根据9月24日国新办发布会的内容，近期将出台的一揽子政策，从资产负债两端同步发力，短期来看对银行息差、利润有拖累，长期来看则有助于稳规模、降风险。
本刊特约 方斐/文
根据9月24日国新办发布会的内容，从银行的角度来看，近期可能会出台的政策包括资产负债两端。
在资产端：1.存量按揭贷款利率平均下调50BP，不同城市调降幅度不一，具体政策如何落地需看下阶段监管及地方细则；2.LPR下调20BP左右（7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%到1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行）。
在负债端：1.存款准备金率下调50BP；2.引导存款利率同步下调（引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定）。
长期有助于稳规模、降风险
从资产端政策影响来看，短期来看对银行息差、利润有拖累，长期来看则有助于稳规模、降风险。
根据中泰证券的测算，假设近期存量按揭贷款利率平均下调50BP，首先，短期看对银行息差、营收及利润的影响如下：对2024年银行息差、营收、税前利润分别影响-1.4BP、-0.8个百分点、-1.8个百分点；对2025年银行息差、营收、税前利润分别影响-4.2BP、-2.3个百分点、-5.3个百分点。
其次，长期看有助于稳规模、降风险。一是稳规模：按揭作为银行零售资产的压舱石，当前压制其规模净增长的不是投放，而是居高不下的早偿率。
根据央行披露的数据，2023年上半年投放购房贷款3.5万亿，较2022年上半年同比多发放0.51万亿元，可见2023年实际购房贷款投放或高于2022年（央行披露2023年全年投放购房贷款6.4万亿元）。而从余额数据来看，2023年购房贷款余额较上年下降0.63 万亿元。
由此可见，虽然投放有所回暖，但高早偿率拖累规模增长，背后原因便是实际存量房贷利率仍然较高。若调降存量房贷利率，在实际投放回暖的基础上，银行按揭贷款规模将企稳，从长期看有助于缓解银行零售资产端的增长压力。
二是降风险：截至2024年上半年末，上市银行个人贷款不良率维持小幅上升趋势，较年初上升11BP至1.04%，自2021年以来维持上升趋势；个人按揭不良率也维持上升趋势，较年初上升9BP至0.55%。由此可见，当前居民还款压力的确较大，存量房贷下调有助于稳定银行零售资产质量。
根据测算，10月LPR下调20BP对银行的影响如下：对2024年银行息差、营收、税前利润分别影响-0.8BP、-0.4个百分点、-1个百分点；对2025E银行息差、营收、税前利润分别影响-8.3BP、-4.6个百分点、-10.3个百分点。
截至目前，2024年内LPR累积下调35BP，根据测算，于2025年年初重定价对银行的影响如下：对 2025年银行息差、营收、税前利润分别影响-4.2BP、-2.3个百分点、-5.2个百分点。
对银行息差、利润形成持续支撑
从负债端政策影响来看，存款准备金率下调50BP，释放流动性1万亿元，对银行息差、利润形成持续支撑。
央行行长表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，仅看本次降准，若银行将释放的流动性投向贷款或债券，测算对2025年银行息差、营收、税前利润分别影响0.6BP、0.3个百分点、0.8个百分点。且央行表示，2024年内将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率，将对银行息差形成更强的支撑。
央行明确表示7天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点，从目前的1.7%到1.5%，同时要引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
假设近期定期存款利率调降20BP，则对2024年银行息差、营收、税前利润分别影响2.2BP、1.2个百分点、2.8个百分点；对2025年银行息差、营收、税前利润分别影响3.2BP、2个百分点、4.4个百分点。
不过，考虑到过去多轮存款利率下调对银行息差形成持续支撑效果，此次调降存款利率对息差的支撑具有滞后性，银行负债成本自2023年四季度才开始止升。从上市银行财报数据来看，过去两年调降多轮存款利率，但由于存款定期化拖累，上市银行单季年化计息负债付息率自2023年四季度才刚刚开始企稳，环比持平，自2024年一季度开始下降，环比下降4BP；2024年二季度降幅扩大，环比下降7BP。
另外，由于存款利率调降多为定期存款，因此，调降存款利率对息差的支撑具有滞后性，据此预计过去两年存款利率的调降对银行下阶段的息差支撑力度将持续释放。
测算过去多轮存款利率下调的影响如下：对2024年银行息差、营收、税前利润分别影响5.9BP、3.3个百分点、7.6个百分点；对2025年银行息差、营收、税前利润分别影响2.9BP、1.8个百分点、4个百分点。
综合来看，上述政策若近期落地，同时考虑重定价和过往存款利率调整等影响，对2024年银行息差、营收、税前利润分别影响5.8BP、3.3个百分点、7.7个百分点；对2025年银行息差、营收、税前利润分别影响-10BP、-5.2个百分点、-11.6个百分点。
金融风险正在稳步收敛
从具体层面来看，对国有大行而言，补充资本提升服务实体以及持续分红能力是当务之急。
国家金融监督管理总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示，为巩固提升大型商业银行稳健经营发展的能力，更好地发挥服务实体经济的主力军作用，经研究，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。同时将持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。
截至2024年上半年末，六家国有大行平均核心一级资本充足率为12.31%，其中，建设银行、工商银行高出监管线5个百分点以上，中国银行高出监管线近4个百分点，其他国有大行距离监管线均不足3个百分点。若能及时补充国有大行资本，将对国有大行持续扩表、分红和服务实体的能力进行有效提升。
此外，在地产政策组合拳方面，供需也是同步发力。除上述降低存量房贷利率及降息之外，本次明确统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%，说明政策加强对改善性需求的支持，平等对待刚性需求和改善需求，有助于降低购房门槛，释放改善型购房需求。
除了需求端加强对改善性需求的支持外，供给端则加快去库存，纾解房企融资压力。一是将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%；二是人民银行将支持收购房企存量土地，在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持；三是将2024年年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年年底。整体来看，从供给端发力，持续支持房企的合理融资需求，纾解房企压力，并加快去库存力度。
在防风险方面，稳步推进三大风险逐步化解缓释，进一步优化小微无还本续贷。李云泽表示，按照中央金融工作会议的部署，金融监管总局积极推动中小金融机构改革化险，坚决避免风险外溢和传导。
目前，高风险机构集聚的地区都已经形成了具体的改革化险方案，正在“一省一策”稳妥有序地推进实施。李云泽还表示，当前中国金融业尤其是大型金融机构经营稳健，风险可控，伴随房地产、地方债以及中小金融机构三大风险的逐步化解和缓释，金融风险正在稳步收敛，三大风险逐步缓释对银行资产质量企稳形成有效保障。
此外，监管层将进一步优化小微企业无还本续贷政策，保障银行资产质量。一是将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业，贷款到期后有真实融资需求，同时又存在资金困难的小微企业，符合条件的均可申请续贷支持；二是将续贷政策阶段性扩大到中型企业，期限暂定为三年，也就是对2027年9月30日前到期的中型企业流动资金贷款，都可以参照小微企业的续贷政策；三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营、信用良好企业的贷款办理续期，不因续贷单独下调风险分类。
（作者为专业投资人士）
本文刊于09月28日出版的《证券市场周刊》
