10月24日，一鸣食品（605179.SH）发布2024年第三季度报告。数据显示，这家主打鲜奶产品的连锁企业在今年前三季度经历了门店数量的大幅萎缩，与年初制定的扩张计划形成鲜明反差。
财报显示，2024年前三季度，一鸣食品实现营业收入20.58亿元，同比增长5.39%；归属于上市公司股东的净利润3690.63万元，同比增长4.13%。经营活动产生的现金流量净额为3亿元，同比下降12.24%。其中第三季度单季营收出现下滑，实现营业收入6.86亿元，同比下降0.36%。
值得关注的是，一鸣食品今年前三季度新开门店284家，同期关闭门店340家，期末门店总数降至2002家，较2023年底的2058家减少了56家。
这一数据与公司年初设定的目标相去甚远。今年1月，一鸣食品董事长朱立科曾公开表示，希望在2024年保持一天开4家门店的速度，即全年净增800家门店。
从门店结构来看，一鸣食品的直营与加盟店铺呈现此消彼长态势。数据显示，直营门店数量从618家减少到495家，加盟门店数量则从1440家增加到1507家。
然而，加盟模式的毛利率显著低于直营模式。财报数据显示，前三季度直营门店的毛利率为54.5%，而加盟门店毛利率仅为21.14%。
在地域分布方面，一鸣食品的业务仍然高度集中在华东地区。2024年1-9月，公司在华东地区实现营收约17.55亿元，占总营收的96.16%。这种地域集中度与公司的供应链布局密切相关。目前，一鸣食品已建成平阳、平湖和常州三大生产基地，都位于华东地区。由于冷链食品配送半径受限，超过500公里的配送面临较大挑战，这也限制了公司向其他区域扩张的步伐。
除了门店扩张受阻，一鸣食品还面临产品质量和服务方面的挑战。根据黑猫投诉平台数据，与"一鸣真鲜奶吧"相关的投诉已达349条，投诉内容涉及牛奶变质、食品异物、代金券无法使用等问题。
从财务指标看，公司整体盈利能力承压。2024年前三季度，一鸣食品毛利率为29.58%，净利率为1.79%，较去年同期均有所下滑。其中，线上销售渠道虽然实现营收7003.55万元，同比增长37.03%，但毛利率同比下降5.79%。
在股权结构方面，一鸣食品呈现典型的家族企业特征。朱明春、李美香夫妇及其子女朱立科、朱立群，以及朱立科配偶李红艳等5人持有公司绝大部分股权。截至2024年9月30日，公司股东户数为2万户，较2024年6月30日减少910户，降幅为4.35%。
值得一提的是，公司已在探索新的增长点。据报道，一鸣食品正在尝试推广午餐第二品牌"厚比披萨"，截至今年6月底已覆盖40个以上门店，为上线门店带来超过20.6%的收入增长。此外，新品牌"奕程咖啡"目前已入驻超过百家门店。
资本市场对一鸣食品的表现反应谨慎。截至10月24日收盘，公司股价报9.87元，较年初下跌超三成，总市值39.58亿元。
从更长期的业绩表现来看，一鸣食品自2020年12月上市后经历了净利润连续三年下滑。2020-2022年，公司净利润分别为1.32亿元、2025.78万元和-1.29亿元，直到2023年才实现扭亏为盈，净利润为2224万元。
根据公司披露，截至三季度末，已签约待开业门店共36家，其中直营门店17家，加盟门店19家，预计开业时间都在2024年四季度，仍将集中在华东地区。这一数据表明，公司短期内突破区域限制的可能性较小。
