资本市场,从不缺乏有头脑的投资人。

在历年最具影响力的投资人中,红杉的沈南鹏、高瓴资本的张磊一直是最具代表性的存在。

其实无论从两家的创始人经历、建立初衷、投资风格等各方面来说,都大有不同。

但是,同与不同,就如同一颗种子在不同土壤上发出了不同的芽。

被投方都有一个共同的“根”-长期性。

无论是从发展前景、业绩表现、企业竞争力多方面来看,被投方都具有很强的持久力。

所以,能够同时被两家投资方“看上”的企业,并且能够稳定出资,“长期”发展的确定性肯定会更强一点。

像我们熟知的京东、快手都有两家的身影。

还有,已经连续四次更新招股书,全力冲刺IPO的——货拉拉。

货拉拉都不陌生,作为同城货运平台的“先行者”,货拉拉自成立起就是火爆VC圈的明星项目。

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货拉拉成立十一年融资十一轮,共获得了高达26.62亿美元的融资,背后的“靠山”远比我们想象的要多。

除了高瓴、红杉,还包括概念资本、顺为、清流资本、01VC、腾讯、博裕、Tiger、中银香港、中国平安、美团等“明星”股东。

在2023年胡润全球独角兽榜单中,货拉拉以900亿元人民币(约130亿美元)估值入榜。

奇怪的是,如此实力强劲的背景,货拉拉在物流行业上市进程中,却有点“落伍”。

在闭环货运交易总值统计中,货拉拉的全球市场份额为53.9%,全国市值份额达到66.6%,是全球最大的物流交易平台,但如今还处在递交招股书阶段。

反观整个物流行业,2023年有17家企业成功上市,其中中国企业就有9家。

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此外,顺丰控股在内地借壳上市之后,2024年港交所冲刺也进入了最后阶段,日日顺、国货航也已经开始申报……

那么,货拉拉为什么“落后”了?

“高大上”不如“苦累脏”赚钱。

物流赛道或许看起来是苦活累活,但同样也是一个有“钱景”的赛道。前面成功上市的企业,无一不是“大赚三百回合”。

但是货拉拉2022年才扭亏为盈,直到2023年,才实现了稳定的盈利。

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2024年上半年,货拉拉促成订单超3.38亿笔,全球GTV达到49.92亿美元,同比增长18.4%。业绩也水涨船高,上半年货拉拉实现营业收入7.09亿美元,同比增长18.2%;利润1.78亿美元,同比增长25.1%。

而货拉拉实现扭亏为盈,主要有三个方面的原因。

第一,就是毛利率的增长。

2021年至2023年,货拉拉的总毛利率从39.41%大幅增长到61.23%。

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在这其中,货运平台服务业务无疑是最强的增长动力,从2021年的58.8%直接增长到2024年上半年的81.7%。

第二,“压榨”司机,佣金创收。

我们细研第一大创收业务的毛利率增长动力,发现基本上都是司机们完成货运订单后的“佣金”。

货拉拉货运平台服务营收构成中,佣金的占比不断提升,2024年上半年达到58.5%。

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而佣金这笔钱,又不需要什么成本投入,基本上都能够转化为利润,从而促进公司毛利率不断提升。

也就是说,货拉拉不是靠我们“用车人”赚钱,而是靠上百万名司机的“血汗钱”抽佣,将公司“抬”进了港交所。

第三,成本控制加速。

同时,货拉拉也开始通过控制营销开支和精简员工架构来控制成本。

2021年以来,货拉拉的销售及营销开支投入不断减少。2024年仅为0.86亿美元,占营收的比重也降低到12.1%。

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减少的原因一方面是海外广告活动减少,另一方面是货拉拉对此前的补贴策略进行了缩减。但总之,都是为了拉高公司的盈利能力。

积极谋求上市的货拉拉,肯定会积极地交出一份又一份亮眼的成绩单。

那么,货拉拉未来又将面对怎样的局势呢?

因为利润来源基本都来自司机抽佣,货拉拉盈利的持续性也遭到了质疑。不过,货拉拉已经准备好了顶配的“对策”。

首先,对于“压榨”司机这一块让人心里不舒服的问题,货拉拉已有改进。

2023年上半年至2024年上半年,货拉拉的货运平台服务变现率由10.3%降低到9.7%。而部分原因就是公司2024年上半年调整了少数司机收取费用的规则,以加强与相关司机的合作。

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而且,从司机的反应来看,平台上司机的“活跃程度”并未受到影响,反而有所增加。

货拉拉平台的平均月活跃司机人数从2021年的82万人增长到2024年上半年的136万人,接近于翻倍。

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其次,货拉拉深耕海外市场,打开全球布局,市占率超过54%。

出海,是一个老生常谈的问题。

以Temu、SHEIN、速卖通AliExpress、TikTokShop为代表的跨境电商“四小龙”,博得了全球的目光。而作为“电商搭子”的物流行业,则形成了以菜鸟、极兔、货拉拉(Lalamove)为首的物流出海“三剑客”。

而且,相比来看,货拉拉在海外,更具优势。

一个是,大数据智能化优势。

货拉拉拥有“Lalamove”这一全球最大物流交易平台,本身就构建了一个超强的数据壁垒。

货拉拉能够更方便的实现智能订单匹配、多点配送和实时优化路线等帮助企业主降本增效。

另一个是,“本土化”优势。

货拉拉更强调“融入”。货拉拉对本地人才进行招募和培养,并结合当地市场的特点,在“本地”达成高效“落地”。

过去5年时间里,货拉拉海外市场规模增长接近5倍。

再加上,未来公路货运的市场规模还将进一步提升。预计到2028年全球市场规模将达到4.6万亿美元。

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无论是在即时配送还是同城或者跨城配送,货拉拉都已经深刻布局,必将优先享受市场红利。

最后,总结一下。

“寸寸山河寸寸金”。

物流这个万亿赛道从不缺少新玩家,而能挣钱,绝对是成功上市物流企业的一大共性特征。

极兔、滴滴、顺丰等物流大企的IPO进程已经领先于货拉拉一大截,这也是公司连续四次冲锋IPO的“着急”所在。

更何况,近几年货拉拉终于实现了盈利,海外市场表现也十分不错,再加上背后“投资天团”撑腰,天时、地利、人和都到了,只欠东风。

但IPO冲刺不易,货拉拉当务之急,还是让投资者看到“盈利长期性”的稳定的未来。

以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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来源:飞鲸投研