原创新经济IP新经济e线2024年11月13日 09:02云南
中证A500迎来“指数盛宴”。
继首批10只中证A 500ETF于10月15日上市后，这一重磅指数产品便开启了火速接力。10月31日，12家公募机构上报第二批中证A500ETF；11月1日，12只产品集体获批；11月5日，包括鹏华基金旗下A500ETF指数(认购代码：512023)在内，11只产品率先启动闪电发行。
新经济e线获悉，近年来，指数化投资因其运作透明、费率较低且风险相对可控的优势迅速发展起来，不仅产品数量不断攀升，规模也在持续壮大。Wind统计表明，截至11月5日，今年以来新发行ETF数量为122只，ETF总数量已逾千只；ETF份额增加4444.20亿份，较年初增长22.03%；ETF总规模增加1.51万亿元，较年初增长73.77%。
值得一提的是，第二批中证A500ETF集结了ETF领域的头部管理人。在行业巨头同台竞技下，中证A500ETF的场内生态有望日益丰富和完善。
与首批10只中证A500ETF类似，第二批12只中证A500ETF全部设置了20亿元首募规模上限，而分红依然是第二批中证A500ETF的主流“标配”。以鹏华A500ETF指数为例，在符合基金分红条件的前提下，鹏华A500ETF指数打造独特分红机制，可月月评估分红。此外，产品管理费率和托管费率分别为0.15%/年和0.05%/年，属同类最低一档费率，力争为投资者带来更好持有体验。
据新经济e线了解，作为新“国九条”发布后推出的首只核“新”宽基指数，市场对中证A500指数展现出的热情有目共睹。Wind数据显示，截至11月11日，首批10只中证A500ETF总规模快速突破千亿元，达到1002.25亿元，相比上市之初新增四倍以上，并且10只ETF基金份额数量全部实现增长。
跻身第六大指数
新经济e线注意到，截至2024年11月11日，包括ETF在内，按跟踪标的指数的总规模计算，中证A500已反超中证1000指数，成为继沪深300、科创50、中证500、上证50、创业板指之后的A股第六大宽基指数。这距离该指数自9月23日发布以来仅过去短短一个多月时间。有市场人士表示，中证A500指数之所以能在短时间内突破千亿规模，与其具备的特质有密切关系。
从行业配置特征来看，中证A500与中国经济转型升级的大趋势高度契合，更好地反映了资本市场结构变化和产业转型升级的方向。截至2024年11月1日，中证A500指数覆盖了全部35个中证二级行业以及91个中证三级行业，行业分布更加均衡，且更加侧重新质生产力。从行业分布特征来看，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、医药卫生、通信服务等新兴行业权重高于沪深300，而在金融、主要消费、能源、公用事业等传统行业的权重占比小于沪深300。
除了行业更加均衡分布外，中证A500指数汇聚更多细分行业龙头的特征也非常明显。从指数前十大权重股来看，中证A500指数涵盖了多个中证三级细分行业的龙头股。Wind数据显示，截至2024年11月1日，中证A500指数与沪深300指数前十大权重股完全重合，但中证A500指数的个股权重均更低，前五大、前十大和前二十大成分股的权重占比均低于沪深300指数，较低的集中度有效降低了对个股特质风险的暴露，提升了指数的可投资性。
对比来看，沪深300成分股有234只（数量占比78%）在中证A500成分股中，重合成分股在沪深300、中证A500的权重占比分别达到87.54%、78.574%。在中证A500成分股而不在沪深300成分股中的股票主要是各个新兴产业的龙头股。
中证A500归属母公司的净利润及增长率
来源：Wind（截至2024年11月5日）
作为A股风向标的核“新”宽基指数，中证A500成分股同时展现出优异的盈利能力和成长性。根据Wind和中证指数公司数据，中证A500指数样本2023年度平均净资产收益率10.28%、近五年复合营收增速17.48%，均显著优于市场平均水平，此外有近七成样本近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%，ROE和营收增速平均分别位于行业前30%、40%左右水平，整体呈现出高质量、高成长的特征。
Wind数据统计，中证A500指数近十年来的净资产收益率(ROE)持续高于A股整体水平(以中证全指为代表)。进一步看，七成成分股近一年净资产收益率或营收增速位居同行业前30%。虽然成分股数量仅占全市场的10%，但贡献了全市场50%以上的市值和70%的利润，充分体现了成分股的优质属性。
风险收益比领先
另据新经济e线了解，得益于优选细分行业龙头以及行业均衡的编制方式，中证A500指数通过更少的样本数量贴近中证全指的表现，与沪深300、中证800等宽基指数对比，拉长时间看中证A500指数波动率和回撤更小，风险收益比领先。
Wind统计表明，截至2024年11月1日，考察calmar值这一指标发现，自2004年12月31日基日以来，综合考虑综合考虑了波动率水平和最大回撤之后，中证A500和中证A500全收益对应的calmar值分别为0.12和0.15，而同期沪深300、中证800的calmar值分别是0.10和0.11。
进一步比较中证A500和沪深300的历史累计收益，两者的收益曲线较为接近，但中证A500在不同时间段展现出明显的超额优势，尤其在2013年前后、2015年以及2020至2021年。这些时期，中证A500的超额收益相较沪深300表现出持续积累的特点。从逐年表现来看，2013年和2015年，中证A500的超额收益分别达到了7.55%和10.1%。在2020至2021年，尽管每年的超额收益相对温和，但也达到了3.71%和5.67%。可以看到，A500相较沪深300呈现出一定的阶段性优势。
究其原因，相比于沪深300成份股的行业权重分配，中证A500在金融地产上的权重占比均有明显的下降，而在生物医药和科技类等其他行业上的权重有一定提升。相比于沪深300选取全市场市值最大的300只股票的编制规则，中证A500指数要求行业在一级行业上与中证全指保持相对的行业中性。因此对于银行、非银、白酒等高市值个股数量较多的行业，沪深300更容易配置更高的权重。
中证A500市盈率TTM
来源：Wind（截至2024年11月5日）
此外，就估值水平而言，当前A500指数估值依然偏低，在全球股市中同样处于相对洼地。自今年9月末的市场反弹后，中证A500指数的市盈率依然处于基日以来的相对底部，在本轮的股价快速抬升中保持相对稳定的估值表现。Wind统计显示，截至11月5日，中证A500指数市盈率TTM为14.14倍，处于该指数近十年来历史分位点的47.84%，同期中证500指数市盈率TTM为26.19倍，处于该指数近十年来历史分位点的52.94%。
鹏华A500ETF指数拟任基金经理余展昌表示，当前A股市场政策底已经显现，后续等待经济数据验证，海外降息周期叠加国内经济复苏预期看好中国资产后续表现。随着中国经济新旧动能的转换，下一阶段领涨的核心资产或为新质生产力为代表的新方向。A500指数作为新宽基代表，可以帮助投资者一键买入中国资产。A500指数在编制上兼顾行业均衡、细分龙头、市值代表性和ESG理念，且相对传统宽基在新经济方向的更大，更契合当前中国发展趋势，更能代表“这里是中国”。
另有市场人士认为，随着行业轮动速度加快，在新兴产业、成长风格占优的市场环境下，中证A500或将是更优的配置选择。
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