文/杨国英
货币政策的预期，有点云山雾罩了。
今天，央妈公告，以固定利率、数量招标方式开展了1601亿元7天期和745亿元14天期逆回购操作，操作利率分别为1.70%和1.85%，其中，14天期逆回购操作相比上次（2024年2月23日）下调了10个基点。
这是一次另类“降息”，具体操作有点骚，有点难以捉摸。
以常理推之，逆回购操作利率与LPR利率一般是同频的，要么当月一起降，要么当月全部不降。
比如，上一次降息（7月22日），央妈当时发布下调7天期逆回购操作利率10个基点，并同时下调1年期和5年期LPR利率分别10个基点。
再比如，2月23日央妈下调14天逆回购操作利率，但当月稍早两三天的2月20日，央妈下调了5年期LPR利率25个基点。
但是，这一次央妈玩了一把骚操作，在美联储降息尺度超预期（降息50个基点）的本月（9月份），面对市场的无比期待，央妈却选择了按兵不动（不降息），但却在今天下调了14天期逆回购操作利率。
那么，央妈这样的骚操作，到底折射出什么？
1，央妈希望给外界留下货币政策定力的观感，这个外界，既包括美国等发达经济体，更包括广大的新兴经济体，这是中国全方面对外呈现战略定力的一部分。
2，面对超低利率时代的不可避免，央妈希望适度减缓银行业的经营压力，最近两年，存贷利差的显著收敛（尤其是房贷的大幅下调），确实给银行业较大的经营压力——9月下调逆回购操作利率而不下调LPR利率，就存在这一意味，下调逆回购操作利率本身就是减缓银行经营压力。
3，当然，央妈下调14天逆回购操作利率，这本身也给市场释放了市场利率（LPR利率）很快也将下调的预期，或者在10月，也或者在11月，潜在的言下之意就是，现在大家不必太过悲观——逆回购操作利率都已经下调了，LPR利率的下调还会远吗？
4，这反射到股市，个人认为，短期市场存在砸下最后一坑的可能性，这个坑有可能国庆节之前砸出来，也有可能会在国庆节后砸出来，当然，也有不会再砸坑的可能性，毕竟，国庆节长假，什么样的政策都有可能出现。现在的市场，中期的大方向很明确，但是短期确实很揪心，个人的股市配置（A股和港股通）如果没有新的坑砸出来，是坚决不会加仓的。
5，这反射到楼市，可能确定的是，结合上周地产股的走势，存量房贷下调很有可能很快就会发布，但是，就城市化率的尾声、晚婚少子化趋势、以及仍然偏低的住宅持有收益等而言，楼市的中期仍然是相当不乐观的。
最后，再说说今天的市场。
今天全天冲高回落，涨幅中位数为0，这说明现在市场多数人与我的态度一样，不见坑不加注。
还有，在茅子发布不超过60亿的注销式回购之后，今天茅子冲高后显著回落，收盘仍然是下跌的，上下震幅接近2.5%，这个震幅对应的可是超300亿的财富，这说明中短期内茅子相比大盘仍有较大的回调压力，这同时也间接说明现在的消费下沉是多么厉害。
当然，就茅子注销式回购这个事，个人认为，值得A股所有公司学习学习，就市值管理而言，注销式回购的正向作用，远远超过加大分红力度和非注销式回购。
还有黄金，今天黄金再再再次创下历史新高，盘中突破2650美元/盎司，截止目前，我的黄金配置持有收益率超过了28%，如果不是一个月小幅增补的配置，这一轮为期13月的黄金持有收益率妥妥高达35%了。
在这个超级动荡时代，我对黄金是相当偏爱的，这个我在春节长文中重点强调过，现在，即便黄金涨得太多了，我仍然选择持有，除非，接下来的半年，黄金价格突破3000美元/盎司，否则坚决持有。同时，在全球流动性明确进入宽松周期但国内流动性仍然存在部分历史性阻碍之下，近期我也在重点研究局部类似于黄金的另类资产。
关于局部类似于黄金的另类资产，最近一个月我们私享会专门做了三期专题，接下来重点研究的，则是局部类似于黄金但却是非股配置的另类资产。
今天就写这么多。
