海光信息,还行吗?
出身于中科系,海光信息自带“光环”,成立之初就收获无数“追捧”。其中,就包括葛卫东。
不过,超强的技术和亮眼的业绩,却没能留住葛卫东。10月15日,海光信息披露的三季报显示,葛卫东麾下混沌投资再次减持公司413.3万股。
事实上,混沌投资在近一年时间内已多次减持海光信息,累计套现接近20亿元。除此之外,融泰中和、中科图灵、河海专项也出现了减持情况。
说句实话,无论是葛卫东还是其他机构,说到底都是“见好就收”,为了赚钱罢了。
关键是,减持之后,海光信息的表现依旧不差。截止到2024年11月25日,公司市值达到了2748亿,三个月的时间增长了1000亿市值。
海光信息的发展,一直靠的是“自身硬”的业绩和技术。
01师出名门,国内唯一
正如常言道,时势造英雄。
海光信息的崛起,就是在一个国产芯片处处受阻的时间。彼时,我国芯片国产化率仅为30%,其中CPU仅占个位数。但是,2024年国产CPU的比例已接近70%。
其中,海光信息就是其中最大的“头牌”。
国产CPU70%的市场份额,是由华为海思、龙芯中科、海光信息、兆芯集成、申威和飞腾信息这6家企业瓜分,而海光信息几乎占据了市场的半壁江山,市占率近50%。
海光信息是由AMD和中科曙光共同建立的企业。
其中,中科曙光是既是海光信息的股东,又是第一大客户。所以,海光信息与中科曙光一起同属于名门“中科系”。
作为高端CPU第一股,海光信息是国内唯一一家生产x86芯片的公司。
海光信息的产品已经能够对标国际同类产品的迭代速度。在x86服务器自研这一领域,国内没有一家企业可以与海光对打。
2023年上半年,单价较高的CPU系列产品“海光三号”,投放市场,很快成为了销售主力。而“海光五号”、“深算三号”也在研发顺利。
而且,海光信息是获得了AMD的专利授权和技术支持的,产品也能够实现共融。
不仅能够实现国外LLaMa、GPT等为代表大模型的全面应用,并且与国内文心一言等大模型全面适配。
当然,除了核心技术,海光信息的业绩也完全撑得起超高的市值。
02净利大增1000%,盈利突出
2024年前三季度,海光信息实现营收61.37亿元,同比增长55.64%;实现净利润15.26亿元,同比增长69.22%。
单从数据上看,与半导体净利润增幅靠前的长川科技、汇顶科技、韦尔股份等企业净利润增幅超过500%,是完全不能比的。
但是,海光信息强的,是它的逆周期。
2019年以来,海光信息实现了扭亏为盈,并且业绩持续增长。其中,2021年海光信息的净利润同比增速甚至达到了935.65%,十分亮眼。
而同一时间,长川科技、汇顶科技、中微半导却是下降之后,再大幅反转。这也是为什么它们的同比增长率如此大的原因之一。
当然,海光信息不受周期影响的“逆势增长”与自身的实力也息息相关。
海光信息目前主要做的是7000系列等高端产品。这本身就是一大“护身符”—既有溢价也有不可替代性。
得益于高端产品系列的销量增长,海光信息的盈利能力也十分强劲。
净资产收益率(ROE)是衡量一个企业盈利能力的核心指标。
海关信息的ROE近几年也是实现了“质的飞跃”,从2019年的-3.97%,增长到2023年的7.11%。
那么,海关信息的ROE增长的原因是什么呢?
我们继续进行杜邦拆解:净资产收益率受到净利率、总资产周转率、权益乘数三个因素的共同影响。
2019年-2022年海光信息的ROE 增长,受到三个因素的共同影响。也就是说,无论是产品的盈利能力、公司的偿债能力、还是资产周转能力,海光信息都有大幅度的提升。
更值得注意的是,2023年,海光信息的ROE是有所下降的。
首先,净利率方面。
2023年,海光信息的净利率是一直保持增长的,从2022年的21.95%增长到2023年的28.3%,对ROE起到的是抬升作用,显然不是造成公司ROE下降的原因。
其次,总资产周转率。
海光信息存货周转率并未出现大的变动,但应收账款周转率和固定资产周转率都出现了下降。
2023年,公司固定资产从2022年1.9亿元增长到3.1亿元,应收账款从2022年的6.22亿元增长到12.31亿元。
所以,海光信息固定资产的大幅增长,以及应收账款的增长,拉低了总资产周转率,致使公司ROE出现下降。
最后,权益乘数。
其实只看2022年和2023年数据的话,海光信息的权益乘数变化并不大,也不是影响海光信息ROE的主要因素。
虽然2023年,海光信息的ROE出现下降,但这并不是一件坏事。
正是公司源源不断的订单(应收账款)和超过100%的产销率,支撑公司不断进行产能扩展,抢占市场份额。
并且,单看海光信息的净利率和毛利率,公司的盈利能力是持续提升的。
2024年前三季度,海光信息毛利率达到65.63%;净利率达到32.58%,远超同行中的紫光国微、澜起科技等公司,甚至接近片仔癀、长江电力、中国海油等行业龙头。
别的不说,就海光信息这业绩表现和赚钱能力,就足以对打80%的芯片研发企业。
03总结
国产化逐步进入深水区,海光信息,就是这国产芯片自研之路上,最耀眼的王牌。
国产芯片如何实现从自研率70%到100%的飞跃,靠的就是海光信息这样业绩和实力并存的企业;但同样,如今的关键时机,也不允许海光出现任何差错。
200倍的市盈率,恰恰是海光信息实力最好的证明。如果我们对标英伟达的话,海光信息的表现也只是“小荷才露尖尖角”。
好业绩、好势头。海光信息的“福气”,还在后头。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。
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来源:飞鲸投研