江西锂王,否极泰来。

久违的大涨,冲散了市场的阴霾。短短一周时间,锂矿巨头赣锋锂业股价涨幅超过了22%,市值暴增超过118.5亿,总市值达到了632亿。

据悉,这是自2021年7月以来,赣锋锂业出现的最大单周涨幅。

近两年,由于新能源的风口退潮,电池级碳酸锂价格出现了断崖式下跌。周期的困境叠加暴跌的产品价格,锂矿巨头的“苦日子”快速到来。

但为了进一步抢占市场,锂矿巨头均未选择减产,而是选择继续扩大产能。在这样的背景下,行业的底部竞争的残酷,远比想象中的更为激烈。

暴涨118亿!江西首富,“苦日子”结束

根据百川盈孚数据显示,2024年9月中下旬,国内电池级碳酸锂市场成交价已经跌至7.35万/吨至7.55万元/吨,较去年同期跌幅59.20%,较年初约下降了23.12%。要知道,2022年,国内电池级碳酸锂价格一度飙涨至63万元/吨。也就是说短短两年多时间,电池级碳酸锂的价格就跌去了85%。

残酷的价格战下,无一家锂矿企业可以幸免。

截至目前,国内千亿级锂矿企业已全部“消失”。

根据24潮产业研究院统计数据显示,2024年上半年,13家锂矿上市公司 的“锂产品” 相关业务收入合计为286.90亿元,同比下降了56.88%;“锂产品”的整体毛利率为24.27%,同比下降28.65%。

值得注意的是,尽管行业依旧还在底部徘徊,但曙光已现。进入2024年下旬,在供需失衡以及价格战的双重冲击之下,全球锂矿行业已经开始有了大退潮的迹象。

有资料显示,澳大利亚锂矿商Core Lithium已宣布,暂停旗下的Finniss项目的锂矿开采,仅加工现有的矿石;阿卡迪姆锂业公司(Arcadium Lithium)计划关停澳洲Mt Cattlin锂矿并大幅放缓南美盐湖区的扩张计划;而国内动力电池巨头宁德时代也宣布,暂停其在江西的锂云母业务。

种种迹象表明,行业的价格战可能会提前结束。届时,当锂矿行业重新进入景气周期,最大的受益人大概率还会是现在的锂矿巨头们。

“江西首富”的苦日子要结束了

进入2024年下旬,“江西首富”李良彬的苦日子,似乎就要过去了。

尽管从高位算起,赣锋锂业跌幅仍超过75%,但对李良彬而言,此次的周期困境,实则是企业更上一层的必经阶段。

作为赣锋锂业的灵魂人物,从李良彬过往的履历也能窥探这家企业的成功之道。

2000年,李良彬正式成立赣锋锂业。

该企业成立之后,他便大肆招兵买马,甚至不惜重金从客户手中挖人,其中就包括赣锋锂业现任副董事长兼总裁王晓申。

大量人才的加入,让赣锋锂业始终能先行一步。

叠加江西资源的优势,赣锋锂业的发展可谓突飞猛进。2007年,赣锋锂业的销售就突破了2亿元,净利润就接近4000万元。

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面对业绩的节节攀升,李良彬并未选择止步不前、享受当下,而是选择继续重金投入,攻克技术难题。由此,赣锋锂业也成了国内第一家掌握了“盐湖提锂”技术的企业。

2010年,赣锋锂业成功在A股上市,此后企业也开始进入发展的快车道。

到了2020年,新能源的潮流席卷全球,赣锋锂业的王者时刻到来。由于新能源汽车市场的爆发,碳酸锂供不应求导致价格飙涨。

相关统计显示,2021年初,碳酸锂价格还维持在5万/吨至6万/吨之间。到了2022年,碳酸锂的价格就突破了60万/吨。一年十倍的涨幅,让整个市场都为之疯狂,一时间A股跨界锂矿的企业,犹如雨后春笋。

作为行业的龙头,赣锋锂业以及天齐锂业等锂矿巨头自然成为最大的受益者。短短三年时间,赣锋锂业股价就最低从11.06元/股暴涨至最高158.27元/股,巅峰时期赣锋锂业的市值超过了3190亿元。

