文 | 董武英
前不久，汽车巨头特斯拉创始人马斯克又开始公开批评激光雷达路线了，称其是“错误的解决方案”。马斯克对激光雷达的态度由来已久，2019年他的一番言论更为尖锐：傻子才用激光雷达，现在谁要还是靠激光雷达，那就要完蛋，注定完蛋！
不过，到了2024年，激光雷达路线不仅没完蛋，反而越来越好了。激光雷达龙头企业速腾聚创今年以来业绩爆发，股价大涨，亏损收窄，盈利可期。当前，速腾聚创市值超过130亿港元，它是如何做到的？
激光雷达巨头的拐点
在当前智能汽车市场上，车企智驾路线大体可以分为两派。一派是纯视觉路线，以特斯拉为代表，坚持摄像头和深度学习算法为核心的感知系统。另一派是激光雷达派，以华为为代表，核心特点是搭载有激光雷达，同时也搭载深度学习算法，融合摄像头、毫米波雷达、超声波雷达等多传感器。
两种路线各有优劣。激光雷达探测距离更长，安全冗余性更大，因此也备受车企认可。
国内激光雷达市场基本是速腾聚创、华为、禾赛科技、图达通四个玩家的战场。今年前9个月，四家企业合计装车量市占率高达99.8%。其中，速腾聚创是不折不扣的龙头，市场份额高达35.0%，位列第一。
即便是行业老大，速腾聚创成立以来未能实现盈利。不过，从近期业绩表现来看，速腾聚创似乎正在迎来拐点。
今年前三季度，速腾聚创激光雷达产品销量约为38.19万台，同比增长259.6%。其中车载激光雷达产品销量为36.58万台，同比增长292.9%；用于机器人及其他的激光雷达产品销量为1.61万台，同比增长22.9%。
在第三季度，速腾聚创激光雷达销量为13.86万台，同比增长134.9%。其中车载激光雷达出货13.14万台，同比增长147.0%。
销量的爆发带动了速腾聚创营收的增长。前三季度，速腾聚创营收达11.35亿元，同比增长91.5%。其中，第三季度营收为4.08亿元，同比增长54.7%。
规模效应带来了毛利率改善。2023年，速腾聚创整体毛利率为8.4%。今年前三季度，其毛利率提升至17.5%。在主要产品车载激光雷达上，2023年其毛利率为-5.9%，今年前三个季度，车载激光雷达产品毛利率分别为10.6%、11.2%和14.1%，持续提升。
随着营收大增和毛利率改善，速腾聚创亏损程度正在迅速缩小。财报显示，速腾聚创前三季度归母净利润为-3.51亿元，2023年同期为-11.35亿元。在第三季度，速腾聚创归母净利润为-8219.4万元，2023年同期为-3.63亿元，大幅收窄。
以此趋势判断，速腾聚创或将迎来拐点，单季度利润转正乃至年度利润转正可期。海通国际也发布研报表示，建议积极关注激光雷达龙头企业的毛利率水平和潜在盈利拐点。这也正是近期速腾聚创股价大涨的直接原因。
11月26日，速腾聚创收盘股价为每股16.88港元。12月9日，速腾聚创股价一度冲上32.00港元的高点，收盘回落至每股28.25港元，9个交易日股价涨幅高达67.36%。
降本大刀，砍出百亿大市场
上文提到，激光雷达探测优势十分突出，但价格也十分突出，此前激光雷达突出特点就是贵。
马斯克曾在2019年公开表示，“使用激光雷达很蠢。任何依赖激光雷达的人都注定要失败。昂贵的传感器是不必要的。这就像是一大堆昂贵的附属品。”
当时的激光雷达到底有多贵？从速腾聚创招股书中可以看到，2020年其车载激光雷达产品平均单价2.25万元。由于价格原因，当时搭载激光雷达的车辆较少。
对当时的激光雷达企业来说，不降价没有客户，没客户就不能起量，没有量就降不了价。为了打开这个死结，速腾聚创产品量产后第一刀，就砍向了自己。
2020-2022年，速腾聚创车载激光雷达产品均价从2.25万元下降至1万元，进而降至4300元，产品销量分别约为300台、4000台和3.69万台。三年时间，速腾聚创车载产品均价降了8成，销量则增加了120倍以上。
到2023年，速腾聚创车载激光雷达产品均价下降至3200元，年销量增长至24.3万台。到今年第三季度，车载激光雷达产品平均售价已经进一步下降至2500元。
随着成本和售价下降，速腾聚创产品进一步下沉，目前已经搭载在15-20万元车型之上。公开信息显示，比亚迪2025款海豹和2025款汉、埃安第二代AION V和AION RT、吉利银河、极氪等均搭载了速腾聚创激光雷达产品。
与此同时，速腾聚创也在通过加速自研来降低成本。
2017年，速腾聚创子公司苏州希景微机电科技有限公司成立，开始自研激光雷达关键组件MEMS微振镜相关技术，一定程度上降低了生产成本。
此前，速腾聚创主控芯片FPGA芯片一般外采，近年来也逐渐开始自研集成度更高的主控SoC。根据银河证券研报，速腾聚创自研SoC芯片不仅降低了控制模组成本（占总成本约7%），也实现了激光雷达产品接收和发射模块（两者合计占总成本约60%）结构的简化，带来了成本下降。
今年4月，速腾聚创发布了首款搭载自研SoC的车载激光雷达产品MX，其主板面积减少50%，功耗降低40%，价格也下降至200美元以下，堪称激光雷达行业“千元机”。根据三季报，MX产品已经获得了7家整车厂的定点合作，首个定点项目将在2025上半年实现大规模量产。
在持续降价的过程中，速腾聚创实现了激光雷达的迅速起量，并做到了行业第一。据Yole Group预测，2029年全球车载激光雷达市场规模有望达到36.32亿美元（约264亿人民币）。速腾聚创能在这个数百亿级的大市场上分到多大蛋糕，有待观察。
