在信贷投放力度加大的前提下，浦发银行信贷结构优化，使得资产质量保持稳定，信用成本显著改善，进而释放利润弹性。随着存量风险的压降，公司经营逐步向好，资产投放、非息收入增长均略好于预期。
本刊特约 文颐/文
浦发银行2024年三季报显示，公司实现主营收入1298.39亿元，同比下降2.24%；实现归母净利润352.23亿元，同比上升25.86%；实现扣非净利润339.61亿元，同比上升34.77%；其中，2024年第三季度，公司实现主营收入415.91亿元，同比上升0.01%；实现归母净利润82.35亿元，同比上升69.86%；实现扣非净利润71.55亿元，同比上升48.6%；负债率为92.24%，投资收益为191.09亿元。
截至2024年三季度末，浦发银行资产总额为9.42万亿元，较上年末增长4.54%；其中，本外币贷款总额为5.37万亿元，较上年末增长6.92%；贷款占总资产比例较上年末上升1.27个百分点。
数据显示，浦发银行前三季度营收为1298.39亿元，同比下降2.24%，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素的影响后，同比增加12.65亿元，增长0.98%。上半年，浦发银行剔除上年同期出售上投摩根股权等一次性因素的影响后，营收比2023年同期增加了12.59亿元，同比增长1.45%。由此可见，浦发银行三季度营业收入增速出现回落。
浦发银行前三季度净利润为352.23亿元，同比增长25.86%；其中，第三季度净利润为82.35亿元，同比增长69.86%。公司上半年实现净利润比2023年同期增加38.50亿元，同比增长16.64%，一季度归母净利润增速为10.04%。在净利润增速方面，浦发银行稳步提升。浦发银行表示，经营效益增长主要得益于信贷快速增长、结构优化、付息成本管控、投资收益增厚和精细化管理显效。
截至三季度末，浦发银行净息差为1.46%，较上半年下降0.02个百分点。对此，浦发银行表示，前三季度，受 LPR（贷款市场报价利率）再次调降，新发生贷款利率逐步走低，整体贷款平均收益率有所下行；同时，存款长期化、定期化趋势仍在延续，付息率下降速率低于贷款端，因此，集团口径净息差较上年有所下降，但降幅明显收窄。
根据浦发银行的展望，四季度，LPR调降、存量房贷利率下调等因素可能拖累资产端收益率继续下行，但降准、MLF 利率调降、 存款自律机制引导存款付息率下行的正向效果将会逐步显现，预计本次利率调整对浦发银行净息差的影响总体保持中性。
净利润增长回归正常水平
三季报显示，浦发银行2024年三季度营收同比增长0.01%，拨备前利润同比增长3.3%，归母净利润同比增长69.9%；前三季度营收同比下降2.2%，拨备前利润同比下降1.5%，归母净利润同比增长25.9%。前三季度年化ROA同比提升0.08个百分点至0.52%，年化ROE同比提升1.24个百分点至7%；核心一级资本充足率同比下降0.23个百分点至8.87%。
前三季度，浦发银行净利息收入同比下降4.8%，较上半年的-3.9%有所下降，三季度净利息收入同比下降6.5%。剔除系统上线导致核算规则调整带来的一次性影响后，浦发银行前三季度净息差为1.46%，较上半年下降2BP。存款长期化、定期化趋势仍在延续，付息率下降速率低于贷款端。
根据海通国际的测算，浦发银行三季度单季净息差为1.26%，较二季度环比下降10BP。三季度经测算的生息资产收益率环比下降14BP至3.21%。在生息资产结构方面，浦发银行三季度贷款在生息资产中占比环比下降0.7个百分点至57.9%，公司贷款占比环比上升0.7个百分点至59.2%。三季度经测算的计息负债成本率下降6BP至2.06%，存款在计息负债中占比环比上升1.1个百分点至62.3%，定期存款占比环比上升3.7个百分点至59.3%。由此可见，浦发银行三季度末净息差较上半年末有所下降，经测算单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率。
数据显示，浦发银行三季度存贷款增速均高于2023年同期，对公贷款贡献主要贷款增量。在贷款方面，浦发银行三季度贷款总额增长6.9%，高于2023年同期的0.4%，优于行业趋势；其中，企业贷款贡献128%的环比贷款增量，（2024年一季度和二季度分别贡献112%和63%的环比增量）；在存款方面，浦发银行三季度存款总额增长4.5%，高于2023年同期的2.7%；其中，个人存款增长10.4%，企业存款增长2%。
