汽车检测,最近热度不小。
最近有消息称,汽车年检要使用OBD检测了,这东西就像个集成的行车电脑,能快速精准的找到车辆的故障所在,对年检车辆的质量要求更高。
以后汽车年检,可能要成为中国4.92亿车主的“噩梦”了。
不过,这也反映了当下我国对汽车行业的重视程度很高,未来汽车检测市场有望持续扩张。
目前资本市场中,有关业务是汽车检测的公司像成都华微、协创数据、慧翰股份等,近期表现都很不错。
而就在12月9日(下周一),汽车检测领域又一龙头——博科测试,也要开启申购了。
整体来看,博科测试的市净率略低于同行,而且公司的净资产收益率还能达到15%,远高于行业平均水平。
那么问题来了,博科测试上市后还能维持高ROE和低估值吗?
01比亚迪为公司贡献大头收入
汽车检测,算是一个对接B端汽车厂商的服务行业,这个行业公司的业绩如何,看的是手里有没有关键的大客户。
博科测试手中的客户资源包括比亚迪、小鹏、中国中车等行业大佬,特别是比亚迪,最近几年的交易金额在直线上升。
给比亚迪“打工”有一个好处,那就是活多。
就拿今年来说,比亚迪大概新推出了8款车型,新老车型加起来预计能卖400万台,分点汤给供应商就能养活一个公司。
2022年,比亚迪一跃成为博科测试的第二大客户,2023年的交易金额比上一年增加了221%,成为了公司的第一大客户。
所以此次上市的募资项目中,博科的补充流动资金一项,达到了2亿元。
02总募资7.5亿,存货庞大
2亿流动资金补充,再加上两项生产项目的投资金额,博科测试此次上市的合计募资金额共7.50亿。
那么,如此之高的存货金额会不会给博科测试的经营带来负面影响呢?我们从公司的独特的业务模式分析。
首先,项目验收周期长。
签订合同到设计确认需要1-6个月时间;
产品出库需2-9个月时间;
现场安装需1-6个月时间;
现场安装后经试运行达到客户终验收标准需1-9个月时间。
零零总总加起来,博科测试一个项目的“战线”能拉到几个月到二三十个月不等。
这就导致了有些已经与客户签订合同但还未交付的产品,被记为了存货。
其次,下游客户要求高。
而博科测试的下游客户中,大多数都是比亚迪、中国中车等对产品要求高的企业,产品出库后的验收时间比较长,一定程度上会延长公司平均项目周期。
所以说,博科测试的存货高,并不是因为公司的产品销售不出去,而是业务模式所导致的。
目前博科测试几乎60%的存货,库龄都在1年以内,整体来看,并不会对公司的经营产生大的负面影响。
很明显,博科测试吃到了新能源汽车兴起的红利,未来这部分的收入也会逐渐提升。
对于“老业务”伺服液压测试设备方面,博科测试也有稳定的保障。
博科的伺服液压测试设备,主要卖给高校,像清华大学、中南大学、天津大学等知名高校,都是博科测试的粘性客户。
与高校的合作项目,一般成交价都比较高,而且货款到账比较快。
这也是博科测试放心大胆搞第二增长曲线的“底气”所在。
04结语
“欲思其利,必虑其害,欲思其成,必虑其败。”
整体来看,博科测试有高毛利的伺服液压测试系统作为业绩保障,新兴业务汽车测试系统也吃到了红利,未来发展还是很值得期待的。
但需要注意的是,博科测试背靠汽车行业巨头,产品面临被压价的风险,同时应收账款和存货可能会有所提升。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。
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来源:飞鲸投研