印刷,到底有什么魔力?

2024年新上市企业中,强邦新材和长联科技的市值出现十几倍的增长,无疑是绝对的“冠军”。

强邦新材是做印刷板材的。作为我国第一个打破外资柔性印刷版材垄断的企业,2023年强邦新材的营收达到了14.25亿元。

长联科技是做印刷原料的。给名牌“打工”的长联科技,凭借原材料自产核心优势更是实现了300%的业绩涨幅。

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化工,到底有什么魔力?

前有万华化学创收1700亿,后有红四方,大杀四方。

红四方—我国第一家年产能800吨的小氮肥厂,上市首日,就创造了22倍的造富神话。

红四方在我国化肥企业中市占率仅排在第十位,并不是一家稀缺企业,生产的也是常见的氮、钾肥,最大优势估计是背靠600资产的中盐集团。

或许“魔力”二字形容印刷和化工行业再合适不过。

因为即使不如华勤技术、华虹公司、中芯国际、华天科技等半导体企业迅猛的发展势头,但市场好像格外“溺爱”这两个赛道。

那么,同时处在两条赛道上,是否会拥有更高的确定性呢?

循此逻辑,2024年12月6日,生产印刷墨水的化工行业小龙头—蓝宇股份,即将开启申购。

01环保赛道,持续扩产

墨水,这个在日常生活中渗透力十足的产品,却是一个只有几家企业能干出名堂的新赛道。

因为蓝宇股份生产的是能够匹配数码喷墨的墨水,这个市场由杜邦、亨斯迈等海外巨头主导。

我国只有蓝宇股份、天威新材、墨库图文等少数综合实力相对较强的专业生产商。这其中,蓝宇股份是唯一上市的企业。

当然,能够成为这个“唯一”,蓝宇也是有自己的核心优势。

一个是,身处环保赛道。

与传统丝网印花相比,蓝宇股份掌握的数码喷印,墨水用量能节约20%至40%、用水量节约40%至60%、用电量节约50%。

更加绿色环保的生产,也更符合未来的发展趋势,预计2025年我国墨水消耗量将超过3.2万吨,市场空间将达到25亿元。

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蓝宇股份的市占率也在不断攀升。

2023年公司已经占到全球数码喷印墨水市场份额的10.66%,处在领先位置。

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可以说,站在环保赛道的蓝宇股份,拥有了市场绝对的“先机”!

另一个是,稀缺的配方。

目前,蓝宇股份在手的数码喷印墨水配方已经积累了3,000多种,部分产品的性能指标已比肩同类进口产品水平。

尤其是蓝宇研发的10%稳定性的超高浓分散黑色墨水,拥有着绝对的技术优势。

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所以,蓝宇的产品是不愁卖的。

无论是分散墨水还是活性墨水,公司产品的产销率都在96%以上,基本没有“在家”压库存的。

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而且,目前蓝宇股份生产基地的产能利用率都已经超过100%,急需扩产来抢占市场份额。

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2024年上半年,蓝宇股份的在建工程花费已经同比增长了11000%,但依旧不够“卖”。

所以,此次上市,蓝宇股份将募集2.9亿元进行年产12,000吨的性数码印花墨水项目建设,如果未来成功投产,将助力蓝宇股份抢占近30%的市场份额。

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02“队友”变“对手”

能够达到满产满销,蓝宇的客户出了不少力。

蓝宇股份的前十大客户都是长期合作的客户,包括国内第一二梯队的数码喷印设备商宏华数科、汉弘集团、润天智等行业龙头。

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所以,蓝宇股份基本上不需要花太多钱去营销。

2024年前三季度,公司的销售费用仅为0.11亿元,在总营收中的占比仅为3%,这甚至比万华化学的销售投入还少。

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不过,就在“如日中天”的发展的时候,蓝宇紧密合作的“队友”却出现了变故。

2000年,宏华数科推出了中国第一台数码印花机,成为了第一人。蓝宇股份从2011年成立起,就给宏华数科的数码印花机提供配套墨水。

两家“互惠互利”十几年,却从2021年宏华数科上市之后,有了“嫌隙”。

当时宏华数科上市募资自建了墨水生产厂,还收购了蓝宇股份的上游的供应商晶丽数码,“队友”一时间变成“对手”。

随着这几年宏华的产线不断完善,蓝宇股份对宏华数科的销售金额已经越来越少,2024年上半年销售额在营收中的比重已经下滑到6.7%。

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目前,蓝宇也就是充当宏华的一个“代加工厂”,未来宏华数科的这个“大腿”铁定是抱不住了,连蓝宇股份自己也知道,这个困境是目前公司最大的风险之一。

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别无他法,蓝宇股份开始另寻出路。
03压低价格,拓展国际

好在,即使昔日“盟友”变“对手”,蓝宇股份的业绩并没有受到影响。

2019年以来,蓝宇股份业绩一直保持稳定增长,2020年净利润增幅甚至达到了190%。

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预计2024年全年,蓝宇股份将实现营收4.7-4.95亿元,同比增长22.52%-29.03%;净利润0.03-1.09亿元,同比增长11.13%-17.6%,依旧保持良好的增速。

而蓝宇股份业绩能够实现增长,离不开公司的海外布局。

2024年上半年,蓝宇股份的外销占比已经达到了27%,近几年,无论是绝对金额还是占比都增长较快。

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不过,值得注意的是,蓝宇股份的出口区域主要分布在印度、巴基斯坦、墨西哥等国家或地区,产品虽然已经建立起了自己的核心优势,但是地区动荡却是不可避免的一大风险。

04总结

时代的浪潮,不会因任何人停止。

不可否认的是,脚踩化工、印刷两大“高关注”赛道,掌握先进技术的蓝宇股份,实力不容小觑。

然而,昔日的最大客户变“对手”、充满挑战性的海外业务,也是摆在蓝宇股份面前血淋淋的事实。

上市之后如何解决这种不确定性,是蓝宇股份的首要任务。

以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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来源:飞鲸投研