格力电器为何开始“卖卖卖”？
作者 | 于婞
编辑丨武丽娟
来源 | 野马财经
在资本市场布局7年的格力电器(000651.SZ)，最近趁着大盘走势向好，开启了“卖卖卖”模式。10月10日至11月8日，格力电器对海立股份(600619.SH)的持股比例缩减至5%以内，套现超6亿元。此外，格力电器还公告了对闻泰科技(600745.SH)的减持计划。
2016年7月23日，格力电器董事长董明珠在第二届中国制造高峰论坛上宣布：“格力电器从专业化的空调企业进入了一个多元化的时代。”
自此之后，格力电器开始在资本市场“跑马圈地”，2017年以来，通过股权收购，格力电器控股或参股了合计4家上市公司，一方面横向跨行业多元化，另一方面打通纵向的产业链。截至目前，4家上市公司总市值约1400亿元，格力电器市值为2295亿元。
从买到卖，从出手阔绰到连续抛售套现，格力电器图啥？
01
格力电器“卖卖卖”
4个月在A股或套现10亿
格力电器在A股的频繁减持是自今年10月份开始的。
先是10月8日晚间，闻泰科技公告了格力电器的减持计划。具体来看，格力电器拟通过集中竞价交易方式减持闻泰科技总股本的不超过1%，减持完成后，格力电器对闻泰科技的持股比例由2.89%降至1.98%左右。格力电器与其持股91.27%的一致行动人珠海融林，合计对闻泰科技的持股比例由9.33%降至8.33%左右。
减持在公告之日起15个交易日后的3个月内进行，减持价格视市场情况确定。
9月24日“一揽子”利好政策后至10月8日，A股大盘经历一波大涨。而此次减持公告发布前，正值刚刚结束的国庆假期，闻泰科技涨幅高达44.87%。
减持公告发布后，闻泰科技又经历了一波大涨，股价最高曾在11月12日摸到过50.98元/股。若按此价格顶格减持，格力电器可套现约6.34亿元。
不过截至目前，格力电器对闻泰科技的减持进展尚未公布。
来源：罐头图库
在闻泰科技公告了格力电器的减持计划后，11月6日晚间，格力电器与其一致行动人香港格力合计持股8.91%的海立股份(600619.SH)也发布公告，称格力电器2024年10月10日至11月6日期间，通过证券交易所集中竞价交易方式，减持公司股票3628.29万股。减持完成后，格力电器与香港格力合计持有海立股份比例由8.91%变动至5.63%。
紧接着11月8日晚间，海立股份再发公告，称格力电器还要继续通过集中竞价的方式减持0.63%，减持完成后，格力电器及其一致行动人香港格力合计持股比例由5.63%降至4.999993%，将不再是持有海立股份5%以上的股东。
值得注意的是，此次格力电器减持期间，海立股份的股价也在经历大涨，10月10日至11月6日期间，海立股份股价涨幅高达62.86%。第二次减持的11月7日和11月8日，海立股份连收2个涨停板，股价2天涨20%。
若按公告发布的11月6日15.39元/股和11月8日18.62元/股海立股份的收盘价计算，格力电器两次减持最高可分别套现5.42亿元和1.26亿元，合计套现约6亿元。不过按减持过程中最低收盘价10月11日9元/股和11月7日16.93元/股计算，格力电器最低可分别套现3.17亿元和1.14亿元，合计套现约4亿元。由此判断，格力电器减持海立股份大概可以套现4-6亿元。
算上2025年1月完成对闻泰科技的减持，格力电器4个月大概能在资本市场套现约10亿元左右。
02
格力电器资本市场纵横布局
从2017年第一次买入算起，格力电器持有海立股份已经长达7年之久。当时恰逢格力电器业绩增长瓶颈，董明珠喊出“多元化”的口号。
于是2017年，格力电器第一次举牌海立股份，当年8月至9月，格力电器先后通过上交所以集中竞价交易方式拿下了海立股份5%的股权；2018年，格力电器再次举牌海立股份。截至2018年三季度末，格力电器对海立股份的持股比例增加至10.41%，成为海立股份的第二大股东。
