显示面板技术持续进步带动产业链升级！
根据机构预计，2024年柔性AMOLED面板的出货量将会达到6.31亿片，同比增长24%，智能终端产品的升级换代为面板市场提供了源源不断的市场需求。
正所谓牵一发而动全身，AMOLED面板出货量的增长需要京东方、华星光电等面板厂商产能扩张，进而也带动上游面板设备厂商的销量增长。
对于显示面板的国内设备领域来说，精测电子、华兴源创、易天股份以及联得装备都是行业内拥有知名度的设备供应商，也都在各自的细分设备领域具有明显的核心竞争力。
其中，联得装备在显示面板智能制造领域经过长期战略布局，不断突破面板产线后道设备贴合、绑定、覆膜、偏贴、检测等设备的制造技术和工艺，在下游面板厂商方面也积累了丰富的客户资源。
现在公司已经和京东方、深天马、华星光电、苹果、华为、富士康等知名消费电子企业建立了紧密的合作关系，这些都是公司长期稳定的客户。
通过和下游广大客户的紧密合作关系，以及OLED面板渗透不断提升的影响下，公司营收最近十年来实现了持续性增长。
2024年前三季度，公司营业收入实现10.04亿元，同比增长13.37%，归母净利润实现1.95亿元，同比增长52.69%，双双达到历史新高。
尤其是归母净利润方面，仅仅三个季度就比2019年全年大幅增长超过140%，显然公司盈利能力也出现了明显的提升。
前几年，全球智能手机景气度处于下行周期，国内面板产线扩产动力不足，公司盈利能力出现了一定的下滑走势，不过依然能够实现盈利。
随着OLED面板产业重新进入景气周期，公司盈利能力上升非常迅速。2024年前三季度，公司毛利率达到39.94%，净利率达到19.32%，继续创出新高。
公司这样的盈利能力可以说非常出色，尤其是在显示面板领域更加明显，19.32%的净利率明显高于下游大客户京东方，也是公司产品核心竞争力的充分体现。
既然联得装备连续十年保持营收增长，那么接下来还能继续实现增长吗？
公司作为显示面板上游的设备制造企业，新型面板技术的持续进步是业绩最核心的影响因素。
首先，智能手机柔性AMOLED市场占有率不断上升。
随着全球市场智能手机的整体创新变缓，消费者换机周期也相应变长，全球智能手机全年出货量维持在12亿部左右。
然而手机面板领域却在持续换代升级，自从苹果2017年首次采用AMOLED显示屏以后，显示面板成为吸引消费者的重要手段，如今AMOLED显示屏已经成为各大品牌旗舰机的标配。
尤其是进入折叠屏时代以后，为了实现折叠功能必须使用柔性AMOLED面板，AMOLED得以独享折叠屏手机这个新兴的蓝海市场。
其次，AMOLED面板在笔记本电脑、平板电脑等其他消费电子领域进入快速增长阶段。
随着技术的进步以及量产成本的降低，AMOLED显示屏的尺寸也能越来越大，笔记本以及平板电脑也开始使用AMOLED的屏幕，市场空间进一步扩大。
苹果公司在2024年iPad Pro中首次采用了AMOLED显示面板，预计未来会逐步扩散到整个iPad和MacBook系列的各型号产品中，苹果入局有望带动AMOLED在笔记本和平板的市场渗透率。
目前，三星、联想、惠普、戴尔、华硕、华为等都在自家的笔记本电脑、平板电脑等电子产品中采用了AMOLED显示面板。
预计2024年笔记本电脑和平板电脑AMOLED显示面板的出货量将达到1720万片，到2026年有望超过4000万片，复合增长率接近80%，市场需求量快速爆发。
在柔性OLED面板的升级换代过程中，产线中70-80%的设备需要更换和升级，因此对产线后端设备的需求量将会显著增加。
联得装备在邦定和贴合设备领域处于行业领先地位，后道制程的主要设备正是邦定和贴合设备，并逐步向新型显示领域发展。
公司现在已经完成柔性屏双面邦定设备与柔性AMOLED之COF邦定设备的开发，并为华为提供3D贴合设备、指纹模块自动组装设备、柔性手机装配线以及其他测试及自动检测控制系统。
在Mini LED领域，联得装备已经推出芯片分选设备、芯片扩晶设备、真空贴膜设备、芯片巨量转移设备等，市场竞争力进一步增强。
为了应对OLED产业链升级换代的大趋势，联得装备的研发投入持续增长，提升公司产品的技术竞争力。
公司从2020年以来不断增加研发投入，2023年全年的研发费用达到1.21亿元，2024年前三季度也达到了0.83亿元，在持续不断的资金投入下，公司产品的核心竞争力也在不断加强。
另一方面，公司不断扩张产能进行长远布局，成为公司未来业绩保持增长的有力保障。
公司从2020年开始布局新产能，陆续建设联得大厦、衡阳研发生产基地项目、东莞厂房建设等固定资产投资项目，可以满足扩大生产经营的需要，应对未来OLED国产化的大趋势。
截至2024年第三季度，公司固定资产投入资金达到8.61亿元，同比增长120%，充裕的固定资产投入可以说为未来业绩的增长打下了坚实的产能基础。
按照显示面板领域的设备生产交付、验收周期来看，面板厂商的订单转化为相关公司的营业收入一般需要6-12个月，因此在一定程度上，可以把存货和合同负债作为公司后期营业收入的先行指标来预判。
截至2024年三季度，公司拥有存货8.21亿元，合同负债1.52亿元，相比2023年三季度大幅增长24%，明年的业绩依然还有继续增长的预期。
整体来看，联得装备作为显示面板上游设备供应商，随着新型OLED市场需求量的不断提升，产能积极扩张，研发投入持续增加，公司有望实现业绩继续增长。
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来源：飞鲸投研
