江山代有人才出，各领风骚数百年！下半年要说什么品种最牛，氧化铝可能当仁不让，咱们的有色板块终于出来了一个大牛，这确实不容易！接下来氧化铝还有上涨的勇气吗？
一段话告诉你氧化铝为什么大涨
重利多因素共振下，本月氧化铝各地区现货价格加速上行。供给端，检修扰动持续叠加北方供暖季环保限产影响，产能仍难以大幅上行；需求端，下游电解铝厂积极备库，产能仍稳中有增；进出口。海外氧化铝紧缺局面加剧，成交价持续刷新历史新高；矿端，海外矿端扰动频繁，短期仍紧缺。
全年中国氧化铝将维持净出口
氧化铝进出口数据方面，2024年9月氧化铝净出口9.81万吨，维持进口倒挂，其中进口量由0.63万吨小幅增加至3.71万吨，出口量由14.33万吨小幅下滑至13.52万吨。前九个月氧化铝合计净进口6.32万吨，同比下滑84.27%。全年中国氧化铝将维持净出口，进口进一步带动了国内氧化铝的供应偏紧。后续需观察力拓在澳洲氧化铝厂的复产情况。
依旧呈去库趋势!
库存方面，截止11月8日，氧化铝10月社会总库存去库12.7吨至383.1万吨，氧化铝库存依旧呈去库趋势，近期部分氧化铝厂突发减产检修，重污染天气导致部分区域发运不顺畅，提货速度较慢，在途和电解铝厂原料库存均出现小幅下降。期货库存方面，10月氧化铝期货仓单去化2.52万吨，主要由于10月份注册仓单到期影响。上期所交割库库存去库1.05万吨至8.27万吨。
远期铝土矿预期将逐步转松?
原料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿矿山复产增量仍有限；进口矿方面，几内亚雨季影响逐步减弱，到港量较9月小幅上行，但仍处于低位，叠加几内亚发运受海关、驳运扰动频繁，短期增量仍有限。整体来看，矿石短期紧缺的局面将延续，随着几内亚地港口基建和矿山开采的逐步推荐，远期几内亚矿石出口或将放量，叠加印尼恢复矿石出口预期，远期铝土矿预期将逐步转松。
拐点或为明年一季度
供应端，氧化铝产量方面，2024年10月氧化铝产量712.08万吨，同比上升3.83%，环比增加3.59%。前十个月累计产量6798万吨，与去年同期同比增加1.23%。10月份检修产能较9月有所减少，叠加企业积极投产复产，产量有所增加。但受北方供暖季限产影响，整体增量仍小。根据氧化铝厂投产计划预测，氧化铝供应大幅转松拐点或为明年一季度。
部分电解铝企业被迫停槽！
需求端，2024年9月电解铝运行产能4348.83万吨，较上月增加0.5万吨。开工率方面，9月电解铝开工率环比上升0.02%至96.03%。据Mysteel统计，10月份信发集团新疆准东电解铝置换项目启动，预计带来增量23万吨左右，四季度贵州、四川、青海等地仍有投产，以及四季度电解铝产能增量为54.5万吨，带来氧化铝消费增量约105万吨。但近期受氧化铝现货价格持续走高影响，部分电解铝厂因生产成本过高开始停槽，广西地区预计影响12.3万吨年产能，河南地区预计影响7-8万吨年产能。
接下来氧化铝还有上涨的勇气吗？
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期逐步转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，但仍需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝供应端扰动频繁，海外价格进一步拉升，预计国内全年将维持净出口格局。
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