并购重组永远是资本市场最有魅力的那朵花。
文/每日资本论
仅仅5个多月前，外界还在担心这家国内知名的化纤制造上市公司在连亏三年之后，该如何破局。但如今，其已经连续10连板。
11月29日，南京化纤股份有限公司（下称，南京化纤）股价直接涨停板开盘。截至当日收盘，其股价为18.17元/股，上涨9.99%，总市值66.57亿元。这是自11月18日起，南京化纤连续第十个一字涨停板。
南京化纤连续大涨之后也引起了投资者热议。股吧里有网友留言道：“这就是跨年老妖么，太强了。”甚至有网友喊出了“40板”的惊人数字，等着开板就冲进去。当然，也有一部分网友表示，“获利盘太多，开板就会跌停。”
不管结果如何，10个涨停，也足以让南京化纤笑傲江湖了。
此前，南京化纤的日子可不好过。公开资料显示，其前身为南京化纤厂，股份制改革之后于1996年登陆资本市场。专业从事粘胶短纤、PET结构芯材、城市生态补水的生产与经营。其中，粘胶纤维业务是公司的主要收入和利润来源。
2017年之前，南京化纤的业绩波动还是比较大，多则数亿，少则五六百万，但总体还都是盈利状态。但2017年突然巨亏3.03亿元，2018年回暖，但2019年再度亏损1.31亿元，2020年再度回暖后，便连续三年亏损。今年三季度，其净利润再度亏损1.59亿元，同比大跌64.28%。难怪部分外界人士为其担心“破局难。”
那么，是什么原因让南京化纤的股价突然就“咸鱼翻身”了呢？
11月2日，南京化纤曾发公告称，公司正在筹划资产置换、发行股份及支付现金购买南京工艺的股权，并募集配套资金事项。公司股票自11月4日开市起停牌。11月16日，其又发布了“南京化纤股份有限公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易”。紧接着，11月18日复牌后，南京化纤股价开始了一字板的“冲天”模式。
显而易见，并购重组的消息是股价上涨的直接动因。但本次重大资产置换目前尚处于筹划阶段，如若顺利完成，南京化纤的主营业务将变更为滚动功能部件的研发、生产、销售。
需要注意的是，本次重组分三部分，互为条件、同时进行，共同构成本次重组不可分割的组成部分，其中任何一项未获得所需的批准，则重组自始不生效。
首先是，南京化纤计划将其持有的全部资产、负债作为置出资产与其控股股东南京新工投资集团有限责任公司（下称，新工集团）持有的南京工艺52.98%股份中的等值部分进行资产置换。与此同时，南京化纤拟向控股股东新工集团发行股份，购买其持有的南京工艺52.98%股份与置出资产的差额部分。
南京工艺剩余的47.02%股份，南京化纤计划向南京新工并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）、南京机电产业（集团）有限公司等共计13名对象发行股份及支付现金来购买。
现金部分，南京化纤拟向包括控股股东新工集团在内的不超过35名特定投资者，以询价方式发行股份募集配套资金不超过5亿元。募资总额不超过本次拟以发行股份方式购买资产交易价格的100%，募资发行股份的数量不超过上市公司本次发行股份购买资产完成后总股本的30%。其中，新工集团拟认购募集配套资金不低于1亿元。
简单说，若重组成功，南京化纤将剥离原有业务及相关资产，并将南京工艺装入，主营业务将变更为滚动功能部件的研发、生产、销售，从而彻底“变身”。
南京工艺成立于1952年9月，目前主要从事滚动功能部件的研发、生产与销售，具备60余年滚动部件制造经验。早在1983年，南京工艺就开始集中主要精力发展滚珠丝杠产品，国内行星滚珠丝杠市占率为8%，在国内厂商中排名第一。
部分机构预测，到2030年，应用于人形机器人的滚珠丝杠市场规模将超过229亿元。而南京工艺在2022年、2023年及2024年上半年，营收分别为4.6亿元、4.94亿元及2.51亿元；净利润分别为5916万元、7667万元以及4794万元。
也就是说，装入了南京工艺，南京化纤不仅大概率实现盈利，而且其未来前景将变得更具想象空间。这就不难理解，资本市场看到这么一个完全“腾笼换鸟”的重组故事，而且又是朝阳产业，肯定要把故事放大做足。
需要提醒的是，收购并非万事大吉。2020年12月，南京化纤以3.89亿元收购上海越科51.91%股权，评估增值率314.55%，形成商誉2.49亿元，无形资产评估增值0.8亿元。
收购前，模具产品是上海越科第一大产品。收购后，上海越科产品结构发生重大转变，芯材产品收入占比大幅上升至61.63%，一跃成为公司第一大产品，且毛利率高达52.15%。按道理，上海越科越来越好对南京化纤的业绩支撑就会更大。
但谁也没想到，2021年，上海越科业绩突然暴雷，收入仅为2020年1-8月的三分之一，毛利率暴跌逾75个百分点，净利润由盈转亏。2024年上半年，上海越科营业收入已不足两千万元，占上市公司主营业务收入比例仅剩5.95%，其芯材产品毛利率也为-23.91%。
由此看来，并购重组并非只是开始，能否持续向好才是真的好。
接下来的问题是，南京化纤究竟会拉几个板？未来是开板后就A杀呢？还是开板后横盘再创新高，然后横盘再杀？更大的悬念是，谁是下一个南京化纤？值得研究。
