新能源汽车产业的蓬勃发展，带动汽车线束需求“量价齐升”。在布置使用大量低压线束的同时，更催生了高压线束和高速线束的需求增长。
王东岳/文
据东财Choice数据统计，前三季度，A股167家汽车零部件公司合计实现营业收入8799.73亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润497.6亿元，同比增长14.08%。其中，106家公司实现同比正增长，占比63.47%。
以增速排名计，前三季度，沪光股份实现归母净利润4.38亿元，同比增长2030.71%，位列汽车零部件公司增速排名第一位，该公司专注于汽车高低压线束的研发、生产和销售，是该领域的龙头之一。
沪光股份的高增长，折射出新能源汽车产业的快速发展对汽车线束市场带来的变革。招商证券预计，到2030年，全球汽车市场线束总规模有望达到4484亿元。其中普通低压、高压、高速线束的市场价值分别为2670亿元、998亿元和816亿元。
线束公司业绩高增长
根据沪光股份披露，前三季度，公司累计实现营业收入55.32亿元，同比增长133.71%，实现归母净利润4.38亿元，在同比实现扭亏为盈的同时业绩大幅增长2030.71%。其中，三季度单季，沪光股份实现营业收入21.14亿元，同比增长121.4%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长901.75%。
与公司业绩增长趋势相同，年初以来，沪光股份在A股市场的交易价格节节攀升。截至11月27日，公司股价报收31.84元/股，年内累计上涨97.27%。
沪光股份主营汽车高低压线束的研发、生产与销售业务。据东财Choice数据统计，前三季度，A股多家汽车线束上市公司均实现了不同程度的经营业绩增长。电连技术披露，前三季度，公司实现营业收入33.33亿元，同比增长51.16%，实现归母净利润4.59亿元，同比增长85.36%；同期，意华股份实现营业收入47.43亿元，同比增长34.17%，实现归母净利润2.32亿元，同比增长130.86%。
科创板上市公司中，鼎通科技前三季度实现营业收入7.03亿元，同比增长43.24%，实现归母净利润7834万元，同比增长47.72%；瑞可达实现营业收入15.89亿元，同比增长52.75%，实现归母净利润1.06亿元，同比增长10.6%。
以单季数据计，三季度，电连技术实现营业收入11.89亿元，同比增长41.5%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长23.53%；同期，意华股份实现营业收入15.71亿元，同比增长19.82%，实现归母净利润5829万元，同比增长70.66%；鼎通科技三季度实现营业收入2.51亿元，同比增长58.15%，实现归母净利润2904万元，同比增长262.57%；瑞可达实现营业收入6.31亿元，同比增长60.9%，实现归母净利润4100万元，同比增长40.67%。
高压线束高速增长
对于业绩增长，沪光股份表示，受益于新能源汽车的快速发展对汽车线束的需求量日益增长，公司订单持续稳定，带动了公司经营业绩的快速增长。
根据公司披露，2021-2023年，沪光股份新能源汽车线束业务收入由8.64亿元逐步提升至24.17亿元，占营业收入比重由37.41%提升至62.39%；期间，公司综合毛利率由9.39%提升至12.34%。
对此，沪光股份表示，传统燃油车使用低压线束，工作环境电压在12-48V区间，而新能源汽车内动力系统最高可达1000V高压，新能源汽车高压系统的特点决定整车线束面临着布线、屏蔽、成本、安全等多方面的挑战。
高压线束作为新能源电动汽车连接动力电池、驱动电机、高压控制系统的核心纽带，是高压电源传输的媒介。新能源汽车产业的蓬勃发展，使汽车对高压线束的需求大幅增长增加，高压线束的高技术门槛和高需求也带来产品更高的毛利率水平。
根据沪光股份披露，2021-2023年，公司高压线束销售收入由6.98亿元增长至16.02亿元，年均增长51.5%。其中，高压线束毛利率分别为13.29%、17.27%和17.96%，显著高于同期低压线束的7.44%、9.32%和10.49%。在产能利用率上，公司高压线束的产能利用率也由2021年的85.23%逐步提升至2023年的91.79%。
