大家觉得宁德时代的三季报如何？

根据财报显示，营业收入2590亿元，同比下降12.09%；净利润360亿元，同比增长15.59%。单看三季度，营业收入923亿元，同比下降12%，净利润131.36亿元，同比增长26%。

也就是说，宁德时代日赚1.46亿元！

关于这份经营业绩，有这么几点补充。

首先，营业收入下滑，主要是锂电池价格下滑，而非销量下滑。今年三季度，宁德时代的电池销量大概是125GWh，同比增长27%，无论是同比还是环比均大幅增长。根据SNE Research发布的数据，今年前8个月，宁德时代动力电池装车量为189.2GWg，同比增长27.2%，全球市场份额37.1%，较2023年同期提升了约1.6个百分点。

其次是净利润，跟同行比，宁德时代的财务更加保守。今年三季度，宁德时代计提了47.4亿元的碳酸锂减值损失，是二季度的3.37倍、去年同期的7.25倍。也就是说，如果把这部分加回去，宁德时代实际经营利润接近170亿元。

坦诚来讲，这份财报披露后，此前市场很多对宁德时代的诸多质疑，都可以告一段落。

比如说，锂电池行业供给过剩，价格战愈演愈烈，宁德时代盈利能力将恶化；比如说，整车企业自研电池，宁德时代的电池卖不出去了；比如说，比亚迪崛起，将严重侵蚀宁德时代的市场份额；再比如说，中美冲突愈演愈烈，宁德时代海外市场将重挫等等。

可能很多人没有注意到，在锂电池价格下降的背景下，宁德时代三季度的毛利率达到了31.17%。这意味着什么？意味着虽然锂电池价格下降，但并不意味着利润率会下降；意味着宁德时代没有参与“价格战”，要知道，鉴于同行的毛利率普遍低于20%甚至15%，如果宁德时代降价抢份额，那么同行的毛利率极有可能极低个位数甚至更低。

重点说说存货。

根据财报显示，今年3季度，宁德时代存货为552亿元，保持环比增长。注意，这不是卖不出去被迫增加存货，而是下游需求越来越旺盛，公司主动备货的结果。事实上，三季度宁德时代的产能利用率已经接近饱和，这标志着，锂电池行业供给过剩的时代，正在褪去。

事实上，有一点都忽略了一个地方。

虽然很多锂电池企业都披露了动辄数百GWh的扩产计划，但是，并未真正付诸实施。以蜂巢能源为例，2021年底，蜂巢能源宣布产能升级战略，计划在2025年挑战600GWh的产能目标，是原计划产能的3倍。不过，根据动力电池产业创新联盟的数据，今年前8个月，蜂巢能源的装车量是9.97GWh，市场份额2.9%排名国内第七，没能进入全球前十。

所以，大家觉得600GWh的产能目标还能实现？一句话，规划产能并非实际落地产能。

有人可能要问了，虽然宁德时代业绩很好，但过往业绩不代表未来，在新能源车渗透率超过50%的背景下，宁德时代是否还有增长空间？

第一，新能源乘用车渗透率超过50%，但是，很大部分是混动和低带电量纯电车型；第二，电池结构存在升级空间，优质产品淘汰落后产品，比如说，今年神行+麒麟电池的占比是3-4，明年有望提升至7-8成；第三，从全球范围内来说，新能源车的渗透率仅有个位数；第四，储能市场仍能保持50%的增长。

不考虑新业务，单就动力电池和储能电池市场，目前的市场还远远没有到头！

说说大家最为关注的欧美市场。

过去，我们一直盯着欧美市场，但殊不知的是，除了欧美市场之外，其他市场的前景更为广阔。就拿金砖国家来说，目前金砖国家GDP全球占比已经超过了G7国家，并且差距还将进一步扩大，有30多个国家想要加入金砖。

什么意思？以金砖国家为代表的发展中国家，要人口有人口、要市场有市场，潜力远比处于经济衰退边缘的欧美市场要更大。

这么说吧，能够进入欧美市场更好，但如果进不去，天也塌不下来。靠着金砖国家以及“一带一路”国家，宁德时代的全球市场也能够获得增长，也就是所谓“农村包围城市”的道路。

还有就是同行表现。

横向来看，今年前8个月，LG新能源、SK on、三星SDI的市场份额同比下滑，尤其是松下，是排名前十出货量唯一负增长的企业，再考虑“欧洲电池一哥”Northvolt深陷关闭工厂、裁员漩涡，都在走下坡路，全球范围内没有一家是能打的。

一句话，全球动力电池行业，看中国；中国动力电池行业，看宁德时代！