近期，福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司（以下简称“晋江城投”）发布了2024年年中报，中报显示，晋江城投的现金流出现多重问题。
其中，截至2024年6月，晋江城投的经营现金流为3.97亿元，同比下降46.65%；筹资现金流为-11.99亿元，同比减少207.37%；净现金流为-8.13亿元，同比减少146.50%。
短期偿债压力大
据晋江城投2024年中报，报告期内营业收入为43.78亿，同比增长21.95%，归母净利润2.67亿，同比增长43.80%。
虽然营收净利润双增加，但是，截至2024年6月，晋江城投的经营现金流为3.97亿元，同比下降46.65%；筹资现金流为-11.99亿元，同比减少207.37%；净现金流为-8.13亿元，同比减少146.50%。
（图片来源：企业预警通）
（图片来源：企业预警通）
（图片来源：企业预警通）
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对此，有业内人士表示，现金流净额为负数通常表明企业在一定时期内的现金流出量大于现金流入量，即企业在该时期内的经营活动未能实现足够的现金收入，以满足其现金支出的需求。这通常意味着企业面临一些具体的问题，如盈利能力不足、运营效率低下或投资风险等。
现金流不足的情况下，在债务到期方面，晋江城投也存在一定的短期压力。
截止2024年3月末，晋江城投银行借款为156.73亿元，占比27.07%；债券融资为222.36元，占比38.41%；非标融资为197.24亿元，占比34.07%。其他融资2.64亿元，占比0.46%。上述融资合计1年期内到期的金额为272.16亿元。
从上述数据可以看出，晋江城投在债券融资和非标融资的占比较高。
在债券融资方面，晋江城投一年内到期的资金为134.64亿元，占比超过了60%。对于短期存在的债务压力，跟踪评级报告就提示：“需关注短期债务持续增长面临一定即期偿债压力。跟踪期内公司债务规模略有下降持续快速，但短期债务持续增长，面临较大的短期偿债压力，短期债务偿付安排需关注。”
在非标融资方面，今年以来，随着地方债务化解持续深化，根据监管规定，城投所持有的非标债务已经不能再展期，到期的将需要兑付。
那么，晋江城投是否有足够的资金应对，值得关注。
以租赁融资为例，晋江城投及子公司尚有428笔租赁融资存续。如晋江城投的子公司福建省晋江新佳园控股有限公司（以下简称“晋江新佳园控股”），该公司与国银金融租赁股份有限公司开展了多笔租赁融资业务，其中起始日期多为2020年年末，租赁期限为5年，这也意味着明年年末，晋江新佳园控股将面临大笔租赁融资还本付息。
数据显示，晋江城投及其子公司合作的对象包括久实融资租赁有限公司、远东国际融资租赁有限公司、华夏金融租赁有限公司等。而晋江城投的子公司如晋江市高铁新城开发建设有限责任公司、晋江兆瑞建设有限公司、晋江市绿城园林景观有限公司、泉州晋江滨江商务区开发建设有限公司均涉及非标融资。
值得注意的是，晋江城投也在中期报告中指出公司对外担保规模较大，且均无反担保措施。截至2024年6月末，公司对外担保金额合计81.68亿元。如未来被担保公司出现经营困难、无法偿还担保债务，公司可能需要代为偿付，进而影响公司的正常经营活动，公司存在对外担保风险。
市场化难以为继
在中诚信国际的研报中提到，晋江城投作为晋江市重要的城市开发主体，对晋江市政府重要性高，与晋江市政府维持高度的紧密关系。
对此，有业内人士认为，由于晋江城投传统业务占比较高，致使近年来其转型并不理想，这也导致了与当地政府关系较密的原因。
值得注意的是，近年来，晋江城投也开展了一些市场化转型业务。如贸易业务，主要包括大宗商品贸易业务和工程材料供应业务，采用“以销定购”模式，在下游客户确定好采购需求的情况下，再通过自身及集团丰富的客户资源寻找匹配的供应商，福建兆佳贸易有限公司接到下游客户订单之后一般会收取一定比例的保证金（通常为10%）。
跟踪评级报告显示，公司因市场行情下行，缩减部分省外大宗商品贸易业务，2023年公司贸易业务收入同比大幅缩减，该业务毛利率同比有所增长，但整体盈利贡献度仍较有限。此外，贸易业务上下游结算回款存在20天至60天的周期，业务上下游集中度较高，业务上游供应商部分系民营企业，运营实力偏弱，且存在部分供应商因业绩下滑而资不抵债；部分下游客户存在票据逾期，且存在部分下游客户系民营企业；由此带来相关经营风险及资金回款风险值得关注。
根据公开资料显示，2023年晋江城投贸易业务前五大供应商及客户分别为诚通（广州）物资有限公司（以下简称“诚通物资”）、宁波豫协物产有限公司（以下简称“豫协物产”）、聚鑫盛达（江苏）物产有限公司（以下简称“聚鑫盛达物产”）、江苏岭航木材贸易有限公司（以下简称“岭航贸易”）、天津兴远恒达金属制品有限公司（以下简称“兴远恒达”）。
企业预警通数据显示，诚通物资注册资本为1亿元，员工数量仅为2人。豫协物产注册资本为1亿元，员工数量仅为1人。聚鑫盛达注册资本为5000万元，公司缴纳社保员工0人。岭航贸易注册资本为5000万元，员工数量也为2人。兴远恒达注册资本为3000万元，员工数量为13人。
从上述公司的注册资本和员工数量来看，公司规模均不大，那么，上述公司是否能够支撑起足够的贸易规模，值得关注。
