观点网 时隔三年有余，“复星系”核心上市平台复星国际重回美元债市场。

11月12日，复星国际宣布，计划发行总额不超过3亿美元高级无抵押债券，初始指导价格设定在8.875%区域。

据了解，此次债券发行期限为3.5年，标普评级BB-稳定，交割日设在2024年11月19日，到期日为2028年5月19日。

同日，新加坡交易所公告同步披露复星国际还计划以现金方式赎回2025年到期、票息为5.95%的美元债券。赎回价格定为每1000美元本金995美元，涉及债券总额约达7亿美元。

值得注意的是，该笔债券截至周二市场交易价格为每1美元面值98.9美分，接近赎回价格。

动作频频的复星

观点新媒体了解到，此次融资资金用途为复星国际现有的部分离岸债务再融资，包括同时支付购买要约相关的任何款项，以及用于营运资金和一般公司用途。

相关联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人包括德意志银行(B&D)、法巴银行、中信银行国际、复星国际证券、汇丰银行、法国外贸银行、渣打银行，联席账簿管理人和联席牵头经办人为东方汇理、招银国际、工银国际。

联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人的名单中，不乏复星的合作伙伴。

计划发行美元债前一周，即第七届中国国际进口博览会期间，渣打银行与复星国际签署战略合作备忘录，在原有合作基础上进一步深化银企合作，拓展在全球市场的合作。

根据战略合作协议，渣打中国将为复星国际的全球运营提供全面现金管理、贸易融资和可持续金融服务；此外，渣打中国将协调全球资源，积极支持复星国际海内外各项发展需求，并设计相应的综合金融服务方案。

这批方案的背后，或多或少可以链接起复星国际时隔三年的美元债发行计划。

事实上，近期以来，复星系海外融资动作愈发频繁。最早于2024年5月底，复星葡萄牙保险发行了面值为5亿欧元的永续次级债券，票面年利率为7.75%，利息按半年支付。

9月中旬，复星高科发行2024年度第六期超短期融资券，期限设定为270天，起息日为2024年9月13日，兑付日则定于2025年6月10日，计划发行金额与实际发行金额均为5亿元，票面利率为4.50%。在此之前，复星高科还以近乎“一月一发”的频率发行了6笔超短融，合计发行金额达到45.6亿元。

后于10月初，复星国际宣布完成总额为8.88亿美元的可持续发展挂钩银团贷款。该贷款最初于今年5月以6.03亿美元签约，并设有绿鞋机制允许新增银行参与。

据悉，银团贷款吸引了来自北京银行、意大利联合圣保罗银行、日本三菱日联银行和法兴银行的新合作，这笔贷款规模也是2024年内中国民营企业在市场上同类贷款规模中份额最高的一笔。

时隔三年的美元债

“自2017年以来，公司每年均成功筹组一笔3年期银团贷款。”复星方面表示，公司维持多元化的融资渠道，以优化债务久期和成本。

但时隔3年再计划发行3亿美元债，并不在市场当下预期内。

提及复星旗下美元债券，引起外界讨论的重点主要集中在债券兑付这一层面。

于今年7月8日，复星国际兑付6亿美元到期境外美元债，完成年内所有境外债券兑付，未来15个月内无境外债券到期。

彼时，复星国际已与近15家中外资银行筹组不低于6亿美元的银团贷款，处于绿鞋阶段，即超额配售选择权阶段，预计会有银行进一步加入银团当中。

接连兑付美元债是复星自债压超顶后的重要经营指标，距离上一次发行新美元债，已过去三年时间。

2021年5月，复星国际全资子公司Fortune Star (BVI) Limited宣布，即将发行一张5年期美元优先无担保债券，息率为约5.35%，获得标普BB信贷评级。债券担保人为复星国际有限公司。相似的是，债券发行所得资金将用于现有境外债务再融资，包括要约回购现金支付，并为补充营运资金做准备。

在该美元债发行前的时期内，复星已开始面临营收利润双降局面。

资料显示，2020年，复星国际总收入为1366亿元，按年下跌4.5%，净利润为80亿元，较去年同期148亿元下跌45.8%。前五大产业公司收入占比78%，当中包括豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文以及鼎睿再保险。

观点新媒体注意到，彼时复星国际健康、富足、智造业务收入分别按年增加6%、7%、38%，但快乐业务收入则按年下跌18%。

“快乐业务录得2.8亿元亏损，主要由于集团旗下复星旅文利润贡献按年大幅减少，以及受金融市场波动影响。”

结合来看，2021年发行的5亿美元债券，一方面需要顾及境外债，另一方面还需协助抵御营收利润下降的情况。

视线回到2024年，复星再度发行美元债背后的考量是否还会与营收数据强相关？

“有充足的现金流才能够稳健地发展，只有活着才能分享未来。”复星国际2024年中期业绩发布会上，公布的财务数据显示，2024年上半年总收入约978.38亿元，同比增长0.8%；归母净利润约7.2亿元，同比减少47.04%。

利润下滑之外，复星旗下四家核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文的总收入则达到721.7亿元，占总收入比重74%，与2021年相比微降4个百分点。

旗下四个业务板块中，仅健康业务实现利润增长，收入则同比减少2.42%；而快乐业务收入431.72亿元，同比增0.4%；归母净利润约1.64亿元，同比减少78.53%；富足业务收入269.47亿元，同比增长5.95%；归母净利润0.27亿元，同比减少86.91%；智造业务收入53.32亿元，同比减少2.36%；归母净利润0.45亿元，同比减少61.84%。

对比两年间的营收数据，2024年复星仍未走出营收利润下降局面，新美元债计划的公布及赎回2025年到期债券，或许能为其打开更谨慎的运营窗口。