哪家芯片公司对打工人最良心？
高技术、高附加、政策支持，芯片行业踩在“天时、地利、人和”的时间线上，创造了许多新历史。
仅仅立讯精密、TCL科技、歌尔股份、中芯国际、京东方、闻泰科技几家企业，2024年三季度就合计创造了近5400亿的市场，这是四个贵州茅台才有的体量。
但如果非要在这些企业中，找出一个良心的“打工人天堂”，芯动联科应该是最符合的。
2023年，芯动联科凭借63.17万元的人均薪资，远超上面的龙头企业，也位列本行业薪资水平第一。
而且，即使薪资如此慷慨，芯动联科的在手现金依旧逐年增长，全然一副有钱人的样子。
芯动联科在手现金从2021年的0.09亿元大幅增长1000%，增长到了2023年年末的9.14亿元，增势十分迅猛。
2023年6月上市之后，芯动联科还连续进行了两次分红，累计派现7520.19万元。
芯动联科浑身上下，就写了两个字：有钱。不过，芯动联科哪来的这些钱？
01毛利率90%的黄金赛道
作为A股唯一高性能MEMS传感器的上市公司，芯动联科从来都是实力的化身。
2019年，芯动联科的毛利率达到90.24%，虽然近些年有所下降，但一直维持在83%以上，净利率也在不断提升。实力要远超过华依科技、敏芯股份等同行业，属于是断层式领先。
这是个什么水平呢？
芯动联科毛利率能排到中国半导体及元件领域第一，远超所有传说中半导体的“大佬”，更是逼近茅台的毛利水平。
这或许就是芯动联科这位有钱人“生意经”的第一优势—超高盈利。
此外，芯动联科上市的时候还募集了2.45亿元的流动资金，这是2023年芯动联科在手现金大增的另一大原因。
当然，成为“有钱人”，主要还是得靠自己。
高性能、国际领先，是芯动联科产品的最大的“标签”。
MEMS陀螺仪是芯动联科最核心的业务，营收占比接近90%，也是最主要的盈利来源，2024年上半年的毛利率能达到82.42%。
芯动联科MEMS陀螺仪的性能指标，已达到国际先进技术水平，是国内“头一份”，也是“唯一一份”的存在。
值得注意的一点是，即使芯动联科造的是芯片，但下游却很少涉及消费电子，面向的是更高性能的高端工业、无人系统、高可靠等细分领域。
因为说句实在话，消费电子所需要的MEMS传感器，对产品的技术要求并没有那么高，像是“传感器第一股”敏芯股份，以及赛维电子、歌尔微、美新半导体都能造。
芯动联科牛就牛在了这个“高端”上，做的是航天航空、无人系统的产品。
这样的技术不仅国内没人能打，产品性能更是对标国际上的Honeywell、Northrop、ADI等巨头。
所以，更稀缺的国内竞争格局，打造了芯动联科产品的更高定价，从而使得产品的毛利率一直维持在整个行业顶部。
除了赛道优势，芯动联科赚钱的“生意经”还在于高溢价的“量身定制”。
02“量身定制”的溢价优势
绝对的技术优势，改变了芯动联科的命运。
同行业的敏芯股份2024年上半年亏损，睿创微纳净利润负增长，星网宇达亏损，理工导航直接风险，只有芯动联科保持“英雄本色”。
2024年前三季度，公司实现营收2.71亿元，同比增长41.21%；实现净利润1.38亿元，同比增长42.39%。
究其原因，一方面就是研发投入带来的“高端”成果转化。
为了能够高端，能够领先，2020年以来，芯动联科已经投入了近3亿元，在总营收中的比重也逐年增加，2024年三季度达到30.63%。
另一方面，芯动联科还拥有将这个技术优势带来的效益持续“放大”的能力。
芯动联科的运行是Fabless模式。除了自研芯片之外，公司还通过与MEMS晶圆代工厂、封装厂合作，为客户“量身定制”。
芯动联科开发了适用于自身传感器产品的测试方案，来保证产品质量和良率，从而能够提高产品的溢价，这也是目前公司的第三大业务。
这是芯动联科超出于所有传感器企业的存在，也是除产品高端外，支撑公司盈利能力的另一优势。
更何况，找芯动联科“定制”的企业，要的就是技术，对产品溢价根本不敏感。
03大客户带来账款激增
芯动联科的客户一直十分稳定。
2020年以来，芯动联科对前五大客户的营收占比基本上在75%以上。良好的合作关系，是芯动联科的业绩的一大保证。
更重要的是，芯动联科面向的都是“极致”追求技术领先的科研院所和央企，对产品性能的要求要远高于对价格的把控。
在招股书中，芯动联科甚至对甚至用的“客户AA”、“客户C”等代称，下游客户的隐秘，是芯动联科技术优势的又一大证明。所以，芯动联科甚至可以称作是一家“军工”企业。
不过，这也导致芯动联科的话语权不怎么高，还有许多未收回的账款。
2024年三季度，芯动联科的应收账款金额达到3亿元，是当期的营业总收入110.7%。
高账款带来的坏账风险，对芯动联科来说，这也是小问题。
一方面，芯动联科面对的大客户十分特殊，信誉这一方面的保障还是有的。
另一方面，芯动联科的回款一般都在第四季度，真正的情况还要看公司四季度业绩的表现。
04总结
芯动联科这条卧龙，早已在传感器这条黄金赛道伫立良久。
手握人形机器人、飞行汽车等所有高景气赛道的“通行证”，芯动联科的成长性不言而喻。
作为国内唯一的高性能MEMS陀螺仪上市公司，超高技术壁垒、堪比茅台的盈利能力，是芯动联科身为“有钱人”的专属标签。
现在，仅仅是芯动联科冲从1走向10的起点。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研
