跌破1.5%!影响7万亿

近期,头部货币基金7日年化收益率持续创下新低,引发市场广泛关注。

随着近年来国内利率持续下行,曾被誉为“国民理财神器”的余额宝收益率持续下滑,最新7日年化收益率已跌至1.277%,刷新历史最低纪录。

跌破1.5%!影响7万亿

近六成货币基金7日年化收益率已不足1.5%


Wind数据显示,12月6日,天弘余额宝、广发钱袋子等重要货币市场基金创下了7日年化收益率历史新低,目前近六成的货币基金7日年化收益率已不足1.5%,涉及的基金规模多达7万亿元以上。


11月底,《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两则重磅新规,对同业存款提出了重要引导,而这正是13万亿元规模的货币基金的重要配置资产。

据《中国证券报》报道,业内分析认为,同业存款利率下调会导致其配置存款的收益被削弱,尤其是对于货基和现金管理类理财,其持有的存款占其资产配置的比重大约为47%和25%,若同业活期存款收益率压降20个基点,其资产收益率可能下滑2—5个基点。

利率自律机制提出要求

根据央行公告,市场利率定价自律机制在11月28日召开工作会议,审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》,其中部分内容就事关货币基金以及现金管理类理财。

《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》提出,将非银同业活期存款利率纳入自律管理,除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平,充分体现政策利率传导。若银行与非银金融机构(含非法人产品)约定同业定期存款可提前支取,提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。

《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》提出,部分银行与对公客户签订期限较长的存款服务协议,锁定存款利率并缺乏“利率调整兜底条款”,一定程度上阻碍了利率传导,也不利于银行管理利率风险。银行应在协议中加入“利率调整兜底条款”,确保协议存续期间,银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整,能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。

开源证券研报测算表示,货基、现金管理类理财持有同业活期存款分别为4万亿元、2万亿元,由于这两类产品的流动性要求较高,同业活期占比较其他类基金、理财产品更高,故受到的收益率影响或较大。

中信证券研报指出,同业存款利率下调会导致其配置存款的收益被削弱,尤其是对于货基和现金管理类理财,其持有的存款占其资产配置的比重大约为47%和25%,若同业活期存款收益率压降20个基点,其资产收益率可能下滑2—5个基点。

货币基金会亏钱?

货币市场基金是指“仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金”。通常,这类基金的名称中会带有“货币”“现金”等字样。

目前,我国绝大多数货币基金采用摊余成本法估值,在这种估值方式下,除非资产价格出现剧烈波动,基金净值一般并不受到资产市场价格波动的影响,呈现出稳健增值的特征。因此,货币基金只在极少数情况下出现回撤。

因此,货币基金可投资的资产受到监管严格限定,具有久期短、流动性高、信用风险低的特征。因此,货币基金整体呈现出低波动、申赎便利的特征。

不过,在利率波动较大的时候,货币基金的收益率也会出现波动,甚至出现亏损。历史上,货币基金只在极少数情况下出现微小亏损,且时间很短暂,通常几天内就能回升。一些极端案例比如,美国在2008年金融危机期间,货币基金因持有雷曼兄弟的商业票据而大幅亏损,净值跌破1美元,引发资金赎回潮和市场动荡,最终美国财政部介入,对货币基金收益率进行保底承诺。

货基流动性风险可能增加


在鑫元基金看来,同业存款自律倡议中关于同业活期存款的内容,对货基基金和银行现金管理类理财的影响很大。

鉴于存款收益性价比降低,中信证券研报预计,资金配置有可能向其他短债转移。考虑到货基和现金管理类理财均以1年以内债券、存单等为主要债券配置资产,假设后续同业存款利率调降落地,则预计短债和存单所承接的增量资金会更多,同时在短端比价效应的影响下,此类品种的利率下行幅度会更大。

长期来看,上述货币基金经理预计,一方面,货币基金存款将大幅压缩,可能会从平均35%下降到10%内,同时货币基金将不得不增加长期限存单等资产,该部分比例约需达到30%,此资产将显著放大负偏离风险;另一方面,货币基金流动性风险增加,由于提前支取能力下降,需提供卖券变现,市场波动将更大影响货币基金流动性应对能力。此外,将一定程度影响货币基金收益,对负债端影响将增加。

来源:21财经客户端、中国证券报、证券时报、Wind

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本期编辑 江佩佩

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