截至三季度末，浦发银行不良贷款率为1.38%，环比下降3BP；关注贷款率为2.33%，环比上升3BP；拨备覆盖率为180.04%，环比上升4.67个百分点；计提减值损失同比减少70亿元，归母净利润同比增长72亿元。
前三季度，浦发银行净手续费及佣金收入同比下降8.8%，较上半年的-12%有所回升。手续费收入同比下降9.6%，较上半年的-10.2%有所回升，手续费支出同比下降12.4%。其他净收入同比增长13.6%，其中，汇兑净损益同比扭亏为盈，为主要支撑；投资收益则同比下降7.8%。
浦发银行前三季度成本收入比为28%，同比增加0.13个百分点；同时，前三季度营业费用同比下降3.9%，其中，业务及管理费同比下降1.8%。
截至三季度末，浦发银行营收增速、归母净利润增速分别为-2.2%、25.9%，分别较上半年变化1个百分点、9.2个百分点，业绩明显进一步改善。从营收归因分析来看，贡献项包括：一是其他非息继续高增，二是中间业务收入降幅收窄；拖累项是净利息收入。从利润归因分析来看，除了上述因素，还有其他非经常性损益项目、所得税形成贡献。
浦发银行2024年前三季度实现营业收入同比下降2.2%，降幅较上半年小幅收窄1.1个百分点；其中，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长1%。前三季度实现归母净利润352亿元，同比增长25.9%，增速较上半年提高9.3个百分点。整体来看，公司2023年归母净利润大幅下滑，2024年以来归母净利润向此前的正常水平回归。
截至2024年三季度末，浦发银行总资产同比增长6.9%至9.42万亿元，增速小幅回升；其中，存款总额同比增长5.2%至5.29万亿元，贷款总额同比增长9.0%至5.37万亿元。资产规模稳健增长，信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降，对高风险业务依存度持续降低。三季度末核心一级资本充足率为8.87%，环比二季度末持平，较年初下降0.10个百分点。
浦发银行披露的前三季度日均净息差为1.46%，较上半年下降2BP，净息差环比小幅降低主要是因为受LPR调降的影响，贷款平均收益率有所下行，同时存款长期化、定期化趋势仍在延续，付息率下降速率低于贷款端。
浦发银行前三季度手续费净收入同比下降8.8%，与行业趋势一致。公司主动把握投资交易机遇，积极增厚投资收益，在手续费净收入下降的情况下，投资收益增长较多，前三季度其他非息收入同比增长13.6%。
存量资产风险持续出清
在资产质量方面，浦发银行不良贷款率和不良贷款余额较二季度继续下降。截至三季度末，公司不良贷款余额为738.44亿元，较上年末减少3.54亿元，较二季度末减少9.14亿元；不良贷款率为1.38%，较上年末下降0.1个百分点，较二季度末下降0.03个百分点；拨备覆盖率为183.85%，较上年末上升10.34个百分点，较二季度末上升8.48个百分点。
截至三季度末，浦发银行关注类贷款占比2.33%，环比二季度末增加0.03个百分点，与年初持平；不良贷款率为1.38%，环比二季度末下降0.03个百分点，较年初下降0.1个百分点。拨备覆盖率为180%，环比二季度末提高5个百分点，较年初提高6个百分点。整体来看，公司资产质量比较稳定，风险抵补能力增强。
根据华福证券的分析，随着业绩的进一步改善，浦发银行风险持续出清，资产质量边际向好。公司坚持“控新降旧”并举，存量不良接近出清。从不良生成来看，公司不良生成率、信贷成本较6月末有所改善。
浦发银行对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲，公司也在持续加大资产投放力度。截至2024年9月末，贷款同比增长9.01%，增速较6月末又进一步提升2.2个百分点。前三季度贷款新增约3474亿元，同比新增3265亿元。
结合三季报，国信证券预计浦发银行2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，与前值保持一致。在信贷投放力度加大的前提下，浦发银行信贷结构优化，使得资产质量保持稳定，信用成本显著改善，进而释放利润弹性。
考虑到浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升。随着存量风险的压降，公司经营逐步向好，资产投放、非息收入增长均略好于预期。
（作者为专业投资人士）
本文刊于11月16日出版的《证券市场周刊》