行业的暴利,短时间吸引了大量企业跨界涌入,新能源风口的退潮叠加凶猛的价格战,很快就卷崩了整个锂矿行业,企业业绩也随之大幅下滑。

根据财报显示,天齐锂业2024年上半年,营收64.19亿元,同比暴降74.14%;净亏损52.06亿元,同比暴降180.68%。而赣锋锂业则情况稍好,上半年营收95.89亿元,同比下降47.16%;净亏损7.60亿元,同比下降113%。

巨头尚且如此,行业的腰部企业更加难以生存。值得注意的是,面对凶猛的价格战,行业巨头不仅没有缩减产能反而进行了扩张。根据统计显示,截至2023年8月,赣锋锂业在两年时间已共收购(拟收购)9个项目,8宗和锂黏土、锂盐湖等资源布局相关,涉及总交易金额高达约125亿元。

截至目前,随着碳酸锂价格进入“冰点”,行业企业开始有了退潮的迹象。这就意味着,未来随着价格战的结束,赣锋锂业、天齐锂业等行业巨头,将会成为笑到最后的玩家。

凶猛的价格战即将结束

进入2024年,锂电行业的淘汰赛也基本进入尾声。

9月中下旬,国内电池级碳酸锂市场成交价已经跌至均价7.4万元/吨。

由于供求关系的严重失衡,业绩的大幅下滑。从年初开始,小厂商开始停产,大厂商仍在继续扩充产能。

有观点认为,行业短期内冲击在所难免,中长期来看却是利好。因为,锂价的持续低价在冲击行业盈利的同时,有望倒逼亏损企业加快产能去化,帮助行业重新实现供需再平衡。

侃见财经认为,对于锂矿巨头而言,阵痛期还在,但最难的时候已经过去。

在中报当中,赣锋锂业着重强调,其在阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目产能爬坡进展顺利,目前产出已经爬坡至设计产能的70%左右,该项目计划在2024年完成2万吨至2.5万吨碳酸锂产品的生产。此外,公司也继续在推进阿根廷Mariana锂盐湖项目的建设工作,并计划在2024年底前试生产。

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对于未来产能规划,赣锋锂业计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力,其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。

由此可见,李良彬逆势扩张的决心。

另外,随着资本市场环境的改善,锂矿企业巨头们也将走出“泥潭”,提前结束下跌周期。我们认为,行业巨头最困难时期已过,尽管阵痛期不可避免,但是长远来看此时已经具备反转的条件,市场只需要静待花开。

根据摩根士丹利最新发布的报告显示,该行指出,渠道显示每吨锂价在7万至8万元在目前供需下属合理价格,宁德时代宜春枧下窝矿场成本为每吨8万至9万元,若锂价恢复至高于该水平矿场或会复产。另一方面,9月及10月锂订单稳固,受惠高峰季及胜预期的能源储备系统需求。在中国、澳洲及非洲国家减产下,预期全年供应过剩少于10万吨,少于原预期的逾20万吨。但展望锂价仍有下行压力,因电动车商仍希望进一步减价。 因此,该行将赣锋锂业目标价由26港元下调至19港元。

长江证券则发布研报称,展望2024,公司将迎来资源收获期,自供率有望持续提升,综合成本有望改善。Mt Marion精矿品位持续提升;C-O盐湖持续爬坡,目前产能利用率已达70%;马里Goulamina作为重要的锂辉石增量项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作,破碎产线已经完成并且启动,开始破碎矿石备用,预计将于今年内产出首批锂辉石产品,同时公司从持股60%进一步增持至100%,自有资源供给量有望大幅提升;Mariana盐湖计划2024年底进行试生产。公司自有资源产量有望进一步增长,自供率水平持续提升,且资源自供成本有望同比下降。随锂价寻底企稳,公司长期价值凸显。

因此,该行给予赣锋锂业“买入”评级。

国泰君安发布研报称,受锂行业周期下行影响,2024年上半年锂价下行明显,公司业绩因此承压。上游资源建设顺利,预计伴随投产将实现降本,持续布局下游项目,锁定一体化优势。因此,该行维持赣锋锂业“增持”评级,目标价为32.5元。