计到2026年公司将实现年产能2000亿米，同时预计今年出货量可以达到1400亿米，这无疑会对业绩有促进作用。
光伏钨丝的布局情况
三、可回收，彰显力量
目前，由于国内外新建项目较少且短期增量非常有限，再加上配额的手段，钨未来的资源供应持续紧张已经成为大概率事件。
在这样的背景下，通过资源回收，再生钨逐渐走上了舞台。但据笔者观察，尽管近年来中国钨再生资源利用产业发展迅速，但是目前产业的回收利用率仍然不高。就以去年的数据为例，我国的钨产业回收利用率还不到25%。
要知道，全球的平均水平已经超过了35%。所以，在加工工艺优化、废钨回收等方面，其实还有很多的工作要做。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