作为汽车电路的网络主体，汽车线束构建起汽车的“神经网络”，是整车系统中不可缺失的构成部分。
按类别划分，整车线束可分为普通低压线束、高压线束和高速线束三大类。传统燃油汽车中，低压线束主要用于连接传统低压部件，产品涵盖发动机线束、仪表线束、照明线束、空调线束等。近年来，新能源汽车产业的蓬勃发展，在布置使用大量低压线束的同时，也催生了高压线束和高速线束的需求增长。
统计数据显示，2016-2020年，中国汽车线束市场总体规模基本维持在620亿元至650亿元区间。其中，2020年，中国汽车线束市场规模为627.6亿元，同比下滑1.13%；2021年，中国汽车线束市场规模首次超过700亿元，达到707.3亿元，同比增长12.69%。2022年，中国汽车线束总市场规模进一步增至814.60亿元，同比增长15.17%。最新数据显示，2023年，中国汽车线束市场规模突破1000亿元关口达到1070.27亿元。
受新能源汽车产业发展带动，近年来，汽车高压线束实现了远超其他线束的高速增长，在汽车线束市场中的市场占比逐年提升。
据统计，2016-2020年，中国汽车高压线束市场规模由12.9亿元增至34.1亿元。2021年，中国汽车高压线束市场规模达到88.60亿元，同比增速高达159.82%；2022年，中国汽车高压线束市场规模进一步增长至141.40亿元，同比增长59.59%。2016-2022年，高压线束市场规模占比由2.07%提升至17.36%。
招商证券分析指出，传统燃油车整车线束均为低压线束，因此高压部分价值为0，低压线束价值量基本平稳在2000-3000元左右。在汽车电动化过程中，新能源汽车的发动机线束逐步取消，但同时新增了高压系统线束，对性能和可靠性要求更高。新能源车型中，插混车型的高压线束价值在1000-2000元，纯电车型的高压线束价值则在2000-3500元。因此，即使不考虑智能化带来的线束增量，配置高压线束的新能源汽车整车线束价值量也将上升至5000-6000元。
根据招商证券测算，2024-2026年，全球汽车销量预计将分别达到9100万辆、9191万辆和9283万辆，其中新能源车销量将分别达到1765万辆、2114万辆和2414万辆；至2030年，全球汽车总销量预计达9500万辆，其中新能源车销量预计达到3325万辆。
在此背景下，2024-2026年，全球低压和高压汽车线束市场规模合计将达到2721亿元、2846亿元和3012亿元。其中高压线束市场规模将分别达到484亿元、581亿元和676亿元；2030年，全球低压和高压汽车线束市场规模将达到4345亿元，其中高压线束市场规模将达到998亿元。
长江证券认为，伴随着电动化渗透率持续提升，高压线束市场空间持续扩容。到2025年，高压线束市场空间可达401亿元。
智能化推动高速线束需求增长
根据中汽协数据，2024年1-10月，中国汽车产销量分别为2446.6万辆和2462.4万辆。其中，新能源汽车产销量分别为977.9万辆和975万辆，分别同比增长33%和33.9%；1-10月，新能源汽车渗透率达到39.6%，同比提升9.4个百分点。
2024年7月，新能源汽车销量首次超过燃油车，汽车行业迎来发展新阶段。从电动化到智能化，汽车产业开始步入智能化的下半场。根据灼识咨询数据，2019-2023年，中国具备驾驶自动化功能的智能汽车销量从400万辆增长至1200万辆，渗透率从18.5%上升至57.1%。在全球市场，中国智能汽车销量占比也从2019年的18.6%上升至2023年的31.4%。根据灼识咨询预计，到2030年，中国具备驾驶自动化功能的智能汽车将进一步提升至2980万辆，年复合增速达48.1%。
同时，智能化成为自主品牌实现高端化的重要抓手。根据中汽协数据，2019-2023年，中国乘用车高端市场销量由339万辆增长至616万辆，年均增速达到16.1%。其中，中国自主品牌高端车销量年均增速高达108.5%，显著高于行业整体增速。2023年，中国自主品牌高端乘用车市场销量为182.6万辆，同比增长54%。自主品牌高端市场市占率由2019年2.8%提高至2023年29.6%。
