券商之后为什么是半导体接力？绝非只是概念。
作者 | 萧瑟
编辑 | 小白
10月9日至10月10日盘前，沪深京三市新增21家公司披露三季度业绩预告，且均为预增。
按照增长下限统计，这批公司中18家净利润过亿，14家增速超50%、7家增速超100%，甚至有3家公司增速超过500%，亮眼程度较昨日来讲有过之而无不及。
（来源：市值风云APP，均使用增速下限）
这其中又暗藏着哪些结构性机会呢？
券商之后为什么是半导体接力？并非没有逻辑
分行业来看，韦尔股份（603501.SH）、晶合集成（688249.SH）两家半导体公司预增幅度均超过了500%。
（来源：各公司三季度业绩预告）
此外，净利润预增58.6%的泰凌微（688591.SH），以及上篇报告中提到的预增108.0%的鼎龙股份（300054.SZ），全志科技（300458.SZ）均属半导体产业链，这似乎解释了为何半导体能成为节后市场主线。
提到这一行业，大家立即想到的应该是“国产替代”这个概念，风云君在不久前的报告中也进行了详细拆解。
（来源：市值风云APP）
国产替代解决的是增长空间和确定性问题，而在更短时间维度内，来自全球半导体行业周期的影响也十分显著。
在经历了2023年这低迷的一年后，2024年全球景气拐点显现，市场需求持续复苏，这点在几家公司的业绩预告中一看便知。
（来源：各公司三季度业绩预告）
这几家公司中，韦尔股份位于芯片设计环节，是全球前十的Fabless半导体公司之一，主业为CMOS图像传感器（CIS），主要下游为智能手机和汽车行业。
（来源：韦尔股份公告）
顺便一提，韦尔股份还是华为供应商之一，在4月初风云君就曾推荐过，至今也有20%的涨幅。
（来源：市值风云APP）
晶合集成位于芯片制造环节，主要从事12英寸晶圆代工业务及其配套服务，与中芯国际（688981.SH）属于一个赛道，是大陆第三、全球第九的晶圆厂。
晶合集成已覆盖150nm至55nm制程平台的量产，拥有显示驱动芯片(DDIC)、CIS、电源管理芯片(PMIC)、微控制器芯片(MCU)、逻辑芯片（Logic）的代工技术能力。
这类卖铲子公司业绩的回暖，也是对半导体整体景气复苏的有效印证。
当然我们也能注意到，两家公司业务重合的部分在于CIS，这个品类复苏的确定性更高。
泰凌微同样是一家Fabless公司，主营低功耗无线物联网芯片，最常见的应用场景就是蓝牙。
虽然已是蓝牙低功耗SoC芯片的全球T1企业之一，但这个领域过于细分，导致泰凌微的规模有限，净利润只有千万级水平，讨论同比增速意义不大。
鼎龙股份主要收入来自碳粉等打印耗材，但多数毛利却来自半导体制造耗材业务，是国内唯一一家掌握CMP抛光垫研发和生产工艺的企业，说起来也算是晶圆厂的上游。
前三季度的利润增长同样来自于半导体材料，核心产品CMP抛光垫收入同比接近翻倍。
（来源：鼎龙股份三季度业绩预告）
总的来看，设计、制造、材料三个环节业绩皆有回暖，半导体行业正在重回成长曲线，叠加国产替代的大势，市场选择半导体作为近期主线似乎没啥毛病。
猪周期再起？
说完半导体，剩下一家利润预增超500%的公司则是大名鼎鼎的“猪茅”牧原股份（002714.SZ），不仅实现了扭亏，前三季度100亿的净利润下限也是这批公司中最高的。
（来源：牧原股份三季度业绩预告）
值得注意的是，100亿的净利润规模近年来仅次于2020年。
（来源：Choice终端）
无独有偶，另一家养猪公司ST天邦（002124.SZ）也实现了扭亏。
（来源：天邦股份三季度业绩预告）
难道猪周期又要来了？我们不妨看看行业数据。
持续的产能出清之下，2024年的猪价较上年确有明显上行，但上涨势头只持续到8月初。
（来源：Choice终端）
不过好消息是2024年以来，玉米、豆粕等饲料成本的持续下行。
（来源：Choice终端）
二者结合之下，2024年自繁养猪单头利润转正，也就是说一般猪企都能赚到钱了，牧原这样的低成本龙头自然更是大赚特赚。
但对比上轮行情，当前的盈利水平根本不够看。
（来源：Choice终端）
从能繁母猪的数量看，虽然产能一直在出清，当前仍是近十年高位。
（来源：Choice终端）
按照8月末约4,000万头的水平、单头母猪每年20只的MSY测算，总年产能约8亿头，平均每个中国人能分到大半头。
这个数字略高于全国每年约7亿头的消费量，也就是说基本算是供需平衡状态，农村农业部的数据也显示当年产能位于绿色区间。
（农村农业部）
风云君看下来觉得当前环境内，低基数下业绩修复的空间的确存在，但要复刻2019至2021年初的大行情，条件还尚不具备。
或者说炒作猪周期的投资人要放弃对超级猪周期的奢望，要从更细微的数据来判断行业到底是周期底部还是顶部。
磷化工异军突起
磷化工也是三季度业绩预增的高发行业，兴发集团（600141.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、川金诺（300505.SZ）三家公司均实现同比高增。
（来源：各公司三季度业绩预告）
其中兴发集团（600141.SH）作为国内磷化工的龙头企业之一，产品品类较全，覆盖磷矿、磷肥、草甘膦，以及用于电子、食品领域的特种磷化工产品，也是风云君重点覆盖过的标的。
（来源：市值风云APP）
川金诺产品涉及磷酸、磷肥、饲料级磷酸盐三类，湖北宜化的磷化工产品则聚焦于磷酸二铵这类磷肥单品。
磷化工企业的增长逻辑很简单，也是来自盈利能力的修复，2024年磷矿、磷肥等产品的价格较上年均有明显上行。
各家公司披露的增长原因中，“盈利能力”也是关键词。
（来源：各公司三季度业绩预告）
很凑巧的是，关于磷化工产品涨价的原因，风云君在年初也有分析过。
（来源：市值风云APP）
简单来说，就是国家政策鼓励行业集中、限制新增产能，并最终形成3家行业大龙头。
顺着这条逻辑下来，当下国内几家头部磷化工企业还是是有结构性机会的。
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