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证券时报记者 程丹

A股上市公司回购潮持续升温。Wind数据显示，今年以来已有2446个回购方案实施完毕，涉及金额超过1600亿元，远超去年全年水平。不同以往的是，力度大、期限短、实施快、注销式回购数量多，是本轮回购潮的特点，同时在股票增持回购专项贷款的支持下，越来越多的上市公司加入回购队伍。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰表示，股份回购是上市公司释放利好信号的措施，表明管理层认可当前股票投资价值，有助于提振市场信心。对于投资者而言，股份回购意味着市场上流通的股份减少，有助于稳定股价。

注销式回购成主流

海康威视12月9日公告，拟回购20亿元至25亿元公司股份，不超过人民币40元/股，回购的股份将用于依法注销减少注册资本。预计本次回购股份的数量为5000万股至6250万股，约占公司目前已发行总股本的0.54%至0.68%。

这是今年以来上市公司回购的一个缩影，已有越来越多的A股上市公司选择回购提振市场信心。Wind数据显示，今年以来已有2446个回购方案实施完毕，涉及近1700家上市公司，金额超过1600亿元，其中约430家公司已完成回购金额超亿元。不管是上市公司数量还是回购金额，均远超去年全年水平。2023年A股市场完成回购的上市公司为1365家，回购金额为913.3亿元。若把首次披露股票回购预案的上市公司算入其中，涉及的上市公司数量将会更多。

不仅参与回购的上市公司数量多，此轮回购的“效率”也较高，期限短、实施快成为看点。11月以来，上市公司回购动作较为迅速，帝奥微、润丰股份、海能技术等超20家上市公司在10月末或11月初发布回购方案后，当月或者下一月就实施回购。帝奥微11月2日首次披露回购方案，拟以3000万元至6000万元回购公司股份，回购期限为12个月内。12月2日晚，该公司发布股份回购实施结果暨股份变动的公告，称已累计回购股份150万股，支付的资金总额为3065.14万元。

同时，注销式回购成为主流。除了海康威视外，贵州茅台拟以30亿元到60亿元自有资金实施股份回购计划，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。另外还有药明康德、九安医疗、伊利股份等公司披露了上限超过10亿元的回购计划，并全部用于减资注销。

一般而言，股票回购后的用途通常分为三种，包括股权激励、直接注销或保留为库存未来择机再售等，其中直接注销回购的股份可以减少二级市场流通股的数量，从而增加每股收益，对于维护股价稳定是有利的。

“A股市场注销式回购大量增多的原因主要是政策支持与鼓励。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，政府鼓励上市公司通过回购等方式优化股权结构，提高公司治理水平。证监会也提出要推动优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注销，增强稳定市场的效果。而且，上市公司通过注销式回购向市场传递出对公司未来发展的信心，认为公司的内在价值被低估。这种方式可以减少公司在二级市场流通的股本，帮助公司在净资产不变的情况下提升每股收益，向市场传递出公司的信心。

“回购贷”

让上市公司更积极

值得注意的是，海康威视推出的回购方案资金来源于大额贷款，该公司获得农业银行浙江省分行17.5亿元股票回购专项贷款的支持。

10月18日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票。

股票回购增持贷款工具落地已有一个多月，这段时间以来，市场各方快速参与，“回购贷”规模增长迅速。以深市为例，截至12月10日，深市76家公司取得174.77亿元回购专项贷额度。

田利辉认为，“回购贷”作为一种新的金融工具，正在快速推进并被市场广泛接受，对A股市场产生积极影响。一方面，这一政策预计将对A股市场产生稳定股价、增强信心和促进上市公司高质量发展的效果；另一方面，回购增持可以带来上市公司资本结构和股权结构的优化，能够促进上市公司的资本运作。

初期参与“回购贷”的多为央企国企，这与该类型企业资金实力、信用等级以及政策导向有关。田利辉预计，随着政策的进一步推广和市场认可，更多类型的上市公司，包括民营企业也会参与到“回购贷”。

回购热潮有望持续

A股市场上越来越多的回购，与监管部门出台多项政策措施，积极引导上市公司回购密不可分。

今年2月，证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。提出依法充分运用好提升投资价值“工具箱”，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具。4月出台的新“国九条”提出，推动上市公司提升投资价值，引导上市公司回购股份后依法注销。9月份证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》中鼓励上市公司将回购股份依法注销。

在成熟资本市场，上市公司通过回购自家股票维稳股价是常态。过去多年间，美国上市公司回购规模庞大，已经成为推动美股上涨的重要力量。

包括外资机构在内的参与各方都对本轮A股回购潮表示肯定。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，A股公司今年接连回购，有望为投资者带来额外收益，明年回购总量有望较今年实现翻倍，预计明年上市公司股息和回购总额可能超过3万亿元。

田利辉表示，随着上市公司对回购的认知与运用越来越成熟，回购热潮有望在未来持续加大，进一步推动市场向好发展。