文丨顾小白 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为5200字）
新任董事长杨玉成正式就任已经9个月，新华保险高层人事动荡的余波却还没有散尽。
失联半年的原董事长李全终于有了确切的消息：10月12日，最高人民检察院发布消息，李全涉嫌贪污、受贿一案，由国家监委调查终结，移送检察机关审查起诉。最高人民检察院指定山东省人民检察院依法以涉嫌贪污罪、受贿罪对李全作出逮捕决定。
此前的9月30日，中央纪委国家监委官网挂出通告确认，李全因严重违纪违法接受立案审查调查。
他的老下属、新华资产原总经理张弛4个月前也被曝失联，6月17日被官宣免职。
巧合的是，李全被立案审查调查的消息公布当天，新华保险发布公告称，张泓因年龄原因已向董事会递交辞呈，辞去执行董事、董事会战略委员会和投资委员会委员、总裁、首席风险官等一切职务。
同日，新华保险发布的另一则公告显示，董事会已同意聘任龚兴峰接替张泓的职务。
一个月前的8月29日，新华保险发布的2024年半年报给出了一份难言满意的成绩单：新业务价值和净利润实现了两位数的增长，但保费收入同比下降8.4%，是五家A股上市保险公司中唯一一家保费收入下降的公司，保费收入的排名由此再降三位。
也就是说，2011年新华保险上市当年，保费收入还稳居行业三甲，2016年已降至第四位，2024年上半年又降至第七位。
与保费收入下降平行的是，合规问题频发。
正经社分析师根据监管机构公开的处罚信息统计，截至2024年9月30日，2024年新华保险因合规问题而被监管部门罚款累计达724.74万元，位居人身险公司前三名。
另据监管机构通报的消费投诉情况，2022年至2023年一季度（监管机构通报情况披露截至2023年一季度），新华保险投诉量名列人身险公司第五位，万张保单投诉量和亿元保单投诉量均名列5家A股上市保险公司第二位，旗下子公司新华养老的万张保单投诉量更是名列人身险公司第一位。
杨玉成2023年12月就任董事长以后，着手进行了以个险新基本法为核心的改革，并启动了名为“XIN一代”的专项队伍建设计划。从2024年前三季度业绩预增公告公布的财务数据来看，以瘦身增效为核心的改革已经取得部分成效，但是距离拉动新华保险走出灰暗时刻还有很长的路要走。
1
四年换了五任董事长
从万峰到刘浩凌，再到徐志斌和李全，直到杨玉成，四年时间，新华保险董事长的位置上已经换了五个人。
正经社分析师注意到，万峰之后的四位董事长有两个共同点：一是加入新华保险之前，工作履历主要和投资有关，几乎没有接受过保险业务的历练。二是不再兼任总裁。刘浩凌和徐志斌时期，总裁是李全；李全上任后，张泓接任了总裁的位置；杨玉成接任后9个月，公司宣布又提名龚兴峰出任总裁。
李全加入新华保险之前供职博时基金12年之久，2010年加入新华保险之后，历任新华资产管理股份有限公司总裁、新华保险首席执行官兼总裁、新华保险董事长。2024年9月30日中央纪委国家监委网站贴出的公告中，李全被指涉及“靠金融吃金融”等6项违纪违法行为。
李全担任新华资产总裁第二年（2011年），张弛加入新华保险，成为了新华资产副总裁。李全2019年8月升任新华保险总裁后，张弛便接替他出任新华资产总裁。2024年4月，李全被曝失联。次月，张弛又被曝失联。
张弛失联被认为与新华资产的资金运作，特别是涉及非标产品的事务有关。因为张弛曾被要求协助对新华资产的投资情况进行配合调查。
接替李全的杨玉成与徐志斌一样，出任新华保险董事长之前曾长期供职申万宏源证券，被视为“券商系”大佬。很巧的是，他被核准担任新华保险董事长任职资格的2023年12月，前董事长兼总裁万峰被临沂市中级人民法院以受贿罪判处6年6个月的有期徒刑。
被提名与杨玉成搭档的龚兴峰是新华保险的“老人”，1999年1月加入新华保险以来，历任精算部总经理助理、核保核赔部副总经理、客户服务部总经理、首席精算师、总裁助理、副总裁，以及资产管理公司投资业务负责人、监事会主席，新华养老保险董事、总精算师等职。被宣布提名公司总裁之前的2024年5月24日，还被宣布聘为公司首席财务官。加入新华保险前曾任职中国人民银行、原中国保险监督管理委员会。
龚兴峰之前的张泓2023年4月才接任新华保险总裁，2024年5月24日才和龚兴峰一起被宣布聘为公司首席风险官，但4个月之后便被宣布因年龄原因辞职。
除了董事长、总裁，2024年1月以来新华保险发生的高管人事变动还有：1月25日，董事会决定聘任刘琛、刘智勇、董松芳三人为总裁助理和执行委员会委员；3月4日，副总裁杨征因个人原因辞职；6月13日，宣布免去张弛新华资产总裁的同时，宣布任命由副总裁陈德礼担任临时负责人。
与此同时，新华保险旗下35家分公司中，已有18家分公司的主要负责人进行了调整。
2
业绩下滑第二波
新华保险经营业绩再次出现大幅下滑，是从刘浩凌2021年1月辞去新华保险董事长转任中投公司副总经理兼首席风险官之后。
