本文来源:时代周报 作者:申谨睿

日均入账28亿,市值却暴跌万亿!英伟达三季度增速下滑,仍是美股最大赢家
图源:Pixabay

因对第四季度的业绩指引未能达到最高预期,英伟达股价盘后一度跌超5%。

北京时间11月21日凌晨,英伟达发布2025财年第三季度财报。财报显示,英伟达营收为351亿美元,同比增长93.7%,相当于日均入账3.89亿美元(约合人民币28.16亿元);净利润为193.1亿美元,同比增长108.9%。报告期内,英伟达营收与利润均超过分析师预期。此前,分析师预期上述两则数据分别为332.5亿美元和169.3亿美元。

本季度,英伟达毛利率为74.6%,较去年同期上升0.6%。英伟达CFO Colette Kress表示,毛利率上升主要是由于数据中心AI芯片的销售比例增加。财报显示,2025财年第三季度其数据中心业务收入达308亿美元,同比增长112%,环比增长17%。

在财报后的电话会议上,英伟达同步了下一代AI图形处理器(GPU)Blackwell的最新进展。“Blackwell的产量比预期更高。”英伟达CEO黄仁勋表示,微软、甲骨文和 OpenAI已经开始接收英伟达的Blackwell芯片。英伟达首席财务官Colette Kress称,目前已经有13000个芯片样品已发送给客户。

此外,英伟达预测2025财年第四季度营收为375亿美元,这意味着英伟达营收增速将从94%放缓至69.5%。财报公布后,英伟达股价盘后一度跌超5%,市值缩水1790亿美元(约合人民币13000亿元)。

营收增速放缓,下一代芯片遇技术瓶颈?

英伟达的业务主要分数据中心、游戏与AI PC、专业可视化、汽车与机器人四大版块。

数据中心主要涵盖GPU芯片、AI服务器等软硬件产品,该版块2025财年第三季度营收创下308亿美元的新纪录,同比增长112%,环比增长17%,但较上一财季154%的增速出现放缓。财报解释称,数据中心的增长来自超算中心提升了市场对GPU的需求,还得益于英伟达扩大了与AWS、联想、爱立信等企业的合作面。

游戏和AI PC方面,2025财年第三季度收入为33亿美元,同比增长15%,环比增长14%。本季度该业务的增长主要来自个人电脑和笔记本电脑对GPU的需求增加,以及游戏机芯片收入的增加。据悉,英伟达在本季度还推出了20款应用了GeForce RTX(模拟实体世界光线环境的图形平台)和DLSS(图像缩放技术)的游戏,华硕和微星已开始发售新型搭载RTX的 AI PC。

专业可视化方面,公司期内营收为4.86亿美元,同比增长17%,环比增长7%。英伟达在财报中表示,富士康正在使用基于NVIDIA Omniverse(计算机图形与仿真模拟平台)构建的数字孪生和工业AI,使三家用于生产NVIDIA GB200 Grace Blackwell超级芯片的工厂更快地上线。

汽车和机器人方面也实现了较快增长。第三季度,该版块营收4.49亿美元,同比与环比分别增长72%、30%,增长主要来自自动驾驶汽车芯片和机器人芯片的销售的提升。

时代周报记者注意到,英伟达营收增速与每股收益已在本季度放缓。英伟达在2025财年第三季度营收增长94%,而之前三个季度的增长分别为122%、262%和265%;此外,英伟达非GAAP口径下调整后的每股收益(EPS)为0.81美元,同比大幅增长103%,但较上一财季152%的同比增速也有所放缓。

此前,英伟达被指Blackwell AI芯片存在隐患。The Information曾报道,Blackwell AI芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题,该问题不仅限制了GPU性能,还可能损坏硬件。对此,英伟达不得不多次要求供应商修改机架设计,并与合作伙伴一起优化散热系统。

美股“大赢家”,背靠隐形护城河

自2022年底ChatGPT引发人工智能热潮以来,美股迎来“英伟达时代”。2023年6月份,英伟达市值一举跨越了1万亿美元重要关口;2024年2月份,其市值突破2万亿美元;6月份,市值突破3万亿美元,成为全球市值最高的公司;11月份,英伟达市值超过苹果高点3.54万亿美元,达3.65万亿美元。

算力竞赛时代,英伟达GPU被视作人工智能企业、云厂商、科研机构等各方所需的粮草——入局人工智能的科技巨头与独角兽,在比拼模型技术、数据优劣、算法强弱之外,还增加了一个比拼维度,即谁拥有最多的英伟达芯片。

2024年年初,Meta创始人扎克伯格在Instagram上发表文章称,公司正在充实AI基础设施“弹药库”,计划在今年年底前向芯片设计商英伟达购买35万个H100 GPU芯片,从而使该公司的GPU总量达到约60万个,跻身全球最强大的AI系统之列。公开资料显示,单个英伟达H100芯片售价为25000至30000美元,购买35万个H100芯片的成本在87.5亿美元到105亿美元之间。

目前,被称作“美股七巨头”的英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta 以及特斯拉都已发布了2025财年第三季度财报,作为英伟达的核心客户,其他六巨头在财报与电话会上中均表示将为核心人工智能基础设施AI GPU持续支出。

英伟达已经超过了昔日最强劲的两大竞争对手。财报显示,英特尔与AMD在2025财年第三季度营收分别为133亿美元和68.19亿美元;两者的利润分别为-166亿美元和7.71亿美元。时代周报记者综合多份研究报告发现,英伟达在AI训练和推理芯片方面占据了80%-90%的市场份额。

或许由于AI芯片成本较高,多家科技巨头一边向英伟达购买芯片,一边进行自主研发。如亚马逊开发了Inferentia和Trainium 两款AI专用芯片。“在亚马逊的促销日期间,公司部署了80000个AI芯片实施云计算,以应对其平台上激增的活动。”AWS计算和网络副总裁David Brown表示,在某些情况下,该芯片性能相较英伟达可提高40%至50%,因此其成本应该是使用英伟达运行相同型号的一半。

不过,一位芯片从业人士向时代周报记者表示,短期内英伟达还无法被替代。他称,英伟达鲜少提及生态,但生态是英伟达的护城河。

2006年,英伟达为降低GPU的编程门槛,推出了为GPU编程提供统一架构的CUDA(计算设备统一架构)。因具备先发优势,CUDA进入了使用人数越多,架构就越好用,新开发者就越倾向于选择CUDA的良性循环中。斯坦福大学计算机科学系和电子工程系副教授吴恩达曾表示,目前全球的CUDA开发者已经达到几百万。

“CUDA只能和英伟达的硬件适配,和手机软件开发者想脱离安卓生态类似,GPU开发者寻找新平台也不得不面临新的风险和成本考量。”上述人士向时代周报记者补充道。