今年五月份，我们撰写了一篇关于华商基金经理胡中原的分析文章。
在文中，我们提到善于做择时的胡中原在一季度显著提高了权益类资产的配置比例。
胡中原任职华商润丰灵活配置混合A基金经理以来
业绩走势大幅超越同期业绩比较基准及沪深300收益率
数据来源：万得信息 数据截至：20190319-20241031
文章发布后，有读者在后台留言，对胡中原大幅增加股票仓位的做法表示不解和担忧。笔者当时也有类似的疑问，考虑到当时的市场环境，这种情绪是可以理解的。
但从长周期来看，胡中原的业绩亮眼。截至今年10月底，华商润丰灵活配置混合A近5年收益率已高达140.14%，其C类份额更是一举拿下了近3年同类冠军！
（数据来源：华商基金、万得信息、银河证券，最新净值详见华商基金官网）
特别值得一提的是，在2021年、2022年和2023年市场环境较为严峻的情况下，胡中原成功抵御了市场回调的压力，华商润丰灵活配置混合均实现了超越业绩比较基准的正收益。
胡中原今年做了什么？
研究一位基金经理，我们不能只看数据，还要深入了解数据背后的逻辑。
胡中原今年的亮眼业绩背后，他究竟做了什么呢？了解胡中原的投资者应该可以看出来，其实他今年做的事情与往年并没有太多不同。
其一、仓位调整
胡中原再次展现了其仓位调整能力！
上面这张图是华商润丰灵活配置混合基金2019年-2024年三季度的资产配置分布图（来源：万得信息）。
我们可以看到，在今年上半年，历经两年市场震荡下行，在很多投资者踌躇之时胡中原毅然大幅增加了股票仓位。
华商润丰灵活配置混合A 2024年净值走势图
数据来源：万得信息 数据截至：20240101-20241031
过去几年，胡中原还有几次类似的操作。
例如2019年一季度，胡中原当时刚正式开始管理产品，在确认市场好转后其逐步提高股票仓位。
定期报告显示，华商润丰灵活配置混合A的股票仓位在2019年一季度末只有6.80%，经过连续加仓之后，2020年二季度已经提升至83.63%，对市场的判断，加上果断与魄力，让产品充分“拥抱”到了市场上涨的机遇。
华商润丰灵活配置混合A 2020年上半年净值走势图
来源：万得信息，时间：2020.1.1-2020.6.30
值得一提的是，当时市场由于突发因素大幅跳空低开，在此情况下胡中原敢于做仓位调整，需要较大勇气。
胡中原的调仓还体现在2020年年末，当时市场进入高估值区间，蓝筹股泡沫开始显现，胡中原逐步降低了权益仓位，在震荡下行的市场中，努力为投资者保全前期的收益。
华商润丰灵活配置混合A 2020年-2023年净值走势图
来源：万得信息 数据截至：2020.01.01-2023.12.31
在市场低估值的时候买入，高估值的时候卖出，这是投资的基本常识，但很多人或被市场走势左右，或被恐慌和贪婪的情绪左右，很难真正做到这点。
其二、行业配置
胡中原今年能有如此不错的业绩，另一个重要原因是将仓位放在了股价弹性较高的科技股。
笔者觉得在这一轮操作中，胡中原至少有三个加分项：
首先，胡中原独立思考。而支撑他独立思考的，是他“广阔”的投资边界。
他认为，投资中最重要的或是对行业的认知和理解，只有对行业有深刻的认知和理解或才能捕捉到产业的趋势变化，进行相应的布局调整。
华商润丰灵活配置混合A 2019Q4-2024Q2持仓行业配置
数据来源：万得信息 数据截至：20191231-20240630
他曾表示，他投资框架是以行业营收和利润趋势为锚，全行业对比选择营收和利润趋势向上的行业做配置。
最后一点，胡中原高仓位配置了股价弹性较高的科技股，但产品波动仍较小，这一点也是十分难得！
数据说明：文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。
华商润丰灵活配置混合业绩来自华商基金，数据经托管行复核，排名来自银河证券20241101发布，数据截至20241031，今年以来为2024.1.1-2024.10.31，近3年为2021.11.1-2024.10.31，近5年为2019.11.1-2024.10.31。华商润丰灵活配置混合A为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，华商润丰灵活配置混合C为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(非A类)。同期业绩比较基准收益率来自万得信息。
文中及以下基金各年度净值增长率及同期业绩比较基准增长率均来源于基金定期报告。最新基金份额净值详见华商基金官网。
华商润丰灵活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为16.03%、59.02%、8.69%、3.05%、0.74%，同期业绩比较基准增长率分别为23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：鲁宁2017.01.25-2019.03.22、胡中原2019.03.19至今。
华商润丰灵活配置混合C成立于2019.06.19，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2019-2023年份额净值增长率分别为6.50%（2019.6.19-2019.12.31）、58.78%、8.52%、2.94%、0.64%，同期业绩比较基准增长率分别为8.28%（2019.6.19-2019.12.31）、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。业绩登载期间基金经理变更情况：胡中原2019.6.19至今。
截至20240930，胡中原具有10.2年证券从业经历（3.5年证券交易经历，1.2年证券研究经历，5.5年证券投资经历）。胡中原历任基金：华商润丰灵活配置混合：2019.03.19至今，华商元亨灵活配置混合：2019.05.10 至今，华商双翼平衡混合：2020.06.19至今，华商鸿益一年定期开放债券：2020.06.08至今，华商鸿畅39个月定期开放利率债债券：2020.09.25至今，华商鸿盈87个月定期开放债券：2021.01.20 至今，华商鸿源三个月定开纯债债券：2022.03.28至今，华商鸿盛纯债债券：2022.05.10至今，华商安恒债券：2024.05.24至今，华商瑞丰短债债券：2019.06.05至2023.03.14，华商现金增利货币：2019.12.20至2023.03.14，华商稳固添利债券：2020.03.10至2020.07.14。
风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。以上不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
