【导读】“全实物申赎”渐行渐近 跨市场股票ETF将迎新变革
中国基金报记者 方丽 陆慧婧
近两万亿元规模的跨市场股票ETF即将迎来新的变革。
近期,沪深交易所对各基金公司、托管行下发跨市场股票ETF全实物申赎技术准备的相关通知。根据通知中的要求,相关单位需于今年年底前做好相关业务及技术准备,之后,交易所将择机组织仿真测试和全网测试,
据业内人士透露,未来,在跨市场股票ETF全实物申赎业务上线初期,将先在部分跨市场股票ETF进行试点,下一步有望推广至所有的跨市场股票ETF。
多位业内人士表示,跨市场股票ETF采用全实物申赎对于投资者而言可以说是利好。这一模式更有利于投资者在一级市场申购ETF份额时锁定成本,降低套利风险,同时减小ETF的跟踪误差,为市场参与者提供了更灵活的操作空间,更好地推动跨市场股票ETF发展。
跨市场股票ETF
将迎来申赎模式调整
四季度,跨市场股票ETF启动全实物申赎业务进入最后的冲刺关键期。
近期,深交所发布《关于做好跨市场股票ETF全实物申赎技术准备的通知》(以下简称《通知》),《通知》中称,因业务发展需要,深交所联合上交所、中国证券登记结算有限责任公司拟支持跨市场股票ETF全实物申赎模式。
《通知》中表示,跨市场股票ETF全实物申赎是指投资者申赎深市跨市场股票ETF时,将使用深沪股票申赎,对于港交所、北交所等非深沪股票仍然使用现金替代。
《通知》同时要求,各会员、基金公司、托管行及其他市场参与者于2024年12月27日前做好相关业务及技术准备。深交所将择机组织仿真测试和全网测试。
据上交所同期发布的《跨市场股票ETF全实物申赎业务市场参与者技术实施指南》中介绍,ETF全实物申赎业务上线初期,仅部分跨市场股票ETF会切换至全实物申赎模式,其他跨市场股票ETF保持现有申赎模式不变,市场参与者需要同时支持上述两种模式。
ETF全实物申赎模式上线后,对于跨市场股票ETF(跨市场股票(沪深京)ETF、跨市场股票(沪港深京)ETF、跨市场股票(含科创板)ETF)有两种申赎模式,即现有的“ETF实物申赎”和新增的“ETF全实物申赎”。对于单只跨市场股票ETF,仅支持一种申赎模式。
多家基金公司人士表示,全实物申赎的实现,不仅要求交易所系统具备高度的数据处理能力、实时交互能力和风险管理能力,还涉及与多个市场间的无缝对接和信息同步,更离不开高度自动化、智能化的后台支持系统。这意味着,交易所不仅需要对现有技术平台进行优化,还需与各大券商、托管机构紧密协作,确保整个链条的无缝对接。这一过程,不仅是技术的革新,更是市场参与者之间信任与合作的深化。
“目前,我们正在根据交易所的安排,积极配合并响应,投入到跨市场股票ETF全实物申赎业务的相关开发改造工作中。”一位基金公司人士称。
提升运营效率
对基金公司来说,跨市场股票ETF改为全实物申赎模式,提升了运营效率。
对此,国泰基金也表示,跨市场股票ETF改为全实物申赎模式,有利于提升ETF运营效率,降低基金公司的运营风险。“目前是一个代买卖模式,若出现堵单,有的时候容易引发投诉。新模式对客户来说成本也更低,基金公司也是非常欢迎的。”
“长期而言,全实物申赎模式将促进资本市场的流动性,加强各市场间的联动,推动金融市场的深度融合。”另一位业内人士也表示。
究竟跨市场股票ETF改为全实物申赎模式对未来产品设计有何影响?一位产品人士表示,面对更高效的市场环境,基金管理公司需进一步优化产品设计,在产品创新和服务优化上下功夫,提高管理效率,同时也将迎来更广阔的业务拓展空间,提升国际竞争力。
“未来全实物申赎模式下,跨市场股票ETF的布局将更加聚焦资产本身的价值。”博时创业板ETF基金经理尹浩也表示。
此外,博时基金券商业务部负责人王鹤锟表示,一方面,对ETF投资人而言,实物申赎模式,有利于降低交易成本、提升交易效率,提升投资者获得感和便利性。同时,也可以有助于专业投资者基于ETF创新更多投资策略;另一方面,对资本市场而言,实物申赎模式,有利于提升ETF流动性,承载更大规模资金,突出ETF作为资本市场“压舱石”的作用。
增加跨市场股票ETF吸引力
实际上,跨市场股票ETF从原来的“实物+现金”申赎模式变为全实物申赎模式,能有效降低跟踪误差、降低套利风险,增强跨市场股票ETF吸引力,更利于投资者布局。
“对于套利投资者来说,全实物申赎模式更有利于成本锁定,降低套利风险;对于二级市场投资者来说,全实物模式能更有效地降低跟踪误差,特别是极端行情下,不会因为补券问题而出现组合与标的指数之间较大地偏离。”博时创业板ETF基金经理尹浩直言。
另一位基金公司人士也谈及全实物申赎模式的优势,一方面,减少了现金交易的需求,也降低了市场因资金流动性不足而引发的交收风险。对投资者来说意味跨市场股票ETF着更贴近指数表现的投资回报,增强了跨市场股票ETF的吸引力。
“另一方面,全实物申赎有助于降低跟踪误差。由于全实物申赎要求投资者使用一篮子构成ETF的全部基础资产,这有助于确保ETF的资产组合与其追踪的指数或基准保持高度一致,会进一步收窄跨市场股票ETF的折溢价率。从而有助于平滑ETF的价格波动,增强市场的稳定性。”上述人士表示。
此外,还有人士表示,传统的ETF申购赎回机制通常涉及现金和一篮子证券的混合,而全实物申赎模式,则意味着投资者在申购或赎回ETF份额时,完全通过实物证券进行,无需涉及现金交易。此模式提高了交易透明度和交易效率,降低了结算风险,同时也为市场参与者提供了更灵活的操作空间。
跨市场股票ETF的全实物申赎机制,意味着投资者可以更加便捷地参与沪深两市乃至更广泛市场的投资,促进了资金在不同市场间的高效流动,对于提升市场效率、增强市场活力具有重要意义。
编辑:舰长
审核:木鱼
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