与传统规模指数形成互补。

中证A50、A100、A500哪家强?

作者 | 破浪

编辑 | 小白

继中证A50、中证A500指数后,中证A系列指数再次迎来新成员!

不同的是,这位新成员是“改名”而来。

10月11日,中证指数公司公告,中证100指数即将更名为中证A100指数,并于10月28日正式实施。不过,该指数编制规则早在2022年6月进行了优化,优化后的编制方案与中证A50、中证A500一脉相承。

等“中证100指数”更名为“中证A100指数”后,全市场11只中证A100ETF及其联接基金也会修改调整名称。

中证A50、A100、A500哪家强?

至此,中证A系列指数体系已初步形成。

注:全文数据截止2024年10月14日。

中证A50、A100、A500哪家强?

中证“A系列”指数有何特点?

有老铁可能就好奇了,这与传统的中证规模指数如沪深300等有何区别?

中证A50、A100、A500哪家强?

首先,与传统规模指数相比,A系列指数采用行业均衡选样方式,降低了规模因素对行业分布的影响。

根据编制规则,A系列指数注重不同细分行业龙头的重要性。比如中证A50成分要求过去一年日均自由流通市值最大的50只证券,并且成分股中各二级行业入选数量不少于1只;中证A100、中证A500要求先在中证二级/三级行业中选市值大的龙头,并且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。

将筛选条件下沉至二、三级细分行业,在保障了指数成分行业多样性的同时,也一定程度上避免了扎堆大市值行业的情况。

用数据说话,申万一级行业共有31个,而中证A50、中证A100均涵盖了26个一级行业,中证A500则涵盖了30个一级行业,几乎是行业全覆盖。

另外,编制方案均要求单个样本权重不超过10%,中证A50、中证A500还要求前五大权重合计不超过40%,避免了部分板块或个股的超配。

众所周知,创业板指成分股中,仅宁德时代一只个股权重占比就将近20%,很大程度决定了创指的表现,进一步导致了指数的失真,相信各位老铁对此都深有体会。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

其次,与传统规模指数相比,A系列指数在传统行业和新兴行业上的配置上更为均衡,或者说它们更能兼顾“核心资产”和“新质生产力”。

比如从前五大行业权重来看,上证50指数更侧重传统价值板块,深证50指数偏新兴成长风格,而中证A50指数行业分布相对均衡,对A股核心资产更具代表性。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

再比如,中证500指数成分股中成长风格凸显,而中证A500指数中,传统与新兴的配置就更显均衡,相对而言更适合长期投资。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

除了上述特征外,A系列指数还引入了ESG可持续投资理念,剔除了ESG评价结果在C级以下的公司;同时A系列指数样本均符合互联互通标的资格,这也便利了外资资金配置A股。

中证A50、A100、A500哪家强?

“A系列”指数之间有何区别?

中证A50指数是中证A系列指数的“大哥”,是从各行业龙头公司中,选取市值最大的50只作为指数样本,反映各行业最具代表性的龙头公司表现。

中证A100是A系列指数的“老二”,由中证100指数更名而来,该指数优先选取中证二级行业中100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的龙头公司。

中证A500算是A系列指数的“三弟”,是在中证三级行业中优选龙头公司,由于成分股有500只,因此细分行业更为下沉。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:中泰证券研究所)

总体来看,中证A50、中证A100、中证A500都是在行业中选龙头,即都是细分行业中的代表性公司,那三者又有什么区别呢?

从流通市值分布来看,三者的市值是逐渐下沉的。中证A50近八成成分股市值在千亿以上,更偏大盘蓝筹风格;中证A500近八成市值在1000亿以下,其中超六成在100-500亿,偏中盘风格;中证A100指数则介于两者之间。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

A系列指数前十大成分股均为A股核心资产,且均为大家耳熟能详的龙头标的,比如贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力等。

不过,在权重分布上,中证A50相对集中,其次是中证A100,中证A500最是分散,第一大权重股占比不到5%。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:wind)

与传统规模指数成分互斥不一样的是,A系列指数是“套娃模式”,三大指数成分股高度重合。

中证A500指数中包含了中证A100指数所有成分股,也包含了中证A50所有成分股;而中证A100指数包含了中证A50的46只成分股,中证A50特有权重股占比仅4.35%,基本可忽略不计。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

由于中证A500囊括了足够多的成分标的,行业构成上整体更贴近中证全指结构,可以说是“浓缩版”的中证全指,同时它还被市场冠之为中国版的“标普500”。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

中证A50、A100、A500哪家强?

三只指数表现大PK

简单来看,中证A系列指数走势总体差距不大,中证A50由于成分股集中度更高,因此整体弹性也更大,中证A500波动相对就更为平缓。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:wind)

从最近五年年度业绩表现来看,中证A50在2019-2020年的核心资产牛市中中表现最佳,这点中证A500稍显逊色,但由于其持仓的分散特质,在震荡或下跌行情里,表现要略好于中证A50。

中证A100指数则稍显中规中矩,进攻性不如中证A50指数,防守性不如中证A500。不过在2022年6月及之前,中证A100的历年收益应该是基于老的编制规则,可比性有限。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

虽然跟踪中证A100的场内基金成立时间最早,但这些基金规模增长有限,而今年发布的中证A50ETF和中证A500ETF却受到各路资金的追捧。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:市值风云APP)

大多跟踪中证A50指数的ETF成立于今年3月,目前规模已经接近500亿,而近期疯狂营销的中证A500ETF首募总规模也达200亿元。

这两类产品在首发时便有不少券商、险资、私募、外资等扎堆前十大持有人列表,它们也成为今年来热度最高的两类指数基金产品。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:wind)

拉长时间来看,中证A50、中证A500的区间年化回报、区间波动率和最大回撤等都相差不大,由于数据问题,中证A100不太好比较,但从近3年来看,三者大体相差不大。

中证A50、A100、A500哪家强?

(来源:ifind数据)

发展ETF市场的前提是丰富市场指数,此次发布的A系列指数与沪深300、中证500等为代表的中证主要规模指数形成互补。

只能说,不同指数的定位略有差别,老铁们可根据自身需求来进行选择。

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