据海立股份公告显示，格力电器第一次买入的价格区间为11.64元-15.45元/股；第二次买入海立股份的价格区间在9.69元到12.08元/股之间。
紧接着2018年末，格力电器宣布出资30亿元参与闻泰科技收购安世半导体项目，投资后格力电器与其一致行动人珠海融林分别持有闻泰科技3.45%和8.88%的股权，合计持股比例12.33%，成为闻泰科技的第二大股东。
格力电器入股三安光电是在2019年末，当时三安光电发布了一则拟定增募资不超过70亿元的公告，用于投入半导体研发与产业化项目（一期）。格力电器于是斥资20亿元参加了此次认购。认购完成后格力电器持有三安光电2.56%的股份，成为三安光电第七大股东。
随后2021年，格力电器又开始筹划入主盾安环境。格力电器2021年11月16日公告显示，拟受让盾安精工所持盾安环境29.48%的股权，转让价款约21.9亿元；同时，公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，认购价款约8.1亿元。交易完成后，格力电器持有盾安环境38.78%股份，并成为其控股股东。
可以看到，过去几年，格力电器在A股市场南征北战，斥巨资扩充其资本版图，按2024年三季度末上述四家公司股价及格力电器持股比例计算，格力电器资本版图对应市值约100亿元。
来源：罐头图库
从投资思路来看，海立股份主营业务为从事制冷转子式压缩机、制冷电机及铸件的研发、生产和销售，；盾安环境的主营业务包括制冷配件、制冷空调设备、新能源汽车热管理核心零部件的研发、生产和销售。两家公司均是格力电器的上游供应商。
在入股海立股份和盾安环境时，格力电器也曾提到“谋求产业链整合”“对产业链的掌控更加完整”是其举牌的原因。
闻泰科技的主营业务包括半导体IDM、光学模组、通讯产品集成三大业务板块，公司旗下的安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，集芯片设计、晶圆制造和封装测试等全产业链环节于一体；三安光电也是在化合物半导体领域具有丰富的技术储备和强大的研发实力，主营业务包括化合物半导体材料的研发与应用。
格力电器一方面纵向打通产业链上下游，另一方面横向的跨行业多元化迈向半导体领域。行业人士认为，这背后是空调市场进入饱和期、行业竞争白热化的背景下，格力电器的长期发展和业绩增长需要新鲜血液的注入。另外，香颂资本董事沈萌认为，格力在自身电器产业发展中也对相关芯片存在刚性需求，因此投资芯片从逻辑上是合理的；考虑芯片产业特别是核心芯片对技术积累的要求高，投资大，格力对芯片的投资还是围绕其产业链展开。
董明珠甚至在公司买入海立股份时表态：“跟海立是老合作伙伴了，就是想参与进来，搞好技术沟通。咱们的目标是把海立做成世界级的压缩机厂，不是来炒股赚钱的。”
如今格力却将对海立股份的持股减持至5%以下，董明珠的想法变了吗？
03
为何开启“卖卖卖”模式？
从买卖的价格来看，格力电器买入海立股份的价格区间分别为11.64元-15.45元/股，和9.69元-12.08元/股之间。此次卖出的价格区间为9.45元-15.39元/股以及16.93元-18.62元/股。格力电器或许可以小赚一笔，但持股约7年，从投资的角度来看，收益率并不算高。
从格力自身来看，格力电器账上资金一直比较充沛，2017年后至今公司货币资金都在千亿元以上。但2018年后，公司业绩开始出现增长乏力的状况，除了2021年，营收增速都在个位数以下，2019年和2022年营收增速不足1%，2020年还曾出现负增长。净利润情况也是近似，2019、2020年，格力电器净利润均出现负增长，2021和2022年的增速分别只有2.48%和0.79%，2023年增长20.46%。
