半导体市场持续高景气。
人工智能AI、物联网、汽车电子等新兴经济方式的快速发展，成为推动全球半导体市场增长的关键推动力，销售额连续五个月实现增长。
受到市场需求复苏的积极影响，全球半导体市场的资本开支持续走高。2024年上半年，国内购买了价值250亿美元的芯片制造设备，继续保持全球最大半导体设备市场的地位。
我们也要看到在整个半导体设备产业链更多还是以国际厂商为主，即便是在半导体制造后道工艺所需要的测试设备，也是美国泰瑞达（Teradyne）、日本爱德万（Advantest）和美国科休（Cohu）等美日厂商占据着全球80%以上的市场份额。
不过，长川科技、华峰测控等国内公司通过多年的研发和技术积累，相关测试设备已经具备了品牌知名度，尤其是长川科技成功进入长电科技、华天科技、通富微电等国内封测龙头企业供应链体系，成为国内第一大半导体测试设备企业。
能够进入下游封测厂商的供应链体系也是对长川科技技术实力的认可，这都离不开公司多年来在技术研发方面的持续投入。
在刚刚公布的2024年三季报中，公司持续保持高研发投入，前三季度研发资金投入达到6.73亿元，占公司同期营业总收入的26.53%，尤其是第三季度更是高达27.01%，这比华为23.4%的投入占比还要明显高出。
每年这么高的资金投入也为公司打造了一支研发经验丰富的队伍，截止2024年上半年公司研发人员占54.07%，核心技术人员都具备半导体测试设备专业背景和产业经验，成为公司技术持续创新的人才保障。
一分耕耘一分收获，多年的技术积累也让长川科技取得了丰硕的成果，截止2024年上半年，公司获得授权专利数量达到933项（发明专利328项，实用新型545项），以及72项软件著作权。
目前，长川科技的测试机和分选机在核心性能指标方面已经达到国内领先、接近国外先进水平，也让公司获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等国内一流集成电路厂商的认可和采购使用。
公司核心子公司STI（新加坡）的2D/3D高精度光学检测技术（AOI）销往日月光、安靠科技、德州仪器、瑞萨电子、意法半导体、美光、三星等全球知名半导体企业，带动公司进一步开拓中高端市场。
同时，公司在移动网络、手机基带等数字芯片以及5G芯片数字测试机的基础上，还在计划开发高速数字测试机、Memory测试机等一系列通信芯片设备，依靠华为海思的大客户战略有望取得国产化突破。
得益于国内半导体产业的快速发展，长川科技在优质客户中积累的良好口碑，以及服务方式更灵活、产品性价比更高的国产优势，使得公司产品在市场上具有较强的竞争力，市场份额和业绩也在稳步上升。
2024年前三季度，公司实现营收25.35亿元，同比增长109.72%，实现归母净利润3.57亿元，同比大幅增长268.58倍，扣非归母净利润也达到3.45亿元，业绩增长的含金量十足。
同时，公司的整体毛利率保持在56.06%，虽然相比2023年全年下降了1个百分点，但仍然符合高毛利的经济特征，充分体现了公司产品的技术含量。
另外，公司的净利润率也回升到14.91%，回升到2021年的盈利水平，基本消除2023年因为半导体下游市场景气低迷带来的业绩下降影响，公司的盈利能力并不弱于北方华创这样的龙头企业。
那么，长川科技的业绩增长和盈利能力还能持续吗？
从整个半导体测试设备市场来看，行业主要细分为测试机、分选机、探针台三大类型，其中以测试机的市场空间占比最大，占据整个测试设备市场的50%以上。
根据机构数据显示，2022年全球测试设备市场规模为75.8亿美元，2024年预计增长到67亿美元，2025年有望进一步加速增长到87亿美元，预计2027年市场规模有望达到106.8亿美元，依然是半导体设备市场成长性非常明显的领域。
长川科技作为国内半导体测试设备平台型企业，虽然市场份额暂时不如爱德万、泰瑞达等全球龙头企业，但是通过内生、外延两方面的持续增加产能，公司成长空间有望进一步打开。
首先在测试机方面，半导体模拟测试机每年都有几十亿美元的市场空间，数字测试机市场规模更是模拟测试机的6倍以上。
长川科技的模拟测试机技术达到国际领先水平，数字测试机更是提前多年布局，并且获得华为海思的积极合作，未来内江基地的产能释放会成为公司市场占有率提升的保障，彻底打开新的成长空间。
其次在分选机方面，公司作为国内稀缺的设备供应商，通过2023年收购长奕科技以及内江基地分选机的研发制造，实现重力式、平移式和转塔式分选机型号的全覆盖，市场竞争力进一步增加。
同时在探针台方面，公司通过并购新加坡STI获得光学领域技术难题的突破，有力支持公司探针台等产品的研发制造，并且借助子公司和德州仪器、安靠、三星、日月光、美光等国际半导体龙头企业的长期合作关系，成为公司其他半导体检测设备进入供应商渠道的捷径。
另外，公司还在加码高端智能制造。一方面为公司的集成电路高端智能制造基地项目追加5000万元资金，另一方面计划通过收购其他持有的长川制造27.78%股份，彻底掌握制造基地的话语权。
整体来看，长川科技作为半导体国产测试设备龙头，实现了测试机、分选机、探针台的整体布局，并在数字测试机领域成功进入华为海思产业链，领先优势突出，有望充分享受国内半导体市场快速发展的红利。
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来源：飞鲸投研
