今年上半年，多家券商及相关责任人因投行业务违规遭罚，罚单多达74张，涉及31家券商，多达67人被列入保荐代表人分类名单C（处罚处分类）。其中，上交所和深交所处罚的保代最多，分别为24人和23人。
保荐代表人是做什么的？实际上是作为上市后备企业和证监会之间的中介，向证监会作担保推荐企业上市。
既然起着推荐作用，那么保代本应履行“看门人”的责任，识别和挑选出真正有实力的企业。然而也存在一些保代帮着鱼目混珠的企业火速上市，扰乱正常市场，还坑苦了投资者。
10月11日，上交所对科创板公司碧兴物联[688671.SH]及其保荐人开出2张罚单，同日碧兴物联公告收到深圳证监会出具的监管警示函。
对保代的罚单提到，李季秀和李立坤作为华英证券指定的首发上市申请项目的保荐代表人，未能充分履行其保荐职责。
另一张罚单显示，因存在相关信息披露不充分、未及时披露订立重大合同事项、关联方认定不完整等问题，深圳证监局决定对碧兴物联出具警示函，对该公司董事长何愿平、时任总经理朱缨、财务总监王进、董事会秘书潘海瑭采取监管谈话的措施。
监管谈话的处罚程度相对于其他监管措施如罚款、市场禁入等来说，通常是较轻微的，它是监管部门用来提醒和警示公司及其高管遵守相关法律法规的一种手段。
但这并不意味着公司或个人可以忽视监管谈话，如若公司或个人未能按照监管部门的要求进行整改，可能会面临更严重的监管措施或行政处罚。
01
多项重要内容披露违规
碧兴物联为华英证券保荐项目，于2022年6月9日被受理上市申请，并于2023年8月9日开始股票交易。
公司主要生产各类感知层仪器硬件及大数据处理软件系统，产品广泛应用于生态环境、水利水务、农业等有数据和智慧化服务需求的政府部门、事业单位及企业。
2023年5月31日，碧兴物联披露了2023年上半年业绩预告，预计可实现营业收入为23000万元至24000万元，同比上升1.91%至6.34%；预计归属于母公司股东的净利润为3144.04万元至3447.33万元，同比上升40.09%至53.60%。
公司原本已在7月11日初步形成半年度财务报表，但在7月21日和8月4日披露的《招股意向书》和《招股说明书》中并未更新半年度业绩预计数据，也未对实际业绩与原预计情况的差异进行充分的风险提示。
上市后不久，公司公布了2023年半年报业绩：实现营业收入16766.48万元，较预计数减少27.10%至30.14%；净利润为2390.70万元，较预计数减少23.96%至30.65%。
其次，2023年10月、11月，公司签订GPU硬件设备采购合同，达到信息披露标准，却未及时履行信息披露义务。
最后，公司对关联方的认定不完整，可能导致关联交易的隐藏，增加了公司治理的风险。
这些违规披露的行为不仅违反了监管规定，还可能导致信息不对称，影响投资者的决策，损害中小股东的利益。
02
2024年半年报业绩现原形
实际上，碧兴物联从2022年开始，已出现营收、净利润双双下滑的情况。为了尽快上市，存在刻意隐瞒2023年上半年业绩的嫌疑。
2024年上半年，业绩下滑的事实已经藏不住了。公司实现营收约1亿元，同比减少40.28%；归母净利润由盈转亏，亏损约600万元，同比减少125.12%。
对于亏损，公司的解释主要有两点：
一方面，智慧环境监测行业上半年市场需求总体下降，产品也处于升级过渡期，针对智慧环境监测产品的大的建设项目相对减少。并且部分地方财政资金较为紧张，导致部分项目工程进度放缓，验收时间延后，进而导致营收规模下降。
另一方面，项目进展放缓导致交付周期延长、现场执行成本增加，造成净利润下降。
实际上，公司近3年业绩一直在走下坡路，上交所曾对2023年年报进行问询，要求公司说明主营业务是否存在核心竞争力下降的情形、是否存在影响公司持续经营能力的风险。
尽管公司解释得很充分，将主要原因归咎于宏观经济环境和行业萎缩导致的订单减少，但从毛利率的变化来看，不完全是外界环境的因素。
今年上半年，公司综合毛利率为28.8%，较上年同期下降7.4个百分点，与同行业类似企业相比，呈现明显的下滑趋势。
主营业务正处于盈利下滑的泥沼中，碧兴物联又开始探索自己并不擅长的算力服务，还可能损失部分采购预付款，令人匪夷所思。
03
坏账损失的风险
2023年10月，碧兴物联与中国移动深圳分公司、恒为智能签订《合作备忘录》，约定采购恒为智能提供的GPU硬件设备为中国移动深圳分公司指定的用户提供云计算GPU算力服务，并约定采购的GPU硬件设备只能定向销售给中国移动深圳分公司或其客户。
上交所曾询问碧兴物联是否属于开展新的业务，但公司回复本次交易是一次性的算力产品购销业务，并且公司暂无超出现有产品与业务范围独立开展算力服务业务的基础。
但截止2023年末，公司累计向恒为智能支付订金2.133亿元，导致预付账款较2022年末激增11倍。更致命的是，供应商已经不能够按照合同履约，剩余部分预付款存在不能收回的风险。
据2024半年报披露，预付账款余额为6695.97万元，大概率是因为最后一期预付款5332.5万元还未退回。
另外，公司应收账款余额约2.5亿元，占用公司营运资金较多，并且一年以上账龄的应收账款余额占比较高，约为50%。
主要客户多为国有企业，付款审批流程较长。随着应收账款规模的增长，周转天数也在逐渐上升，发生坏账的可能随之增长。
今年上半年，应收账款周转天数进一步增长至442天，若公司未来不能加强应收账款及预付款项管理，或客户及供应商信用状况发生变化，可能存在发生坏账损失的风险，进而影响公司经营性现金流量状况。
04
总结
市场上有不少“上市即巅峰”的企业，至少上市当年还能维持一下良好形象，像碧兴物联这样以次充好上市的企业，不仅需要保荐人在上市前把好关，还需要上市后继续严加监管，促进信息披露的及时性与准确性。
