【导读】《商业银行理财子公司管理办法》施行满六周年：重塑银行理财市场格局，中小银行面临大考
中国基金报记者 李树超 张玲
2024 年12月，《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《办法》）施行满六周年。自该办法发布后，近六年陆续成立了32家银行理财子公司。
业内人士表示，《办法》施行以来对银行理财市场产生了积极影响，理财子公司的成立推动银行理财回归资管业务本源，强化银行理财业务风险隔离，促进资管产品监管标准统一，更好保护投资者合法权益。
同时，伴随着激烈的市场竞争，银行理财市场格局也出现大洗牌：股份制理财公司崛起、国有大行理财公司落入“第二梯队”、未持牌中小银行存量理财清理进入倒计时……市场化的激烈竞争激活了发展活力，整体提升了银行理财行业的规范性和专业化水平。
对银行理财市场产生积极和深远作用
多位受访人士表示，《办法》施行六年来，对银行理财市场产生了积极和深远的影响。
普益标准研究员李雯嫣分析，首先，理财子公司的成立将资产管理业务从传统银行业务中分离出来，有力地驱动了银行理财向资产管理本质回归，加速了理财业务向专业化、精细化管理与运作的转型。其次，通过成立理财子公司，银行有效实现了与理财业务的风险隔离，降低了自身风险水平。再者，理财子公司拥有更强的灵活性和自主性，在产品研发和推出方面展现出更大的活力，丰富了理财市场的投资选择，更好地满足了投资者多元化的投资需求。最后，由于理财子公司牌照审核严格，能获取牌照的机构普遍具备较强的产品研发能力和风险控制能力，这对于提升行业整体的专业性、规范性都起到了积极作用。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也认为，银行理财子公司诞生并且专门负责银行理财发展，有助于实现风险隔离，理财子公司投资范围扩容也有助于更好创新产品和服务客户。同时，此举对理财产品实现净值化管理、逐步打破刚性兑付等都发挥了积极作用。
不过，银行理财回归资管业务本源的过程，也伴随着市场竞争格局的重塑。近年来股份制银行理财公司快速崛起、国有大行理财公司则落入了“第二梯队”。
Wind数据显示，截至今年三季度末，招银理财、兴银理财、信银理财管理规模位居前三强，规模都超过1.7万亿元。而中银理财、农银理财、工银理财、交银理财、建信理财位居其后，管理规模在1.4万亿元至1.6万亿元不等。
在娄飞鹏看来，股份行理财公司在产品创新速度上较快，及时创新产品满足客户理财投资需求。同时，该类机构通过强化投研能力建设、提高产品收益率，进一步吸引了客户。再者，在渠道建设上与多家银行机构合作拓展市场，这些都推动股份行理财公司规模快速扩大。
睿智新虹理财研究院也对此分析，股份行理财公司机制相对灵活，市场化意识更强，在发展战略上，面对激烈的市场竞争在财富管理领域寻求突破，因此进入第一梯队的主要是股份行理财公司。
“短期内股份行理财公司的领先优势还会延续，部分国有大行理财公司也在倾全行之力不断进步，未来还是大有可为，有望重回第一梯队。”睿智新虹理财研究院相关人士称。
建议未持牌银行加速业务转型
积极拓展代销渠道
虽然有32家理财子公司拿到牌照，但按照监管要求，未设立理财子公司的多家银行需要在2026年年底前压降存量理财业务规模，众多没有持牌的中小银行存量理财的清理也进入倒计时。
在存量理财清理的压力下，李雯嫣认为，对于有条件且有意向深入发展理财业务的未持牌银行来说，申请理财公司牌照、获取自主发行产品的资质是最直接的一种方式。而对于可能不具备条件或不愿意投入大量资源来申请牌照的银行，转型为代销平台也是一个可行的选择。
李雯嫣进一步表示，上述监管要求将推动部分中小银行加速业务转型，向第三方代销渠道转变，专注于销售其他银行理财子公司发行的优质理财产品。
“通过积极拓展代销渠道，引入多元化的理财产品，可以有效地丰富自身的金融产品线，维持和增强客户黏性。另外，未持牌银行也可以尝试与理财公司展开合作，共同开发‘定制化’理财产品并进行全额代销。”李雯嫣称。
娄飞鹏也认为，如果中小银行未能获得批准成立理财子公司，存量理财清理将导致其客户维护难度增加。对此，中小银行除了根据自身情况积极申请理财子公司牌照外，还要与银行理财子公司做好产品代销合作，从而更好地服务客户。
谈及未持牌银行理财业务压降的影响，李雯嫣分析，在市场竞争格局方面，随着未持牌中小银行逐步退出理财产品发行市场，市场资源预计将更加集中于已成立理财子公司的母行。另一方面，中小银行存量理财产品的清理可能会加剧各金融机构之间对于客户资源的竞争，有望加大机构在产品研发、创新力度和服务质量提升等方面的投入，以维持或扩大其市场份额。
而在行业规范性方面，她认为，在未持牌银行存量理财逐步压降规模或退出市场后，留下的发行机构普遍具备更强的产品研发能力、风险管理和内部控制能力，有助于提升整个行业的专业水平和规范性，降低系统性金融风险。
睿智新虹理财研究院也补充道，中小银行存量理财清理，可能使这些银行持有的一些过往当地的城投债面临较大压力，这也是需要市场关注的一个潜在风险。
制作：舰长
编辑：赵新亮
审核：许闻
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