2011年上市以来，新华保险经营业绩首次出现大幅下滑，是万峰接任董事长之后的2016年至2017年。期间，新华保险的营收增速从2015年的10.66%急速下降到-7.75%和-1.40%；归母净利润增速从2015年的34.26%急速下降到-42.54%和8.92%。
这是万峰接任后大力推行业务转型的结果。2016年，万峰抛弃了见效快但不利于长期发展的趸交业务，提出聚焦长期期交业务和保障性产品，致力于建立续期拉动增长模式。
万峰的主动求变取得了成效。度过阵痛期的2018年，新华保险营收增速恢复到6.96%，归母净利润增速恢复到47.17%。
2019年1月万峰辞去新华保险董事长兼总裁，李全当年6月正式接任总裁、刘浩凌8月正式就任董事长，组成“刘李配”管理团队之后，提出了“二次腾飞”的发展目标，具体而言就是要实现地位稳定第一梯队，资产突破万亿平台，实现规模价值同步增长和产业协同发挥效能。
核心是“地位稳定第一梯队”。
主要策略是“资产负债双轮驱动、规模价值全面提升”。简而言之就是，快速做大规模而淡化价值考核。
规模扩张的一个显著表现就是，个险代理人队伍从2018年上半年末的33.4万人逆势增长至2019年下半年的约50万人，2020年又进一步增加到60.6万人。同期，平安寿险的代理人队伍正在持续萎缩。
李全的策略短期内取得了明显效果。2019年，新华保险营收同比增长13.23%；归母净利润同比增长83.78%；保费收入同比增长12.96%；新业务价值下滑19.91%；核心偿付能力充足率上升14个百分点，达283.64%；综合偿付能力充足率上升9.13个百分点，达283.64%。
但到2020年，新华保险的业绩增长便开始显出疲态。虽然营收同比增长了18.32%，保费收入同比增长了15.48%，总投资收益同比增长了28.40%，但是归母净利润同比下降了1.82%，新业务价值同比下降了6.10%，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别下降了15.36和5.80个百分点。
2021年1月，刘浩凌挂冠而去，徐志斌以“兼职”身份空降，新华保险业绩增速的疲态已经尽显无遗。截至当年年末，营收同比增长7.67%，比上年下滑10.65个百分点；保费收入同比增长2.48%，比上年下滑13个百分点；新业务价值同比下降34.87%，比上年下滑28.77个百分点；核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别下降24.93和25.75个百分点；但归母净利润同比增长了4.57%，比上年略增了6.39个百分点；总投资收益同比上升了23.48%。
2022年至2023年，主要经营指标继续大幅下滑：营收分别同比下滑3.62%和66.61%，归母净利润分别同比下滑34.29%和11.30%，保费收入分别同比下滑0.23%和略增1.72%，新业务价值分别同比下降59.48%和增长24.80%，总投资收益分别同比下降18.79%和50.25%，核心偿付能力充足率分别下降102.82和上升16.48个百分点，综合偿付能力充足率分别下降13.89和上升40.23个百分点。
正经社分析师认为，2021年至2023年的经营业绩下滑，固然有疫情影响和业务调整等多方面的因素，比如从2021年开始，新华保险就开始主动裁减个险代理人员，从2020年高峰时期的60.6万人陆续裁减到38.9万人、19.7万人和15.5万人，但是，高管团队的剧烈人事动荡是不可忽视的重要因素。2020年，公司业绩增长已经显露疲态，当时的董事长刘浩凌推迟了8个月才姗姗就任。刘浩凌辞任之后，新任董事长徐志斌居然还兼着中投公司原来的职务。
3
内控问题集中爆发
高管团队人事剧烈动荡的同时，内控问题亦集中爆发了出来。
2021年，新华保险因合规问题被监管机构累计处以罚款256.4万元，名列当年人身险公司第八位。同时，还多次被国家税务部门点名整改。
2022年，新华保险被罚款金额至少比2021年翻了一番，超过528万元。仅当年9月至10月，因反洗钱执法检查中被查出客户身份识别和大额交易报告中存在严重违规，就被处以428.74万元罚款。
2023年，被罚金额超过521万元。仅当年12月28日因投资底层资产为商业住宅且非自主管理的集合资金信托计划、违规向地方政府提供融资、集合资金信托计划投后管理不到位等9项违法违规事实，旗下子公司新华资产就被处以410万元罚款，相关负责人被累计罚款41万元。
2024年前三季度，被罚金额已经累计超过724.74万元。最近的一次是9月14日，伊犁中心支公司因利用个人保险代理人虚挂佣金套取费用、财务业务数据不真实，被国家金融监督管理总局伊犁监管分局处以罚款26万元。
正经社分析师注意到，内控不力还突出表现为消费者投诉不断。
