国庆后，对应着前期巨幅上涨，多数商品迎来巨幅震荡，但棕榈油似乎是个特例，强如棕榈竟然仅进行了小幅调整后，再度走强，周三又再度冲破8日产生的高点，虽随后再度回落，但仍体现了其强势特性。未来棕榈将如何走？今天我们来聊一聊！
宏观氛围偏暖，棕榈油偏强格局：
上周棕榈油高位偏强震荡，MPOB报告显示马来西亚9月棕榈油库存量为2013837吨，环比增长6.93%，报告后市场低开但迅速修复。ITS及AMSPEC预计马棕10月前10日出口环比增加13.6%-18.9%，SPPOMA预计2024年10月1-10日马棕单产减少7.15%，产量减少6.46%，10月高频数据同样向好。11月后又进入季节性减产季节，棕榈油偏强格局难改。宏观方面周六财政部发布会表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，具体细则还需人大会议后公布，提供偏暖氛围。外盘马棕及加菜籽本周均有所上涨。棕榈油方面根据产量和库存以及原油价格，按生柴价差来看马棕估值较高，但高频数据暂未看到马来出口受抑制或累库的迹象，马棕偏强格局延续。
政策预期带来较大需求增量：
上周欧洲棕榈油报价大幅上涨，葵油价格高位震荡，菜油上涨。USDA 10月报告维持大豆丰产预期，环比调低了13万吨新作菜籽产量，同比减产190万吨。另外葵籽环比调增新作产量14万吨，同比下降526万吨。需求端，24/25年度印尼B40政策预期将带来较大油脂需求增量，且由于葵油减产，印度等主要油脂进口国或将增加对其他油脂的购买，印度国内葵油本周高位震荡趋势。USDA10月月报还大幅调降了棕榈油23/24年度产量，印尼环比下调250万吨，新作也环比下调50万吨，同比增产250万吨，马棕未作调整，应是近期马来棕榈油出口超预期所致。
消费正常偏好，后续库存预计稳定：
国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费较好，菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存略低于去年，油脂供应充足。其中豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费正常，后续库存预计稳定，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计小幅去库。菜油按到港压榨及消费来看也有累库趋势，但后续进口是否顺利仍需要观察中加关税政策。
油脂运行中枢上移：
受USDA大幅调降全球葵籽产量影响，油脂运行中枢提升。01合约目前主要关注10月棕榈油是否增产正常，叠加10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，预计震荡偏强。
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