氧化铝已经明星的不能再明星了。究其原因，争议之处在于供需预期差。多头认为远水解不了近渴，空头认为这是多头最后的疯狂，宽松的基本面终将来到，于是乎资金这里杠上了！这里谈谈我的理解。
原料端：矿石紧缺局面持续！
国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，受前期雨季影响，到港量维持低位。整体来看，近期铝土矿港口库存加速去库，矿石紧缺局面持续，海外矿石价格持续走高，转松拐点后续仍需观察几内亚雨季后发运情况和印尼铝土矿出口政策变化。
供应端：供应端易减难增！
本周国内氧化铝产量164.1万吨，较上周减少1.6万吨，本周氧化铝产能利用率小幅下跌，受环保督察、重污染天气以及原料供应不足影响导致部分氧化铝厂被迫减产检修，涉及产能约100万吨/年。预计下周氧化铝产能维持稳定运行概率较大，原料供应的问题依旧存在，叠加北方重污染天气及极端天气影响，后期供应端易减难增。
需求端：关注停产风波
2024年10月电解铝运行产能4361万吨，较上月增加12.5万吨。开工率方面，10月电解铝开工率环比上升0.28%至96.3%。10月份信发集团新疆准东电解铝置换项目启动，带来增量23万吨左右，四季度贵州、四川、青海等地仍有投产，以及四季度电解铝产能增量为54.5万吨，带来氧化铝消费增量约105万吨。但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，合计影响约20万吨。后续需观察停产产能是否会进一步扩大以及高成本或导致后续电解铝投产复产项目延迟。
是多是空？谈谈我的理解。
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但电解铝价格受宏观影响难以上行，近期部分电解铝厂因高成本提前停槽检修，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝厂复产停产并行，短期氧化铝紧缺局面仍难以化解，预计国内全年将维持净出口格局。
策略方面，当前氧化铝基本面矛盾短期较难解除，现货价格预计维持高位，但进一步上行空间有限。基于当前盘面较大贴水，逢低做多近月合约，但因持仓持续退坡，建议控制仓位。因明年一季度预期大投产规模较大，因此可逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。
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