根据监管机构通报的消费投诉情况，2022年至2023年一季度（监管机构通报情况披露截至2023年一季度），新华保险投诉量名列人身险公司第五位，万张保单投诉量和亿元保单投诉量均名列5家A股上市保险公司第二位，旗下子公司新华养老的万张保单投诉量更是名列人身险公司第一位。
另外，黑猫投诉平台上，截至10月12日，针对新华保险的投诉已经达到484件，与另外四家A股上市保险公司——中国人寿、中国人保、中国太保和中国平安相比，投诉量不算高，但是被投诉的问题比较典型，主要包括隐瞒事实、虚假宣传，垫付保额、诱导投保，客户不知情的情况下直接让客户签字退保、私自扣款、推脱不给赔付、伪造合同等。
4
业务模式再次转型
杨玉成到任后，彻底放弃了李全时期的快速做大规模而淡化价值考核的策略，转而采取了“瘦身增效”的策略，具体而言就是，负债端，首先强调业务价值；资产端，更加强调资产适配。
杨玉成上任不久就推出了以绩优人力为导向的个险新《基本法》改革。所谓绩优人力，简而言之就是以专业化、职业化、绩优化为目标，整合优势资源，强化组织发展理念，推动队伍转型。
因为个险新《基本法》的实施，新华保险的代理人员从2023年底的15.5万人进一步收缩到2024年6月底的13.9万人。
2024年7月，新华保险启动了名为“XIN一代”的专项队伍建设计划，声称三年内要建成一家“万人IDA寿险公司”（国际龙奖IDA是世界华人金融保险业的荣誉殿堂，IDA会员被认为是具有高专业、高活动量、高产能的世界金融保险精英）。为达此目标，新华保险计划推出全新的制度和政策框架，建立覆盖全流程的培训体系、更优质的产品线、智能化的数字服务平台，组织多样化的主题活动，营造良好的职场环境。
根据新华保险公布的数据，因为“XIN一代”计划的落地，截至2024年9月，月均人均综合产能达到了1.04万元，同比增长28.3%；月均绩优率达到了12.5%，比去年同期上升了2.3个百分点，特别是月均万C人力同比增长了19%，占比提升了1个百分点。
所谓更加强调资产适配，按照2023年年报发布会上杨玉成的说法，就是从三个方面发力以提高投资表现：
做长，坚持长期投资价值投资的理念，稳健有序地配置长期资产，超长期利率的产品；
做宽，丰富投资品种和投资策略，特别要加大符合国家战略的、具有新经济特征的投资项目布局，捕捉新质生产力带来的高质量投资机会，实现增厚投资收益；
做深，始终强调加强投研，全面巩固提升投研能力建设，着力加强投研一体化建设，深入研究和挖掘优质资产的投资机会。
8月29日发布的2024年半年报部分证明了杨玉成“瘦身增效”策略的有效性。
半年报显示，2024年上半年，新华保险实现营收555.91亿元，同比增长13.58%；实现归母净利润110.83亿元，同比增长11.07%；总投资收益达到316.13亿元，同比增长43.31%；新业务价值达39.02亿元，同比增长57.72%。
10月8日披露的2024年前三季度业绩预增公告称，预计2024年前三季度累计实现归母净利润为186.07亿元至205.15亿元，同比增幅达95%至115%。而原因仍然是适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产配置比例，同时加强负债端品质管理、优化结构，又遇上近期资本市场回暖。
正经社分析师认为，总投资收益的大幅上升，主要跟资产配置策略调整有关。半年报提供的数据显示，2024年上半年，新华保险的投资组合中，股票、基金和长期股权投资的占比明显提升，而净投资收益中，涨幅最大的恰恰是公允价值变动损益（达104.71%）、联营和合营企业权益法确认损益（达3055.56%）。
但是，2024年上半年，保费收入出现了明显下降，只录得988.32亿元，同比下降8.36%，成为五家A股上市险企中唯一一家保费收入同比下滑的公司；核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为122.57%、225.20%，分别比上年末下降了34.44和53.23个百分点。
保费收入的下滑，主要是个险趸交和银保渠道大幅下滑所致。半年报发布的数据显示，2024年上半年，个险渠道趸交同比下降42.46%，续期保费同比下降0.87%，短期险保费同比下降16.22%，致使个险渠道保费收入合计同比下降0.71%；银保渠道长期险首年保费收入同比下降60.83%，特别是趸交同比下降82.30%，致使银保渠道保费收入合计同比下降24.05%。
杨玉成和龚兴峰领军的新管理团队，能带领新华保险走出灰暗时刻、重现上市之初的快速发展势头吗？欢迎评论区留言，说出你的看法。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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