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蓝鲸新闻10月10日讯(记者 敖玉连)大盘的急促上涨,让正在建仓的基金经理们进退两难:进,或高位建仓;退,或踏空行情。
从净值曲线来看,按兵不动仍是主流:近三个月成立的新基金中,超过50%的产品9月24日以来,收益波动不到3%,远低于同期沪指18%的涨幅,仓位极低。
不过,有17%的新基金区间收益超过10%,业绩开始分化反映出基金经理建仓节奏不一。"越是建仓期的基金,大涨行情下,越是要谨慎,一不小心可能就让净值波动极大。"一位几乎空仓的基金经理说,放弃择时,按原计划来。
按兵不动的基金经理:没有短期择时能力
主动权益基金有6个月的建仓期,据悉,建仓的择时主要由基金经理决定,团队提供板块和个股建议。
9月24日至10月9日,市场进入技术性牛市,沪指涨幅达18%。在波澜壮阔的行情中,尚处在建仓期的基金经理们建仓节奏如何?
新成立的基金如果波动较小,大致可以判断为仓位较低,甚至空仓。据蓝鲸新闻观察,本轮市场大涨,新基金不建仓/建仓慢是主流。
Wind数据显示,9月24日以来,7月后成立的新基金中,54%的净值变化仅在3个百分点以内(-3%至3%),与上证指数18%的波动不同频,低波动即建仓缓慢。
例如,招商均衡策略成立于7月9日,至今建仓期已过半,但其净值曲线几乎是"一字躺平"。"924行情"以来,其单日净值变动仍在0.1%以内。该产品基金经理是蔡宇滨,从他管理的另外两只基金中报来看,权益仓位都在平均线之下,市场震荡时相对保守。
面对波澜壮阔的大牛市,为何还能按兵不动?多位几乎空仓的新基金经理都给出了相似的答案:没有短期择时能力,按节奏逐步建仓。
"目前几乎是空仓状态,这轮行情没建仓。我本来就是慢慢建仓的风格,不做短期的择时。"一位新基金经理表示,本轮行情大涨,市场有宽幅震荡风险,不在高波动情况下博收益。
另一位几乎空仓的基金经理称,还是会根据长期收益,个股板块基本面稳步建仓。"我比较看重的是企业能否为投资人提供长期收益,比较关注盈利的稳定性、市净率是否处于历史较低位置等指标,而非短期情绪博弈产生的价值。因此,还是会根据自己的价值判断来逐步完成建仓。"
精准调仓:量化系统帮了忙
不过,也有部分在行情前期加速建仓,没有踏空这一轮上涨。
7月以来成立的主动权益基金中,17%的产品(12只)9月24日以来净的值涨幅超过了10%,对比沪指18%的涨幅,这些新基金的建仓或已接近尾声。
例如9月3日成立的安联中国精选,9月24日之前净值几乎是一条直线,收益率都在0.5%以内。而9月27日涨13.03%、9月30日涨10.94%,这意味着这只成立不到一个月的基金,在9月24日附近大幅度建仓,目前几乎是仓位打满的状态。
此外,还有诸多涨幅10%以下的基金,9月24日后净值曲线也从水平转为上扬,建仓痕迹明显。
为何能下定决心在大涨初期精准建仓?一位快速建仓的基金经理透露,确实调整了此前的建仓节奏,原因有两点:一是,9月24日、26日,接连宣布重磅利好政策,让其相信后市可期;二是,市场跌了很久,相关的资产很便宜,买入不亏。
除了完全靠基金经理主观择时,量化系统也帮上了忙。
一家大涨前建仓的基金公司透露,公司研发的量化投研系统会根据市场情况,发出上车信号。基金经理再结合市场经验的主观判断,作出更精准的仓位及择时管理。
部分短期内即追高又踏空
特殊行情下是否建仓,本质是考验基金经理的择时能力。
近期,万家公用ETF因高位建仓陷入舆情漩涡,原因便是择时失败,被动高位建仓。该产品9月11日成立,10月9日上市。按照规定,ETF在上市前需要建仓完毕,不过这位基金经理建仓非常缓慢。
9月25日,股票仓位11.9%,9月30日涨1.4%,同期指数涨6.46%。可以看出,上市的倒数第二个交易日,仓位依然非常低,只能10月8日把仓位打满保证上市,非常被动。10月8日,市场情绪振奋,而万家公用ETF却跌超2%,万红丛中一点绿,引发投资人不满。
据万家某工作人员的情况说明:10月8日,A股开盘暴涨,按照原先的建仓节奏,今天必须满仓,才能上市。为了产品正常上市,同时担心涨停而无法买入不能满仓,基金经理选择早盘买入,下午市场情绪回调所以拖累了净值。
精准在市场阶段性高点买入,万家公用ETF并非个案,还有大成新动力。10月9日之前,净值涨得都在0.2%以内,10月9日、10日分别跌6.04%、5.41%,也是本轮行情反向择时的成员之一。
正如一位FOF人士向蓝鲸新闻评价,大多数公募基金经理不会做择时。