本文来源：时代周报 作者：时浩
在经历2023年大幅回撤后，不少主动权益基金在2024年的净值快速修复。
Wind数据统计显示，截至2024年12月6日收盘，在目前管理规模超过10亿元的产品中，财通基金的基金经理金梓才管理的财通成长优选混合A以40.63%净值增长，排名同类2260款产品第12位，而在2023年，该基金以超过30个百分点回撤，业绩回报位居同类基金倒数。
为什么亏损？
金梓才，上海交通大学工学硕士，2014年加入财通基金，现任财通基金副总经理、权益投资总监，当前管理产品规模合计40.88亿元。
作为财通基金最知名的权益基金经理，截至2024年三季度末，财通基金权益产品规模合计101.49亿元，金梓才占比40%。而在金梓才管理规模的最高峰时，其资管规模曾达到98.38亿元，接近百亿。
财通成长优选混合A是金梓才管理期限第二长的基金，自2015年6月担任该产品基金经理以来，任职期内财通成长优选混合A累计回报104.20%。
财通成长优选混合A业绩表现不佳的年份为2016年、2018年、2023年。
2023年，金梓才管理的财通成长优选混合A遭遇最大幅度回撤。
财通成长优选混合A遭遇大幅回撤的根本原因在于过高的股票仓位和重仓行业的相对集中。从其2023年全年持仓来看，财通成长优选混合A重仓股主要集中在AI应用和文化传媒方向。
在此基础上，该产品股市仓位全年占比基本维持在9成水平，并未因市场波动进行防御性减仓。在错过2023年第一季度行情后，该基金同年二、三季度遭遇12.78%、21.59%回撤，最终全年亏损30个百分点，跑输同类均值超过20%，同期沪深300下跌幅度11.38%。
鲜明的行业轮动风格是金梓才投资框架的核心。但在最初，金梓才很少单一压住某一板块，而他投资风格的拐点，发生在2021年。2018年上半年，财通成长优选混合A重仓行业集中于医药、消费、计算机三个主要方向，2019年又将行业布局中心转向电子元件+通信的配置。
2021年，金梓才将重仓配置的行业又此前的2-3个重仓行业缩减为核心+卫星的投资模式，其中，2021年前两个季度，财通成长优选混合A前十大重仓股均为钢铁、化工等热门概念股票，当年第四季度，又将股票全部清仓，换至牧原、温氏、中国国航等农业及消费股票，前十大重仓股中仅有长川科技一只属于曾经青睐的科技方向。
此外，另一个需要注意的是，在市场波动的较大的月份，金梓才会以更高的调仓换股频率谋求超额α，但结果普遍并不理想。
凭什么盈利？
行业配置的集中带来了更大的回撤风险，但同时高集中度也放大了产品超额收益。
2024年，财通成长优选混合A业绩快速回暖，截至2024年12月6日，该基金以40.63%增幅，跑赢同类产品收益均值接近35个百分点。
尽管9月末以来市场经历了一轮快速上涨，但财通成长优选混合A早在年初业绩就逐步开始反弹。财通成长优选混合A的拐点始于2023年末。在2023年经历连续三个季度大幅回撤后，金梓才在当年的基金报告中依然看好科技制造行业前景，并在2023年四季度调仓中，进一步增配了算力方向，并将前十大重仓股提升至7成水平。当期该基金前十大重仓股分别为新易盛、恺英网络、三七互娱、沪电股份、新致软件、通富微电、工业富联、神州泰岳、紫天科技、福昕软件。
2024上半年，金梓才继续超配算力方向，同时减少了文化传媒板块股票，将其调整为了具备出海潜力的上市公司。在最新披露的基金第三季度报告中，金梓才继续看好算力方向，并将重仓仓位基本全部转移至科技制造产品板块。
财通基金方面告诉时代周报，金梓才认为，大模型是本轮生成式人工智能产业革命的核心竞争力，而算力是大模型持续迭代的核心基础。直到今天A股市场依然低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性，继而在估值上给予较为保守。
随着OpenAI o1模型的推出，可以预见未来推理端算力需求的广阔增长空间，目前算力的需求增长可能仅仅是刚开始。对应到国内市场，金梓才坦言，尽管目前国产算力的标的业绩并不扎实，还处在公司发展的起步阶段，但随着国家政策的持续扶持，在较好的市场氛围里，国产算力的股价弹性有望更大。此外，随着时间推移，AI在应用端不断落地同样有望对A股的计算机和传媒板块产生较明显带动。
