本文来源：时代商学院 作者：佳鑫
文/佳鑫
提及“双碳”，人们首先想到新能源汽车、风电、节能家电等领域，实际上在这些领域背后还隐藏着一条“好赛道”—— 稀土永磁材料。
提高电子设备性能，提升新能源汽车及风电电机效率，甚至成为航空航天设备的核心材料，稀土永磁材料凭借减重、节能、增效等特点，已成为现代科技和工业发展的关键性材料，也是我国“双碳”之路的重要产业。
当前我国稀土永磁材料供应链在全球范围内拥有绝对实力，产业链多个环节占据全球90%左右的市场份额。
我国稀土永磁材料赛道玩家众多，但能在高端市场站稳脚跟的并不多，其中便包括今日（11月22日）申购的英思特（301622.SZ）。
招股书显示，英思特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业。目前各大稀土永磁材料生产商在各自擅长的领域开展差异化竞争，英思特在消费电子领域具有一定领先优势，已成为苹果、微软、小米、华为、联想、reMarkable、罗技等多家知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一。
近年来英思特业绩整体呈飞速增长态势，营收从2019年的1.27亿元增长至2023年的9.52亿元。其中2023年受稀土金属价格下跌影响业绩有所下滑，但今年已重回增长通道，前三季度营收、净利润分别同比增长28%、30%。
双碳背后的“隐形”好赛道
2020年，我国提出了二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现“碳中和”的目标。
2021 年，国务院政府工作报告指出：扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。
实际上，新能源汽车、节能家电、风力发电、节能电机等低碳经济领域的发展背后，均离不开上游稀土永磁材料。
2019 年，发改委和工信部等七部委联合印发《绿色产业指导目录（2019 年版）》，将新能源汽车关键零部件制造和产业化、高效节能家用电器制造、风力发电装备制造、节能电机制造等稀土永磁材料应用领域列入目录，要求各地方、各部门出台投资、价格、金融、税收等方面政策措施，着力壮大相关产业。
在“碳达峰、碳中和”背景下，稀土永磁材料在上述领域中将得到更加广泛的应用，行业发展空间提升。
除双碳外，下游产品需求多元化也提供更多增长空间。
在消费电子领域，品牌厂商为了满足下游消费者的需求，智能手机、笔记本电脑、平板电脑等产品不断更新换代，VR/AR 可穿戴设备等新兴产品市场规模也快速扩张，对永磁材料的需求亦呈多元化趋势。
在其他领域，如新能源汽车领域、节能家电领域，随着技术的进步和市场需求的拓展，新功能、新产品将不断涌现，对稀土永磁材料应用器件的需求也将更加多元化。
稀土永磁材料需求前景良好，而凭借高市场份额，我国产业链有望占据最多的发展红利。
我国是全球稀土永磁材料的最主要供应国。根据美国能源部 2022 年 2 月发布的《稀土永磁材料供应链深度评估》报告，中国在采矿、分离、金属冶炼和稀土永磁材料制造等四个方面均处于领先水平，特别是分离、金属冶炼和稀土永磁材料制造等三个方面在全球市场占有率约为90%，其中在稀土永磁材料制造环节，2020 年中国在烧结钕铁硼制造全球市场的占有率为 92%。
从传统电机到消费电子巨头供应链
从传统电机到进入各大消费电子龙头供应链，英思特发展历程可分为三个阶段。
2011 年成立时，英思特产品主要应用于传统电机、家电、玩具等领域；2013 年，英思特开始进入桌面端消费电子领域；2020 年，英思特开始进入移动端消费电子领域。
经过多年在消费电子应用领域的深耕，凭借丰富的产品线与良好的产品质量，英思特积累了大量优质的国际知名消费电子优质客户，是苹果、微软、小米、华为、联想、reMarkable、罗技等多家国际知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一。
这类知名客户对进入其全球采购链的供应商认证极为严格，会全面考察其技术研发、产品质量、公司信誉、供应能力、财务状况、产品价格、环境保护和社会责任等各个方面，认证周期较长、进入门槛高。
