港股2024年以来在全球主要指数中排名靠前，重仓持有的境内公募基金也表现优异。港股主题基金今年以来获得正回报的占比86.73%，收益率超过10%的占比72.51%，整体表现优于全市场权益类基金。
易强/文
9月，港股市场上演大幅反弹。尽管国庆长假结束之后有所调整，截至10月11日，恒生指数及恒生科技指数自9月初以来的涨幅仍然分别有18.14%和33.01%，使其2024年以来的涨幅分别达到24.66%和25.82%，在全球主要股指中排在最前列。
公募基金的布局也迎来收获季。2024年上半年，港股在公募所持股票资产中的权重达到2021年以来的最高水平。从收益情况来看，截至10月11日，港股主题基金2024年以来获得正回报的占到86.73%，收益率超过10%的占到72.51%，同期全市场权益类基金有64.30%获得正回报，收益率超过10%的占比23.99%。
国内一系列政策组合拳的出击以及美联储打开宽松周期等因素被认为是引发港股市场极地反弹的重要因子。港股市场的自由度及其估值优势使其在这一时期赢得全球资本的特别青睐。尤其是估值，即便是在反弹之后的10月11日，恒生指数的PE（TTM）也只有10.29倍，比日经225（22.13倍）便宜一倍。
从公募持仓数据来看，上半年石油及天然气行业、公用事业、银行、电讯及工用运输等行业（港交所二级行业分类，下同）公募增配力度较为明显。
主题基金表现领先
根据东方财富Choice数据，截至10月11日，港股主题基金（名称含“港”、“香港”或“恒生”，仅计主代码）有235只，规模合计1713亿元。其中，成立时间超过一年的有211只。
上述211只基金中，2024年以来回报率为正的有183只，占比86.73%，回报率超过10%的有153只，占比72.51%。整体上优于权益类基金的表现。
同期，成立时间超过一年的权益类基金有6243只，2024年以来回报率为正的有4014只，占比64.30%，回报率超过10%的有1498只，占比23.99%。
港股主题基金中，表现最好的20只产品中，有16只是ETF，比如香港证券ETF、港股通金融ETF、港股非银ETF、恒生中国企业ETF等，2024年以来的回报率分别为44.45%、39.23%、37.45%、34.66%。
主动管理型基金中，华泰柏瑞港股通量化、汇丰晋信港股通双核、嘉实港股通优势、富国港股通量化精选等同期表现排在前列，分别为32.21%、32.17%、30.17%、30.08%，截至上半年末，港股市值分别占到其基金资产净值的91.61%、90.04%、82.54%及92.21%。
在127只主动管理型港股主题基金中，上半年末港股配置权重低于50%的只有35只，占比27.56%，与年初相比，下降了4.72个百分点。
数据同时显示，上述127只基金中，上半年末港股配置权重较年初有所提高的有80只，占比62.99%。其中，增配力度最为明显的是前海开源旗下的3只基金，即前海开源沪港深景气行业、前海开源沪港深创新成长及前海开源沪港深隆鑫，上半年末港股配置权重分别为84.57%、68.07%和46.44%，分别较年初提高66.39个、63.28个及46.10个百分点。
非港股主题的主动权益类基金整体上也在增配港股。
根据东方财富Choice数据，4969只主动权益类基金中，上半年末配置了港股的有1992只，占比40.09%，较年初提高了3.60个百分点。上半年末港股配置权重较年初有所提高的有1512只，占比75.90%。
其中，增配力度排在前三的是招商优势企业、汇添富产业升级及工银悦享混合，上半年末港股配置权重分别为45.28%、44.40%和43.00%，年初则分别为0、0.52%及0。
从持仓市值来看，上半年末公募所持港股标的市值合计5546亿元，较年初增长8.47%，与恒生指数及恒生科技指数同期涨幅（分别为3.94%和-5.57%）相比，分别超出4.53个及14.04个百分点。
同期，在公募所持股票资产（持仓市值合计5.72万亿元）中，港股权重达到9.70%，为2021年下半年以来最高水平。
