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来源：边际Lab | FinGraph
2.有关中国政府债券收益率为何如此之低，ING认为，除了长期担忧之外，还有多个相关因素影响。一方面，由于央行降息，定期存款的利率已经降至1%以下，促使投资者寻求更高回报的债券市场。另一方面，存款准备金率的削减使得银行资金更多流向债券市场，而非实体经济，尤其是在高质量借款人需求有限的情况下。加上房地产市场的低迷和企业债券违约激增，使得许多投资者对企业债券的安全性产生疑虑。此外，股市表现不佳也使得投资者的风险偏好下降，尽管存在一些防御性投资策略。最后，在资本管制的背景下，许多国内投资者的全球多元化投资渠道受限，进一步推高了对低风险债券的需求。
来源：ING（《思考2025年中国的十大问题》，更多内容请参见知识星球）
3.德意志银行预计，2025年中国的广义财政赤字将升至国内生产总值（GDP）的9%，财政支出增速将从2024年的-1%跃升至10%。这将使2025年中国名义GDP增速提高2个百分点以上。
来源；德意志银行（《亚洲宏观洞察：亚洲通往特朗普2025的道路》，更多内容请参见知识星球）
4.摩根大通表示，当前人民币资产的估值和仓位与2017年末相比已出现显著变化，大幅回调的风险较低。在目前“特朗普2.0”时代到来之际，投资者对人民币汇率处于明显低配状态，这与2018年初的“超买”情况形成对比。
来源：摩根大通（《中国本地市场2025年展望：是时候系紧安全带了》，更多内容请参见知识星球）
5.中国光伏行业协会表示，尽管光伏设备制造业面临价格和利润率下滑的压力，中国今年仍将新增230至260吉瓦的太阳能装机容量，再创历史新高，超过此前预测的190至220吉瓦以及去年创下的217吉瓦的纪录。大型沙漠光伏基地建设的快速发展以及对屋顶光伏的支持措施推动了装机容量的增长，电网建设的加速也使得太阳能能够更好地输送到更远的负荷中心。该机构指出，价格下跌导致今年前9个月光伏制造商产值下降45%，损失达5700亿元人民币；前10个月出口额下降35%，至280亿美元。
来源：Reuters
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-休闲和酒店业新增了5.3万就业岗位，医疗保健新增5.4万。运输设备制造业新增3.2万，主要由于罢工工人返岗。政府部门新增就业3.3万，主要来自州和地方政府，但整体政府就业占比仍低于疫情前水平。零售业就业减少2.8万。
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-11月美国就业报告公布后，标普500指数期货上涨，美国国债期货和美元指数下跌。
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-11月美国就业报告公布后，交易员加大了对美联储本月降息的押注。市场反映的美联储本月降息25个基点的概率约为80%，高于数据公布前的64%。
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2.美国12月密歇根大学消费者信心指数初值升至74，为今年4月以来最高，高于预期的73.3。同时，调查数据还显示，受访者1年通胀预期大幅上涨至2.9%，为五个月来最高；长期通胀预期维持在3.1%的高位。
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3.自2022年中以来，非耐用品价格保持不变，耐用品价格有所下降，而服务价格则明显上涨。
来源：Scottgrannis
4.多家机构预测，受持续的基础设施建设需求、再融资交易激增以及联邦援助减少等因素推动，2025年市政债券发行规模将在4600亿美元至5400亿美元之间，平均预测为5240亿美元，超过2024年全年。
来源：Bloomberg
5. 美国国会预算办公室估计，自2020年底以来，扣除离开的合法和非法移民人数，已有超过900万人净移民到美国，几乎与前10年的净移民人数相当。其中，包括绿卡持有者和其他通过家庭或工作签证等合法渠道进入美国的移民不到30%，即260万人。移民将美国人口增长率推高至每年近1.2%，为1990年代初以来的最高水平。如果没有移民，由于出生率下降，美国人口每年将增长0.2%，并将在2040年左右开始减少。
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欧洲
1.欧元区第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，为两年来最快增速，较第二季度的0.2%有所加快，符合分析师预期。家庭消费增长0.7%，固定资本形成总额增长2%，政府支出也增长0.5%。但净出口对增长形成拖累，出口下降1.5%，而进口小幅增长0.2%。主要经济体中，德国GDP增长0.1%，低于初值的0.2%，但成功避免了衰退；法国GDP增长加速至0.4%；西班牙经济表现强劲，增长0.8%；意大利经济停滞，荷兰则增长放缓至0.8%。
