记者|覃毅
编辑|陈晓平
估值超300亿的自动驾驶龙头,迎来上市新进展。
11月20日,小马智行更新招股书,IPO定价推迟。
官方回应,投资者对其IPO认购热情高涨,发行规模从计划的1500万股ADS,扩至2000万股ADS,致使流程延后。
创始人、CEO彭军将带领团队,走到高光时刻。
彭军
新的IPO发行价区间,定为11美元-13美元/ADS,预计筹资增至最高4.52亿美元,约合人民币超30亿元。
最新消息称,网约车巨头Uber有意参与投资。一周前,小马已获得基石轮融资2.28亿美元,由广汽、北汽等投资方认购。
截至目前,彭军团队拥有250多辆Robotaxi(自动驾驶出租车),自驾路测总里程在4000万公里左右,一旦上市,有望成为自动驾驶领域的明星标的。
只是,小马依然在等待盈利拐点。
落地闯关
小马智行是最早攻坚L4无人驾驶的选手之一。
2016年,斯坦福毕业的彭军,联合现任CTO楼天成,一道组团创业。成立之初,两人即以全栈自研的L4级自动驾驶技术立身。
目前,小马跻身Robotaxi量产和商业化进程的核心玩家。
“过去三四年,自动驾驶安全性提升10倍,无事故率从过去的1000小时,增长至1万小时。”
楼天成在10月一场论坛公开表示,自动驾驶赛道看似发展缓慢,其实静水流深,团队则坚定Robotaxi商业落地的目标。
有内部高管成员告诉《21CBR》,小马的Robotaxi,于2017年10月即在广州落地跑测,次年2月,就在广州南沙落地中国第一个常态化测试的自动驾驶车队。
彭军也与广汽丰田等制造商合作量产。
Robotaxi商业化困难重重,小马智行一直在执着推进L4目标。
2023年8月,其打通感知、预测、规控三大传统模块,完成开发One Model端到端自动驾驶模型,且同步搭载到L4级Robotaxi和L2级量产智驾中。
团队已开发第六代L4自动驾驶软硬件系统,实现车规级量产;第七代系统预计2025-2026年生产。
过去数年,他们也积极争取获批路测试点。
今年5月,其已获得广州智能网联汽车高快速路测试许可,至提交IPO申请前夕,测试路段再拓宽衔接至广州南站、广州白云机场等核心交通枢纽。
“当前,自动驾驶已经没有技术阻碍,技术的进程已经过半。”
按照楼天城的说法,接下来的关卡就是商业化。
据其内部评估,Robotaxi投放量达1000台时,运营会达到盈亏平衡点,越过这个点,每增加一台车辆成本更低,毛利率更高,进入正向造血阶段。
彭军和他的同事们相信,2025年是Robotaxi商业变现的重要节点,会有全无人的自动驾驶实践落地。
若能兑现,小马规模化运营的节奏,将有机会提速。
务实求存
自动驾驶赛道,几经冷暖轮回,彭军也不得不“降维求存”。
2022年,小马新组建乘用车智能辅助驾驶业务(POV)部门,迈入L2+、L3级辅助智驾市场,寻求更直接的现实收益。
官方多次强调,从L4介入L2+,很大程度可技术复用,可能对其他玩家是一种降维打击。
从更高阶L4往回退,小马内部一度出现分歧。
彭军和楼天城召集的团队,自带一股傲气,部分人不愿意向市场妥协,于是,内部拆成不同的技术和产品方向,L2走端到端模型,L4则称为基础模型。
“我不指望L2+业务能立刻养活我,很多体系建设、跟车厂的合作能力,对将来L4也是必需的。”彭军这样解释说。
招股书显示,小马智行的营收,来自Robotaxi、Robotruck(自动驾驶卡车)以及POV解决方案。
按技术划分,Robotaxi、Robotruck属于L4级自动驾的核心产品;L2级自动驾驶即对应POV业务。
过去3年,三大板块收入贡献,大幅轮动。
尤其POV业务,收入占比一度从2022年的54.2%,降至2023年的4.5%,今年1-6月,反弹至22.3%。
有分析指出,在更为低阶的前装量产市场,智驾解决方案的适配性绕不开定点、验证测试等阶段,而造车企业通常自研L2方案,第三方破局不易。
官网显示,小马POV业务,提供三款智能驾驶方案:PonyClassic,PonyPro以及PonyUltra,于2023年正式上市。
自下场入局L2,彭军的定点及量产进展也相对缓慢。截至目前,其官宣合作方仅有极石汽车一家,规模有限。
他刻下的收入,主要来自以卡车为主的无人驾驶车队运营。
今年1-6月,Robotruck业务占比升至73.0%,其中,一家客户即贡献总收入49.9%。
据分析,该客户为中国外运Sinotrans,两家还成立合资公司,共同打造智慧物流运力平台。
相对来说,彭军期望最大的Robotaxi部分,尚未起量。
造血考验
彭军团队已放言,志在开发商业上可行、可持续的Robotaxi模式。
在L4商业化方向,他们确已展开规模化探索。如,彭军牵手如祺、高德等出行平台,加快Robotaxi规模化落地。
上市前,他们已在北京、广州、深圳开启全无人驾驶服务商业收费,运营的无人驾驶车队已超250辆,正慢慢靠近千台规模。
小马内部预计,2025年有望实现单车运营盈亏平衡,毛利转正。
当然,这只是预期时间表。
“所有的车辆量产都需要时间,仅此而已。”楼天成接受采访时称,Robotaxi在技术上已胜过人类司机,终极目标可能是数十万公里才被撞一次。
彭军团队的阶段性困境,则是在财务压力。
2016年成立以来,小马智行经历9轮融资,已累计超10亿美元,加上此轮IPO,其合计融资将超100个亿。
其始终处于亏损状态。
单单2022年起的30个月,即合计亏掉约23.5亿元人民币,平均每个月赔掉8000万。期间,彭军的主要开销就是研发,合计约24亿元,大体是期间总收入的2倍。
严峻的财务状况,可能压制了估值。
高点时,小马智行的估值,一度高达85亿美元,据悉,其IPO寻求的估值则只有44.8亿美元,约合325亿人民币左右,几经折损一半。
目前,彭军个人为最大股东,其IPO前持股为18.9%,若按目标估值计,其身家超过60亿左右。
最新的胡润百富榜,预估彭军的财富为70亿人民币。
在Robotaxi真正爆发之前,这只是纸面富贵。
对于彭军和小马的创始团队,获取资金补给后,最优先的工作,恐怕依旧是加速落地,自我造血。