科马材料当前专注的手动挡燃油车市场正面临不断萎缩的趋势。
文/每日财报 南黎
近期，拟北交所上市的浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称“科马材料”）迎来了第二轮问询，公开发行不超过2092万股。
招股书显示，成立于2002年的科马材料主营业务为干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售。2024年6月，公司IPO申请获北交所受理。
此次IPO并非科马材料首次递表A股。自2011年起，科马材料曾两度“冲A”，两度挂牌新三板，上市之旅颇为坎坷。此次IPO，公司是否能够顺利如愿？
01
“冲A”之路坎坷 典型家族企业
科马材料的历史可追溯到2002年，公司在2011年完成股份制改革，并于2014年10月在新三板成功挂牌。直到2021年3月，其新三板之旅在画上了句号。
摘牌后不久，科马材料便踏上了冲击创业板的征程。2022年6月末，其首次公开发行申请获得了深交所的正式受理，拟募资规模达到2.67亿元。然而，就在2023年3月，科马材料却出人意料地主动撤回了创业板的IPO申请。
今年3月，科马材料再次挂牌新三板，此次的主办券商为国投证券。仅仅三个月后，公司便向北交所提交了首发申请，并且该申请已正式获得受理。近期，北交所已对科马材料发出了第二轮审核问询函，其上市进程仍在持续推进中。
从股权结构来看，科马材料实控人为王宗和、廖爱霞、王婷婷、徐长城，四人合计控制科马材料84.4%的股份。其中，王宗和和廖爱霞为夫妻，王婷婷则为两人之女，徐长城为王婷婷配偶。
从职位来看，王宗和为科马材料董事长，徐长城为董事兼总经理，廖爱霞为董事兼总经理助理。科马材料董事会共有4名非独立董事，其中实控人就占了3个。
实际控制人之一廖爱霞弟弟的妻子程慧玲持有公司2.39%股份，2020年4月前程慧玲任公司董事，现任技术顾问；廖爱霞之侄、程慧玲之子廖翔宇持有公司0.24%股份，任公司技术总监。
值得注意的是，科马材料的财务内控管理并不那么规范。实际控制人之一廖爱霞此前还存在控制他人银行账户进行大额银行转账情形。
不仅如此，早前科马材料创业板IPO申报材料就披露，2019年，因实际控制人王宗和、廖爱霞、徐长城及副总经理马崇江、技术总监廖翔宇薪酬水平较高，存在通过税率较低的员工代领薪酬，少缴纳个人所得税的情形。
来源： 招股书
02
主业前景不明 新业务仍在“亏损区”
从业务构成上看，科马材料主要拥有干式离合器摩擦片-湿式浸胶工艺产品、干式离合器摩擦片-干式挤浸工艺产品、湿式纸基摩擦片、铜基摩擦片。
干式离合器摩擦片相关产品是科马材料最重要的收入来源，该产品报告期内合计产生的营业收入占当期主营业务收入的比例99.13%、96.99%、96.84%。
但是，科马材料的核心产品的应用场景较为狭窄。科马材料专注的干式离合器摩擦片，是更传统、更平价的离合器，主要用于手动挡和AMT自动挡变速箱，应用场景主要集中在手动挡的商用燃油车领域。
国内干式离合器摩擦片生产企业较多，市场竞争较为激烈，而同时商用车领域正在新能源化，科马材料遭遇一定的竞争风险和新能源化的挑战。
数据显示，在国内主机配套市场，乘用车手动挡占比将由 2021 年的 19.43% 逐年下滑至 2026 年的 4.67%；在国内售后服务市场，乘用车手动挡占比将由 2021 年的 40.24% 下降至 2026 年的 28.48%。这也意味着，无论是主机配套市场还是售后服务市场，亦或者无论是乘用车还是商务车，手动挡车辆占比都会下滑。
原主营业务发展受挫，科马材料开始探索新的业务方向。2021 年 6 月，公司设立子公司科马传动，致力于自动变速器用湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售。
然而，自新业务启动两年多以来，其进展并不如预期那般显著。目前，科马材料的湿式纸基摩擦片业务仍处于亏损状态。具体来说，2022年该业务亏损了105.22万元，而2023年则继续亏损11.97万元。
此次IPO，科马材料拟募资2.06亿元，仍然计划投入干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目及研发中心升级项目。
但值得注意的是，科马材料当前专注的手动挡燃油车市场正面临不断萎缩的趋势。在此背景下，科马材料的未来发展前景及其成长能力不得不令人担忧。
03
客户席位变动频频 应收账款持续走高
2021年-2023年，公司营业收入分别为2.23亿元、2.02亿元、1.99亿元。同期，科马材料净利润分别为 7251.93万元、4165.04万元、4904.68万元，呈波动下滑趋势。
事实如此，科马材料收入下滑与大客户脱不开关系。
据招股书，科马材料的客户多为大型离合器专业生产企业，配套车型多为商用车。但科马材料的前五大客户贡献的销售金额正在逐渐减少。报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为0.77亿元、0.63亿元、0.54亿元，占当年度营业收入的比例分别为 34.43%、 30.98%、27.27%。
值得一提的是，科马材料2019年至2021年第一大客户均为上市公司福达股份，占营业收入的比例分别为11.31%、12.33%、10.24%。但是2022年，福达股份已跌至科马材料的第四大客户，占营业收入的比例为6.19%。
公司前五大客户名单中，除福达股份和宏协股份外，其余三家客户席位变动频频，凸显出公司主要客户名单流动性较大、客户集中度较低、客户粘性不足等潜在风险。
在科马材料面临营业收入不断下滑的困境之际，其应收账款却呈现出逐年攀升的趋势。报告期各期分别为 7486.27 万元、9088.36 万元、9514.86 万元，这一现象透露出科马材料在资金回收方面的效率正逐渐减弱，资金回笼的速度有所放缓。
一旦公司的主要客户在未来出现财务困境或经营上的重大不利变动，科马材料的应收账款可能会因此产生坏账，进而对其整体经营业绩造成冲击。
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