一山，不容二虎！
在任何一个行业，经历激烈的角逐之后，都会出现一个绝对的“大哥”来把握整个行业的风向和趋势。
比如白酒行业的贵州茅台、动力电池领域的宁德时代、电动汽车领域的比亚迪、食用油领域的金龙鱼等，他们对行业的稳定至关重要。
而在国内的乳品行业，伊利和蒙牛仍旧打得难解难分，二十多年的明争暗斗使得双方势同水火。
无论是奥运会、冬奥会等营销层面，还是液态奶、奶粉等产品层面，双方的竞争可以说是全方位，多层次，宽领域。
而如今，奶酪已成为乳品行业重要的增量来源，是各乳企的“兵家必争之地”，研究预计，到2025年中国奶酪零售市场规模将突破300亿元。
这自然会成为后面双方都想抢占的高地，因为手握妙可蓝多，目前该领域蒙牛暂时领先。
自2018年妙可蓝多“横空出世”，以“奶酪棒”大单品撬动市场，迅速实现“奶酪就选妙可蓝多”，短短两年就成为中国奶酪行业第一。
经历两年低谷之后，妙可蓝多业绩开始迎来大面积修复。
根据妙可蓝多发布的2024年第三季度报告，公司在前三季度实现营业收入35.94亿元，同比下降9.40%；但归母净利润达到了8504.25万元，同比增长高达571.67%。
优异的业绩表现大大改善了公司的现金流状况，经营活动现金流净额为4.82亿元，同比增长429.28%。
妙可蓝多净利润的大幅增长，主要与产品结构优化、成本下降、费用管控等因素有关。
1、产品结构方面
妙可蓝多专注于奶酪产品的经营，其业务范围涵盖奶酪、液态奶以及乳制品贸易三大板块，其中奶酪营收占比78%，是收入主力。
在奶酪产品线上，除了广受欢迎的奶酪棒外，还涵盖了适用于B端渠道和家庭烹饪的马苏里拉奶酪、芝士片等多样化选择。
此外，公司近年来还积极开拓了面向成年人的零食品类，进一步丰富了产品。
今年上半年，妙可蓝多在夯实第一曲线奶酪棒大单品的同时，积极推出花酪棒、鳕鱼奶酪条、手撕奶酪等奶酪零食新品，并强化产品功能属性，坚持高品质定位，持续优化C端产品矩阵。
2024年前三季度，奶酪业务收入为28.12亿元，同比增长16.40%，在中国奶酪品牌销售额中的市场占有率超过35%，奶酪棒市场占有率更超过40%，稳居行业第一。
2、成本费用方面
妙可蓝多的奶酪原材料为干酪和原奶，并且大多进口自国外，对生产成本的影响很大。
近年来，随着全球经济的波动和乳制品市场的变化，中国等主要进口国的乳制品进口增速开始放缓，国际干酪价格呈现出下降的趋势。
同时，上游规模化牧场持续扩产扩建，奶牛存栏和单产均持续提升，导致原奶供应量大幅增加。
然而，乳制品消费需求的增长速度并没有跟上供应量的增长，导致供需失衡，原奶价格下降。
原材料价格的下降极大降低了公司的营业成本，根据公布的财报，虽然上半年公司营收下降了6.93%，但营业成本下降的比例更高，达到了9.11%。
同时，公司的期间费用也出现大幅度的降低。
为了改善公司的业绩状况，2023年开始妙可蓝多开始压缩开支，尤其是占比最大的销售费用下降幅度最大。
过去，公司在楼宇和卖场全天候不间断播出广告，销售费用居高不下。然而，为了降低成本，公司减少了广告促销活动的频次和规模。
此外，仓储装卸费用的减少也是销售费用降低的重要原因，公司通过优化仓储布局、提高装卸效率等方式，降低了仓储装卸成本。
如此一来公司的销售费用很快就降了下来，今年上半年，公司销售费用4.37亿，同比减少17.62%。
成本和销售费用的下降，对公司盈利能力的提升非常大，公司前三季度的毛利率为28.93%，同比增加了15.2%；净利率为2.37%，同比增加了193.22%。
这两个指标的增长都表明公司产品或服务的盈利能力在增强。
接下来，奶酪行业仍具备极大成长空间，作为国内第一品牌，妙可蓝多的机会很大。
1、我国人均奶酪消费还比较低
国内奶酪市场起步较晚，供应端尚未形成规模化的产业链。市场上的奶酪产品大多依赖进口，且品种和风味相对单一，难以满足消费者日益多样化的需求。
2023年我国人均奶酪消费量仅为0.2公斤，远低于欧洲、韩国、日本等国家和地区。欧美国家奶酪在乳制品消费中占比高达30%~50%，世界平均水平也约为20%，而我国则不足3%。
2、产量上奶酪也大量依赖进口
数据显示，2021年欧盟和美国的奶酪产量占全球比重高达75.74%，其中欧盟2021年奶酪产量为1035万吨，占全球产量比重47.35%，美国产量620.6万吨，占比28.39%。
而我国产量只有15.33万吨，占比不足2%。
随着西方餐饮文化在国内日渐普及以及国家政策引导，奶酪行业的未来增长潜力很大。
总结一下，妙可蓝多在奶酪市场具有较高的品牌知名度，通过大量的广告宣传和市场推广，被广大消费者所熟知。其品牌影响力不仅体现在国内市场，还逐渐扩展到国际市场。
目前，公司产品在国内已经成为最强品牌，牢牢掌握着市占率第一的宝座，随着奶酪渗透率的提升，妙可蓝多会不断地成长。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研