长江证券分析指出，作为智能汽车驾驶的感知系统，传感器在智能汽车领域起着重要作用。相较于传统汽车，智能汽车新增的传感器包括高清摄像头、毫米波雷达、激光雷达以及现有的超声波雷达。随智能驾驶向高阶持续发展，仅感知层传感器数量就将从原来的6个左右，显著提升至35个以上。电动智能化带来的传感器数量增加使智能汽车网线结构日益复杂，大大增加了车辆中的线束用量和长度，线束价值量随之提升。
招商证券认为，随着电动化、智能化持续深入，汽车线束有望迎来量价齐升。在量的方面，自动驾驶、智能座舱、车联网等汽车智能化应用带来摄像头、激光雷达等传感器及显示屏、车联网等部件的数量增加，带来智能化线束需求新增量。
根据招商证券统计，在L1到L2++级自动驾驶阶段，摄像头预计将从单车1-2个增至单车3-12个。同时，汽车仪表盘、中控屏、HUD、后座娱乐等屏幕数量的持续增长，带动单车屏数将从2021年1.9块增至2025年2.7块。此外，激光雷达使用从无到有，单车用量增至1个-4个。
而在价格的方面，由于汽车智能化过程中，自动驾驶、智能座舱、车联网等功能属性需要高速传输大量的数据，数据传输量需求的持续增加，对线束数据传输速率提出更高要求，汽车高速线束的传输速率、屏蔽效率、延迟性等性能要求带来高价值，带动线束单价提升。
根据招商证券测算，L1级自动驾驶级别汽车的整车高速线束价值约在300-500元左右。随自动化级别提升，L2/L3级智能驾驶汽车的高速线束价值有望达1000-1500元，L4/L5级智能驾驶汽车的高速线束价值将达到2000元以上。
招商证券预计，2024年和2025年，全球汽车市场高速线束市场规模将分别达到279亿元和379亿元。到2026年，全球汽车L1、L2/L3和L4/L5级自动驾驶的渗透率将分别达到18%、50%和0.5%。在此背景下，预计2026年全球汽车市场线束总规模将达到3763亿元，其中，普通低压、高压、高速线束的市场价值将分别为2570亿元、676亿元和518亿元。
到2030年，预计全球汽车L1、L2/L3和L4/L5级自动驾驶的渗透率将进一步提升至18%、60%和1%，对应全球汽车市场线束总规模达到4484亿元，其中普通低压、高压、高速线束的市场价值分别为2670亿元、998亿元和816亿元。
国产替代与出海
尽管线束市场空间广阔，但目前全球线束市场仍由日本、美国巨头主导。公开信息显示，截至2023年，日本住友电工、矢崎以及安波福三家汽车线束公司的市场占有率合计超过70%。其中，2023年，住友电工汽车线束业务实现收入137亿美元，约占全球汽车线束市场总份额的30%。
在国内市场上，汽车线束的竞争格局与全球基本一致，同样由外资和合资线束企业主导，国内汽车线束企业的整体规模仍相对较小，根据沪光股份披露，2018年以来，公司市场占有率由1.8%提升至2023年的3.9%，尽管占比提升十分明显，但总体的市场占有率仍相对较低。
自年初以来，国内线束公司开启在汽车线束领域的布局扩张。
2024年6月，沪光股份发布定增公告，拟向特定对象募集不超过8.85亿元资金，用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目以及补充流动性资金。
9月13日，立讯精密发布公告，拟耗资5.25亿欧元（约合人民币41亿元）收购Leoni AG（以下简称“莱尼公司”）的50.1%股权及莱尼公司全资子公司Leoni Kabel GmbH（下称“Leoni K”）的100%股权。据介绍，莱尼（LEONI）公司成立于1917年，是全球领先的电线电缆和线束解决方案供应商。立讯精密表示，借助此次收购，公司将快速形成在全球汽车线束领域的差异化竞争优势。
招商证券表示，近年来，伴随汽车三化快速发展、自主品牌崛起，本土线束厂商份额占比有所提升。当前，国产汽车线束企业面临国产替代和海外扩张的双重发展机遇。
从成本端来看，伴随汽车行业竞争加剧，汽车零部件迎来供应链调整机遇。在国内市场，本土线束厂商在制造、物流等方面成本优势凸显，同时伴随规模扩大、生产装备升级，有望进一步巩固价格优势；在服务端，就近配套、及时响应、供应链安全也有利于助力线束及连接器的本土市场份额提升。在成本优势和本地化服务助力下，国产线束及连接器厂商国产替代优势凸显。
此外，随着国内车企出海步伐加快，带来核心线束及连接器企业海外配套需求。近年来国内车企出海加速，2023年，中国超越日本成为全球最大汽车出口国，出口总量达520万辆。
本文刊于11月30日出版的《证券市场周刊》