2021年上半年末，港股在公募所持股票资产中的权重达到10.51%的历史高点后，有过一定幅度回落，2021年底甚至低至7.08%，其后除2022年下半年短暂突破9.00%以外，其余几个半年度都在8.80%上下。
增配五大行业
从行业配置来看，上半年公募基金主要增配了石油及天然气行业、公用事业、银行、电讯及工用运输等行业。
先说石油及天然气行业（港股第七大行业）。上半年末公募所持该行业标的市值合计366亿元，较年初增长73.39%.同期，该行业在公募所持港股市值中的权重由年初的4.13%升至6.60%，提高2.47个百分点，超配幅度由1.39个百分点升至2.57个百分点，提高1.17个百分点。
具体标的上，除中国海洋石油的持仓数量有所下降外，包括中国石油股份、中国石油化工股份、中海油田服务、中集安瑞科等在内，大部分标的的持仓数量都有所提高。期末对前述4只标的的持股比例（所持股份数量占上市公司香港普通股股本的比例）分别为2.37%、1.49%、8.34%及3.12%，分别较年初提高1.01个、0.63个、4.27个及0.44个百分点。
公用事业（港股第八大行业）方面，上半年末公募持仓市值合计241亿元，较年初增长71.19%，同期，该行业在公募所持港股市值中的权重由年初的2.75%升至4.35%，提高了1.59个百分点，由低配0.83个百分点变为超配0.62个百分点。
具体标的上，公募减持了该行业前三大重仓股即华润电力、华能国际电力股份及中国电力，增持了其余大部分标的，比如中广核电力、华电国际电力股份、龙源电力、光大环境等。期末对前3只标的的持股比例分别下降了0.40个、3.65个及1.24个百分点，后4只标的则分别提高了5.72个、1.38个、6.15个及5.14个百分点。
银行业（港股第一大行业）方面，上半年末公募持仓市值合计212亿元，较年初增长74.47%，同期该行业在公募所持港股市值中的权重由年初的2.37%升至3.82%，提高了1.44个百分点，由低配10.27个百分点变为低配8.82个百分点。
具体标的上，除了招商银行、渣打集团、重庆银行及渤海银行略有减持外，公募增持了其他所有年初即持有的银行业标的，前三大重仓标的建设银行、汇丰控股及工商银行公募持股比例分别较年初提高0.14个、0.06个及0.42个百分点。
电讯业（港股第四大行业）方面，上半年末公募持仓市值合计247亿元，较年初增长48.88%，同期该行业在公募所持港股市值中的权重由年初的3.25%升至4.46%，提高了1.21个百分点，由低配1.91个百分点变为低配1.52个百分点。
具体标的上，除香港宽频略有减持外，公募增持了年初即持有的其他所有标的，前三大重仓标的即中国移动、中国联通及中国电信公募持股比例分别较年初提高0.14个、0.74个及1.29个百分点。
工用运输（港股第十八大行业）方面，上半年末公募持仓市值合计110亿元，较年初提高126.42%，同期该行业在公募所持港股市值中的权重由年初的0.95%升至1.98%，提高了1.03个百分点，由低配0.86个百分点变为超配0.24个百分点。
具体标的上，前三大重仓标的中通快递、中远海能及海丰国际都被增持，公募持股比例分别较年初提高3.88个、1.33个及0.73个百分点。
回归基本面
其他主要行业中，港股第二大行业即美团所在的专业零售行业由年初的低配2.48个百分点升至低配1.56个百分点，第三大行业即腾讯控股所在的软件服务行业超配幅度由年初的7.43个百分点降至超配5.43个百分点，第五大行业即长实集团所在的地产行业由年初的低配4.20个百分点升至低配3.17个百分点，第六大行业即中国财险所在的保险行业由年初的低配3.91个百分点升至低配3.29个百分点。
至于未来港股市场的投资机会，交银国际发布的一份报告称，尽管节后港股市场发生剧烈波动，预计在海内外宏观环境合力共振的推动下，仍有上行空间，但之后将面临高波动、高分化，大概率很难重现9月末的直线拉升一幕。“未来在战略性做多港股的同时，亦需要将关注点重新回归行业基本面，重视行业战术，甄选出有基本面改善支撑的投资标的。”
本文刊于10月19日出版的《证券市场周刊》
