分拆自九阳股份母公司。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

作者 | 扶苏

编辑 | 小白

SharkNinja(SN.N,“公司”)是一家市值约140亿美元的北美小家电巨头,旗下拥有Shark(中文名为“鲨客”)和Ninja两大品牌,主要产品包括吸尘器、扫地机器人、电动拖把以及各种厨房家电。

国内老铁或许有耳闻公司的Shark品牌。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

据官网披露,Shark品牌于2018年进军中国市场,其王牌产品蒸汽拖把于2019-2020年连续登顶天猫同类产品的销冠。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Shark中文官网)

老铁们可能不知道的是:公司与国内大名鼎鼎的A股小家电巨头九阳股份(002242.SZ),背后是同一实际控制人——王旭宁。

11月22日,公司遭到美国做空机构Grizzly Research(“做空机构”)的狙击。

做空机构称,在上市前夕,王旭宁已向关联方转移核心资产的控制权。在美股挂牌的公司,实际上只是个“空壳子”。

在上市前后,王旭宁将公司当成个人取款机,通过宣派巨额股息、抛售股票的方式,已累计套现逾9亿美元。

做空机构称,王旭宁的做法,极大地损害了美股公众股东的利益。

这究竟是怎么一回事呢?我们且看做空机构怎么说。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

由九阳股份母公司分拆上市

SharkNinja是北美一家土生土长的企业,由Mark Rosenzweig于1997年在加拿大创立,于1998年进军美国。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(公司创始人,来源:公司官网)

2017年,公司被九阳股份的控股股东JS环球生活(01691.HK)收购。在此后一段时间内,JS环球生活同时并表公司和九阳股份。

2023年7月,JS环球生活将公司分拆,于纽交所上市。

在分拆上市过程中,JS环球生活采取了实物分配股票的形式,即JS环球生活将对公司的全部持股,按比例分配给以王旭年为首的原股东。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

也就是说,分拆完成后,公司与JS环球生活形成了平行上市的结构,王旭宁仍持有公司和JS环球生活的控制权。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

上市实体只是个“空壳子”

与老铁们对于小家电“Made in China”的日常印象相符,公司的核心资产,即生产设施,也主要坐落于中国。

截至2023年末,公司物业、厂房及设备的账面价值为1.7亿美元,其中9293万美元位于中国,占比56%。

公司仍在不断扩大在中国的投资规模。截至2023年末,公司在中国和全球的物业、厂房账面价值,分别同比增68%和21%。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:公司2023年报)

做空机构称,公司似乎并不拥有中国核心资产的控制权。

目前,公司Shark品牌在中国的线上平台包括京东(JD.O、09618.HK)和天猫。

做空机构称,网站源代码显示,公司Shark品牌网店的法律实体,是尚科宁家(中国)科技有限公司(“尚科宁家”)。

网店页面显示,尚科宁家同样是Shark品牌的生产商。

换言之,公司Shark品牌在中国的生产和销售环节,都被尚科宁家一手包揽。但在股权结构上,公司和尚科宁家没有任何关联。

企查查显示,尚科宁家为九阳股份的全资子公司,法定代表人为韩润,后者也是九阳股份的副董事长,以及JS环球生活的CFO和执行董事。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:企查查,Grizzly Research)

企查查还显示,尚科宁家曾是公司和九阳股份的合资企业,当时公司持股49%。2022年6月,公司突然退出了股东名单,从此九阳股份对尚科宁家100%持股。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:企查查,Grizzly Research)

据SEC文件披露,2022年,公司转让尚科宁家股权给九阳股份控股股东JS环球生活时,是以“名义价格”进行的,即白送给受让方。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

更值得担忧的是,公司与关联方之间存在经营混淆,似乎不是偶然。

公司财报披露了3家位于中国内地的子公司,其中一家为深圳尚科宁家科技有限公司(“深圳尚科宁家”)。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

企查查显示,深圳尚科宁家与深圳九尚小家电有限公司(“深圳九尚”)的注册地址相同,后者的法定代表人正是上文提到的九阳股份副董事长韩润。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

综上,做空机构认为,由于公司在赴美上市前,其核心资产的控制权已被转移,因此在美国上市的实体,只是个“空壳子”。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

实控人套现逾9亿美元

做空机构称,公司的上市,更像是为满足王旭宁个人套现的目的。

公司在上市前大幅举债,其总债务从截至2021年末的5亿美元,增至2023年末的8亿美元;同期,股东权益从18亿美元,缩减至15亿美元。

这导致公司的债务股本比(Debt-to-equity ratio,即总债务/总股本),从2021年的28%,上升到2023年的54%。

公司债务筹资的目的,并非是投资于业务运营,而是用于上市前的巨额分红。

2021-2023年,公司通过派发特别股息的形式,累计向当时的控股股东JS环球生活支付逾6亿美元。按王旭宁当时57%的持股比例计,其个人获得3.4亿美元。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:Grizzly Research)

在公司上市后,王旭宁多次大规模抛售公司股票。

2024年初,随着公司股票锁定期满,王旭宁迅速出售了320万股,套现1.5亿美元。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:公司SEC文件,Grizzly Research)

就在首次出售仅2个月后,2024年3月,王旭宁再次出售469万股,套现2.6亿美元。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:公司SEC文件,Grizzly Research)

王旭宁最近一次出售是在2024年9月。这次,他通过出售170万股,套现1.6亿美元。

小家电巨头SharkNinja被做空:沦为九阳股份老板的境外提款机?已套现9亿美元

(来源:公司SEC文件,Grizzly Research)

锁定期满不到1年,王旭宁已累计套现近6亿美元。

这意味着,公司在上市前后,实控人通过特别股息和抛售股票的形式,已实现了超过9亿美元的落袋为安。

最后,期待公司官方的回应。

免责声明:本报告(文章)是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)为核心依据的独立第三方研究;市值风云力求报告(文章)所载内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等;本报告(文章)中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议,市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究