来源：边际Lab | FinGraph
2.欧元区第三季度就业人数环比增长0.2%，达到1.70932亿人，涨幅与上一季度持平，符合分析师预期。这一结果表明，在欧洲央行经历历史性紧缩周期后，欧元区劳动力市场仍然保持稳定，削弱了通过快速降息来支持就业的紧迫性。主要经济体中，西班牙和意大利的就业分别增长0.6%和0.5%，德国则下降0.1%。
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3.法国不太可能面临希腊式的主权债务危机。在欧元区债务危机最严重时，希腊政府将近20%的财政收入用于支付利息，而法国目前仅约4%，若扣除央行持有债务的利息后，这一比例更低。
来源：牛津经济研究院
-2000年代末，希腊经常账户赤字占GDP的15%，完全依赖外部融资，极易受到资金流入突然停止的影响，而这最终确实发生了。法国目前的经常账户接近平衡，债务展期轻松，不太可能出现希腊类似的风险。
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英国
英国Halifax房价指数显示，11月房价同比上涨4.8%，为两年来最高增幅，高于10月修订后的4%和市场预期的3.6%，平均房价创下29.8083万英镑的新高。Halifax表示，抵押贷款利率的下降提升了买家信心，推动购房需求改善。然而，潜在买家和搬迁者仍面临显著的负担能力挑战，房价涨幅预计将保持温和。
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亚太
日本10月经济领先指数从修订后的108.9降至108.6，低于市场预期的108.9，表明未来数月经济前景仍存在压力。而同时，反映当前经济状况的同步经济指数从114.0升至116.5，创下5个月新高。
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新兴/前沿市场
1.印度央行意外将现金准备金比率（CRR）下调50个基点至4.0%，为自2020年4月以来的首次下调。印度央行行长表示，此举旨在“平衡流动性管理与经济稳定的需求”。此前数据显示，印度第三季度GDP同比增长5.4%，远低于前一季度的6.7%，为自2022年第四季度以来的最弱增速。同时，10月通胀率升至6.21%，创14个月新高，并首次突破央行6%的上限。
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2. 受第三季度国内生产总值（GDP）增速远低于预期的影响，分析师大幅下调了对印度经济增长的预期，目前对本财年和下一财年的增速预测降低至6%，远低于上一财年的8.2%。分析师指出，印度经济放缓并非暂时现象：尽管中央政府支出有所回升，但资本支出仍比预算目标低60%；工业增长受到严重打击，制造业增速从上一季度的7.1%大幅放缓至2.1%；非金融企业营业收入同比下降1.5%；信贷扩张速度放缓，消费贷款增速下降；股市涨幅也从年初的20%回落至12%。同时，印度短期内难以获得财政和货币政策的显著支持，政府仍致力于在2026财年将预算赤字控制在4.5%，而印度储备银行则专注于将通胀率降至4%。
来源：Bloomberg
3.随着印度债券收益率走低以及对央行将增加流动性的预期，海外投资者正重新买入印度主权债券。印度中央结算公司（CCIL）数据显示，本月前四天，全球基金增持了647.2亿卢比（约合7.64亿美元）的印度合资格债券，超过了11月份518.7亿卢比的流出量。
来源：Bloomberg
4.沙特阿拉伯第三季度GDP终值同比增长2.8%，与初值一致，较第二季度的-0.3%明显反弹。这是自2023年第二季度以来沙特经济首次实现增长，主要受石油活动小幅复苏（同比增长0.05%，前值-8.9%）推动。
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地缘
在土耳其支持的反对派武装迅速攻势下，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚总统阿萨德逃往俄罗斯，结束了其家族60年的统治，叙利亚13年内战也随之结束。这场冲突已造成30万至50万人死亡，1000多万人流离失所。阿萨德政权垮台对中东地缘政治格局影响巨大，削弱了伊朗和俄罗斯在该地区的影响力，同时也为数百万叙利亚难民回国创造了条件。美国已对阿萨德倒台表示欢迎，但也承认未来充满风险和不确定性。目前，叙利亚反对派试图展现温和形象，但其恐怖组织的身份仍引发国际社会担忧。该组织将面临如何重建国家的艰巨任务，以及如何处理与各方势力（包括美国、土耳其、库尔德武装等）的关系。
来源：Bloomberg
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