英思特也获得越来越多大客户的高度认可。2021 年，英思特获得富士康科技集团 iDSBG 事业部“2021 Best Partner Award”、比亚迪精密制造有限公司 Alpha组装事业部“2021 年度品质优秀奖”。2022 年，英思特获得富士康科技集团 iDSBG事业部“2022 Best Partner Award”、立讯精密“2022 年度优秀供应商奖”。2023年，英思特获得富士康科技集团 iDSBG 事业部“2023 Best of Year Award Winner”、比亚迪精密制造有限公司 Alpha 组装事业部“2023 年度品质优秀奖”。
在当前下游集中度越来越高的背景下，英思特的高质量客户优势愈发凸显。
根据 IDC 的数据，全球智能终端设备市场呈现较高的市场集中度，2023 年，全球前 5 大个人电脑品牌商合计占据 73.4%的市场份额，前 5 大平板电脑品牌商合计占据 76.4%的市场份额，前 5 大智能手机品牌商合计占据 69%的市场份额。
对于消费电子终端设备配件生产厂商而言，下游行业的产业集中度高，意味着与市场占有率高的终端设备品牌商合作能更加稳定地获取订单，而多家市占率靠前的大品牌商都已与英思特合作多年。
行业良好的竞争格局也为英思特提供良好的发展空间。
目前国内大多数稀土永磁材料生产企业规模较小、技术水平低、工艺设备落后，产品为中低端制品，同质化严重且竞争激烈。
在高端市场，国内能稳定生产高性能钕铁硼永磁材料生产商主要包括中科三环（000970.SZ）、金力永磁（300748.SZ）、宁波韵升（600366.SH）、正海磁材（300224.SZ）等少数几家企业。
但上述企业分别聚焦于某个或某几个应用领域，与相关领域高端客户形成稳定合作关系，在各自擅长的细分市场开展差异化竞争。英思特则在瞄准消费电子赛道后，迅速与头部品牌形成稳固的合作关系，并立足于此向其他新兴应用领域拓展。
研发设计实力突出
作为第三批国家级专精特新“小巨人”企业、2021 年国家技术创新示范企业，英思特的技术水平已获得权威认可。其中，英思特在“磁路设计”及“生产制造工艺”方面具有明显优势。
英思特客户主要集中在消费电子领域，面对激烈的竞争及快速迭代的产品，节约成本、及时供货成为消费电子客户的两大诉求。
英思特的磁路设计以最大限度地帮助客户节约成本为宗旨，通过合理的组件结构设计和材料选型实现以更少的原材料耗用实现产品对磁性能的要求，以及同样的原材料耗用达到更优的磁性能。
此外，英思特的磁路设计结合后端成熟的生产制造工艺和自动化设备的设计开发能力，能够将设计方案快速实现批量生产，满足客户及时供货要求。
生产制造工艺英思特以市场需求为导向，在精密加工、表面处理、智能组装等工艺环节掌握了一系列核心技术，具备成熟的自动化设备研发能力，能帮助提升产品质量、提高生产效率、降低生产成本。
技术领先需要研发支撑，同时消费电子产品更新迭代速度快，对供应商研发能力要求亦较高。因此近年来英思特也在不断加大研发投入，研发费用从2021年的2852.51万元增长至2023年的5636.44万元，接近翻倍，同期研发费用率也从4.26%增长至5.92%。
此外，本次IPO计划投入近4000万元募资用于研发中心建设项目，据招股书介绍，该项目的实施将改善英思特研发条件，吸引高端研发人才，增强其研发实力。
同时该项目也将提高公司对新产品的同步开发水平，为获取更多高端客户的市场份额提供有力的技术支持。
近年来消费电子产品及新能源汽车发展迅速，其对磁性材料及相关应用器件的性能要求也不断提升，如何匹配下游应用领域的拓展与革新速度，是上游供应商面临的主要问题。
英思特计划在研发中心建成后，深入分析和准确把握市场，重点做好支撑公司中长期发展需要的产品研发工作，在消费电子细分领域、新能源汽车电机及汽车电子等领域加大研发力度，将工艺进行优化和改进，掌握一批核心技术，并不断开发具有市场前景和竞争力的新产品，满足下游应用领域快速扩张的需求。
借助资本市场，英思特上市后有望延续上市前的业绩高增态势，获得更多的市场份额。
