跟对人，做对事。
2024年前三季度，全球消费电子市场需求持续回暖，第三季度出货量达到3.10亿部，同比增长5%，这是自2021年以来最强劲的表现。
虽然苹果手机在国内受到了华为等国产品牌的强力竞争，但是在全球范围内仍然是最受消费者喜欢的品牌之一，iPhone 15系列在今年第三季度荣登全球最畅销智能手机宝座。
受益于苹果手机的继续畅销，国内果链公司也能从中受益，尤其是思泉新材这些最近几年才为苹果供货的企业，业绩增量更加明显。
作为国内少数几家能提供消费电子系统化散热解决方案的供应商之一，思泉新材一直非常专注于热管理材料业务，有着丰富的行业经验。
早在2022年，公司就通过了北美大客户的合格供应商认证，非常有希望获取AI手机市场份额，这份认证最终在2024年为公司带来了明显的业绩增长。
2024年前三季度，公司实现营业收入4.25亿元，同比增长31.60%，归母净利润达到0.42亿元，同比增长10.92%，双双实现两位数的增长。
可以看得出来，公司前三季度业绩确实实现了较大幅度的增长，不过看起来会觉得增长也没有太快，主要是上半年业绩走势平稳。
毕竟2024年上半年，虽然公司营业收入也有2.16亿元，同比增长11.48%，但是由于公司各种费用较多，归母净利润只有0.23万元，同比反而下降了4.04%，前三季度最重要的增长发生在第三季度。
第三季度单季度实现营收2.08亿元，同比增长62.05%，归母净利润实现0.19亿元，同比增长36.84%。
主要是第三季度北美大客户订单环比大幅增长，目前该大客户订单充足，预计2024年第四季度将进一步提升该客户的份额。
思泉新材进入苹果产业链时间不长，营收规模虽然有了快速增长，盈利能力反而有所下降。
原因在于公司在获得合格供应商认证的过程中，按照客户的生产要求对产线进行了升级改造，固定资产出现了明显增加，对盈利能力造成了一定的压力，以后这种情况会逐步缓解。
那么，思泉新材接下来的业绩增长点主要看哪些方面呢？
公司在散热行业已经有多年经营，也和北美大客户、小米、vivo、三星、比亚迪、富士康、华星光电、深天马等国内外知名消费品牌形成稳定的合作关系，要是未来业绩最可能的增长方向无疑还是看北美客户。
首先，北美大客户订单充足，促进公司业绩快速增长
刚刚过去2024年双十一期间，得益于活动周期的延长，国内智能手机销量达到950万台，同比增长26%，继续延续消费电子市场的复苏行情。
虽然苹果在国内市场占有率不断下降，但是在高端市场（单价6000元以上）仍然占据市场主导地位，继续享受高额收入。
从往年智能手机市场的表现来看，四季度和三季度都是手机等消费电子的销售旺季，思泉新材三季度的业绩增长幅度很可能在第四季度再次实现，2024年全年业绩有望创出历史新高。
2025年，苹果手机散热材料方面大约30亿左右的市场需求，按照2024年公司10%的占比，3亿的营收有基本的保障，如果能够提升到20%，那就是全年6亿的营业收入，将会是非常明显的业绩增长点。
现在公司向苹果提供的产品主要是石墨膜，现在还只是应用于苹果手机产品上面，石墨膜在笔记本电脑、平板电脑等其他电子产品上的应用暂时还处于导入阶段，公司何时能够获得更多订单将是未来业绩主要增长点。
从上游原材料方面来看，聚酰亚胺（PI膜）作为最主要的原材料，具有较高的技术壁垒，韩国SK是苹果现在认证的供应商，国内仅有的两家材料企业正在进行苹果的认证，一旦通过认证，公司原材料的成本还可以进一步下降，有利于盈利能力的提升。
其次，汽车业务初见成效，将会受益于新能源智能化趋势
2024年前10个月，国内新能源汽车销量实现975万辆，同比增长33.9%，新能源汽车销量在新车全年总销量中渗透率达到39.6%，继续实现快速增长。
作为新能源汽车最重要的动力组成部分，2024年前10个月，我国动力电池销量累计达到604.5GWh，同比增长26.7%，市场继续保持强劲增长。
思泉新材热管理产品在汽车方面主要应用于汽车座舱电子、新能源汽车动力电池等细分领域。
公司现在已经和多家国内外知名车企建立了良好的合作关系，已经有相关产品进入新能源车企认证阶段，这将会成为消费电子业务之外的另一个重要增长点。
第三，产能持续扩张，助力公司营收快速增长
2023年上市募集资金中的2.70亿元用于建设高性能散热产品建设项目，建设的项目新厂区开始陆续投产，公司正在根据情况调整生产计划，加快产能爬坡进程，预计达产后年均销售收入可以达到4.84亿元，成为公司业绩增长的产能保障。
在消费电子市场复苏的大背景下，也为了应对苹果接下来几年的订单需求，提升公司的市场份额，思泉新材最近几年有非常多的产能建设项目。
公司计划投资4.2亿元建设东莞精密制造项目，建设年产6000万片的不锈钢VC项目；年产600万套的散热模组项目；年产1440万件的钛合金结构件项目；年产470万套的散热风扇项目；年产1亿片的液态硅胶项目。
同时，公司在越南设立了全资孙公司越南思泉新材有限公司，投资建设散热产品项目，相关建设工作正在有序推进过程中。
整体来看，随着下游消费电子的回暖，尤其是大客户订单的快速增长，思泉新材产能快速扩张，业绩再次进入快速增长阶段，上半年也被近200家机构看上了。
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来源：飞鲸投研