沈萌认为，此前格力电器的经营状况稳定，为更好进行资金管理并满足产业链整合需要而投资。现在因为格力电器主业经营因消费需求下滑而压力增大，因此通过出售非核心投资集中经营性资源。
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资深产业经济观察家梁振鹏认为：“昔日在资本市场开疆拓土的格力电器开启‘卖卖卖’模式，主要是因为公司需要根据自身财务状况和市场环境来调整投资策略。在格力电器看来，适当的股份出售可以增加公司的现金流，提高公司的财务灵活性，从而有助于公司更好地应对市场变化和实现战略目标。同时，格力电器通过参股其他上市公司，实现了多元化投资和风险分散，但在当前经济环境下，部分持股的公司股价出现波动，导致格力电器需要重新评估投资价值，并作出相应的调整。”
“至于买和卖的逻辑，实际上是一种市场行为。”梁振鹏表示，“格力电器在参股其他上市公司时，主要是出于战略考虑，希望通过投资实现多元化发展，提高公司的综合竞争力。而在出售股份时，则是出于财务考虑，根据公司当前的财务状况和市场环境，作出相应的调整，以实现公司的长期发展目标。”
实际上，除了在资本市场的投资外，2021年8月，格力电器还通过司法拍卖竞买银隆投资、厚铭投资、红恺软件持有的银隆新能源合计3.36亿股股份，以18.28亿元拿到银隆新能源 30.47%的股权。2016年董明珠曾以个人身份投资银隆新能源，持股比例17.46%。结合董明珠个人持股，格力电器合计控制银隆新能源47.93%的表决权，成为银隆新能源的控股股东。并在此后将公司更名为格力钛新能源，深耕新能源客车和钛酸锂电池业务技术。
然而，董明珠入股后银隆新能源的业绩并没有质的飞跃，反而是一直表现不佳。截至2024年6月30日，格力钛新能源总负债为247.86亿元。据《21世纪经济报》报道，”跨界造车的董明珠一直在填格力钛的“坑”，不过董明珠表示，“坑有个填平的过程，我觉得是非常有希望的。”
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，“随着市场环境的变化，格力电器可能需要重新调整其投资策略，以应对业绩增长的瓶颈和现金流的紧张。根据2024年三季报的数据，格力电器的营业收入同比下降5.34%，经营净现金流较去年同期大幅减少67.89%，这无疑给企业带来了业务压力。因此，格力电器可能需要通过减持股份来增加流动性，集中资金用于主业的稳健发展。此外，格力电器减持股份也可能是基于对市场趋势的判断和投资回报的考量。例如，在海立股份股价大幅上涨后，格力电器选择减持，这可能是为了锁定投资收益。”
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虽然董明珠强调投资A股上市公司不是为了“炒股赚钱”，但萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊认为，“格力电器通过参股多家上市公司，基本属于财务投资，其目的也在于套现获得增值收益。”
郑磊表示，随着市场环境的变化和公司战略的调整，格力电器可能认为某些投资组合不再符合公司的战略目标或市场环境发生了变化，因此开始逐步减持股份。至于买和卖的逻辑，主要是看公司的投资策略和市场环境的变化。如果格力电器认为某个投资组合能够带来更高的回报或更稳定的收益，那么它可能会选择增持股份；反之，如果公司认为某个投资组合的风险较高或市场环境发生了变化，那么它可能会选择减持股份。
“投资对于格力电器的战略意义在于为公司提供资金来源和扩大业务范围。格力电器通过投资参股多家上市公司，也可以获得更多的资源和市场份额，从而扩大公司的业务范围和增强其竞争力。”郑磊认为，“此外，投资还可以为公司提供资金来源，以支持其研发、生产和销售等业务活动。”
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